Le PCE ajusté est de 2,2 %, tandis que le PCE de base reste à 3,3 % : quel indicateur d’inflation offre le meilleur signal ?

Le PCE moyen ajusté semble plus calme, mais le PCE de base raconte toujours une histoire plus serrée.

Les derniers chiffres de l’inflation transmettent deux messages différents.Le taux d’inflation moyen du PCE était de 2,2 %.Sur les 12 mois se terminant en juin, la situation semble relativement calme. En revanche, l’inflation de base du PCE reste à 3,3 %, ce qui est toujours supérieur à l’objectif de 2 % fixé par la Fed. Pour l’instant, il ne faut pas croire que l’un des indicateurs est correct et l’autre incorrect ; plutôt, l’inflation globale reste mitigée.

Comment les deux instruments sont construits

Le moyenne affinée fonctionne en ce sens queAffiner les observations extrêmes aux deux extrémitésIl s’agit de décomposer la distribution des variations de prix, puis d’appliquer une moyenne aux valeurs restantes. Cela rend le système moins sensible à quelques mouvements de prix exceptionnellement importants.

Le Core PCE est plus simple : ilExclut les aliments et l’énergie.Ces éléments ont tendance à varier plus souvent, afin de rendre la tendance générale des prix plus facile à interpréter. Mais cela laisse tout de même une grande diversité de services et d’autres catégories au sein de cette mesure.

Pourquoi la prochaine sortie est importante

Les deux indicateurs sont liés au même calendrier de publication mensuel ; la prochaine mise à jour est prévue pour le 26 août. Ce délai est important, car une seule donnée stable peut rapidement changer le ton du marché. Si le signal provenant de la moyenne pondérée s’intensifie, les investisseurs pourraient commencer à favoriser une vision plus favorable concernant l’inflation. Si le PCE reste stable, la Fed a encore des raisons de rester prudent, car il reste un indicateur que le marché surveille attentivement.Bien au-delà de l’objectif de 2 % fixé par la Réserve fédérale..

Juin a altéré le signal, c’est pourquoi le calcul médian est important.

Une analogie simple peut aider. Imaginez un quartier où une maison se vend à un prix exceptionnellement élevé, tandis qu’une autre maison se vend pour peu d’argent en raison d’un problème majeur. Si vous voulez comprendre à quoi ressemble une vente « typique », il ne faut pas que la moyenne soit déterminée par les extrêmes.

C’est pourquoi les données mensuelles de juin sont utiles. En général.L’inflation au PCE était de -1,3 % à un taux annuel.En juin, c’était une tendance inhabituellement faible pour un seul mois. Mais la valeur médiane était bien moins élevée.L’inflation moyenne du PCE en juin était de 0,1 % mensuellement.Cela indique que la situation des prix sous-jacente était plus calme que le PCE annoncé, mais pas nécessairement aussi positive que cela pourrait sembler, seul en regard du PCE annoncé.

Ce que cette division indique concernant les données actuelles

Le moyen trimé est plus “amical” à regarder, car il élimine davantage les valeurs atypiques. Le Core PCE, quant à lui, reste plus fiable, car il reflète la pression des prix dans une large gamme de catégories. La série médiane offre également une information utile sur ce qui se passe près du milieu de la distribution.

La question clé n’est donc pas de savoir quel indicateur est “correct” en soi. Il s’agit plutôt de déterminer si le signal plus calme qui correspond à la période moyenne du marché reste valable, ou si juin a été un mois particulièrement faible, et que ce signe s’estompera une fois que les données suivantes seront disponibles.

Qu’est-ce que les investisseurs peuvent raisonnablement tirer de cette division

Une perspective plus équilibrée est de considérer ces deux indicateurs comme des complémentarités, et non comme des concurrents. La moyenne affinée indique une certaine réduction de la température de marché en milieu de période. Le PCE reste cependant un indicateur qui montre que l’inflation reste supérieure aux objectifs fixés. Le marché se concentrera probablement sur le signal qui commence à dominer les attentes avant la prochaine publication des données économiques.

La configuration prudente

Si les mesures de réduction et de médiane continuent de diminuer, tandis que le PCE reste élevé, la première réaction pourrait être en faveur des actifs qui bénéficient d’une inflation plus faible, en particulier les obligations.

Cependant, si le PCE reste le signe le plus important, toute relance des politiques monétaires pourrait être de courte durée. Les données actuelles ne confirment pas encore que l’inflation progresse de manière durable vers la cible souhaitée. Par conséquent, une telle situation pourrait rester une question de prudence plutôt qu’une certitude.