Taux d’intérêt sur les obligations du Trésor, le 14 août : 10 ans à 4,68 %. Cela montre que la discipline du marché des obligations reste ferme.

Le taux d’intérêt de 4,68 % sur 10 ans indique que la courbe est normale, mais la pression reste élevée.

Le titre du Trésor à 10 ans4.68%Avec un taux d’intérêt de 4,17 % sur 2 ans, il reste encore de la marge pour qu’une courbe ascendante se produise. Mais cela ne suffit pas à rassurer. Même si cette courbe reste stable, les rendements restent suffisamment élevés pour exercer une pression sur le marché dans son ensemble.

Pourquoi le niveau est-il important pour les actifs à risque

En ce qui concerne les actions, le problème n’est pas seulement le niveau des rendements actuels, mais aussi le fait que ces rendements restent suffisamment élevés pour maintenir les taux d’intérêt réduits et rendre les obligations plus compétitives en termes de financement. Ce contexte explique également pourquoi la hausse récente des actions semble encore fragile, plutôt que solide.

Les actions asiatiques ont augmenté aprèsDonnées d’inflation bénigneCependant, les stratèges continuent de décrire cette action comme une série d’actions motivée par des médias, plutôt que comme un changement net vers des risques positifs.Les cours des futures de Brent se sont stabilisés à 87,03 dollars le baril.Et les tensions au Moyen-Orient restant sans solution, toute nouvelle pression d’inflation causée par le pétrole pourrait rapidement faire revenir l’attention du marché sur les risques liés à la Fed.

Les attentes concernant les prix du pétrole et le budget fédéral empêchent les hausses des valeurs de la dette publique de se maintenir.

Le problème fondamental est que les titres du Trésor font encore face à des pressions contradictoires : l’inflation est de nouveau une préoccupation importante, les attentes politiques sont moins stables, et les investisseurs ont encore besoin d’une compensation pour détenir des obligations à plus long terme. Cette combinaison peut entraîner des rebonds temporaires, même si l’évolution générale sur une période d’un an reste positive.

La baisse des prix a commencé lorsque le conflit en Iran a modifié le contexte de l’inflation.

Les obligations du Trésor ont eu des difficultés depuis…La guerre entre les États-Unis et l’Iran a commencé à la fin du mois de février.Dans cette enquête de Reuters, les stratèges ont indiqué que les taux d’intérêt avaient déjà augmenté de près de 80 points de base suite à une baisse continue des prix du pétrole. De plus, les prix élevés du pétrole rendent les craintes d’inflation très importantes. Tant que les investisseurs craignent que l’inflation reste supérieure au niveau cible de 2 % fixé par la Fed, il est moins probable que les obligations connaissent une hausse stable et durable.

Le cas de type “bull” à long terme persiste, mais la confiance s’est affaiblie.

Le argument à long terme en faveur de taux d’intérêt plus bas pour la Banque centrale est toujours valable. Les stratèges consultés dans l’enquête de Reuters estiment toujours que le taux du 10 ans sera…4,34 % en un anMais leur confiance est moins solide qu’avant. Ils estiment maintenant que il est plus probable que le pronostic de 10 ans se réalise en dessus de leurs prévisions, plutôt qu’en dessous, dans les trois prochains mois. En même temps…Les marchés financiers ont totalement évalué les baisses des taux de la Fed, et ils parient sur au moins une hausse de taux cette année.Cela explique pourquoi les mouvements du marché ressemblent davantage à des périodes de reprise, plutôt qu’à une véritable transformation de régime.

Que regarder ensuite

Pour l’instant, la charge de la preuve reste faible. Un changement significatif nécessiterait soit une diminution plus claire des prix du pétrole et des attentes d’inflation, soit des preuves plus solides que le marché est prêt à maintenir les titres du Trésor à terme à des niveaux actuels.