Les taux d’intérêt du Trésor ne correspondent pas à ce que le gouvernement promet de payer.

Les taux d’intérêt du Trésor ne correspondent pas aux promesses faites par le gouvernement quant aux paiements à effectuer.

Le rendement d’un titre de dette que vous possédez déjà ne augmente pas lorsque les taux des obligations du Trésor augmentent. Ce rendement était déterminé le jour où vous avez acheté ce titre. Le chiffre qui apparaît sur votre écran représente le rendement que quelqu’un d’autre gagnerait s’il achetait ce titre au prix actuel. Vous ne voyez pas votre revenu augmenter. En réalité, vous voyez plutôt le prix de votre titre de dette diminuer.

La plupart des investisseurs considèrent les taux d’intérêt des obligations gouvernementales comme une sorte de taux d’intérêt sur un compte bancaire : on définit le terme de l’investissement, on reçoit le remboursement, c’est tout. Mais cette approche ignore le fait que les taux d’intérêt peuvent augmenter en raison des enchères pour ces obligations. En conséquence, on développe l’habitude de considérer une augmentation des taux d’intérêt comme une bonne nouvelle, alors que la moitié des personnes qui détiennent des obligations devraient se soucier du fait que leurs comptes diminuent.

Retirez l’acronyme pendant trente secondes. Voici le mécanisme en un monde où il y a trois personnes et un billet de concert.

Alice imprime des billets. Chacun d’eux indique…$1,000 à payer au moment de la sortie, dans 10 ans. En plus, 45 dollars par an pour les en-cas.Bob achète un produit pour exactement 1 000 dollars. Son rendement, c’est-à-dire son profit, est de 4,5 %. C’est fixe et immuable.

Maintenant, Alice imprime 100 000 billets de plus. Le concert n’a pas amélioré son niveau. La gamme de snacks non plus. Personne ne veut tous ces billets supplémentaires, qui coûtent 1 000 dollars chacun.

Carol, qui arrive en retard, dit : « Je paierai 850 dollars. » Elle est la acheteuse dont Alice a besoin. Le marché se clarifie. Carol possède maintenant un titre qui rapporte encore 1 000 dollars à l’échéance, plus 45 dollars par an. Mais elle a payé seulement 850 dollars. Son rendement effectif – son yield – est environ…5.3%.

Le rendement a augmenté. Le coupon n’a pas changé. Le nombre de snacks n’a pas non plus changé. Le montant annuel que Bob reçoit en snacks est toujours le même, que le prix du marché soit de 1 000 ou 850 dollars. Le rendement de Bob est toujours de 4,5 %. Celui de Carol est plus élevé, simplement parce qu’elle a réduit le prix.

Maintenant, étiquetez les propriétés.

• AliceLe Trésor américain imprime des promesses de paiement pour financer les déficits du gouvernement.
• Le billetUn titre de dette publique avec un coupon fixe.
• Valeur nominale de 1 000= le principal restitué à maturité
• 45 dollars par an= Le paiement du coupon, fixé au moment de sa délivrance et jamais modifié.
• BobUn investisseur qui a acheté à prix de marché.
• CarolUn nouveau acheteur qui entre dans le marché lorsque l’offre dépasse la demande.
• Le prix de 850 dollarsQuel sera le prix que le marché paiera réellement lorsque le nombre de obligations est trop élevé et que les acheteurs sont insuffisants.
• Rendement plus élevé= Le même paiement fixe divisé par un prix d’achat plus bas

Le secret ne réside pas dans le numérateur. Regardez ce qui a disparu en dessous. Le rendement augmente parce que le prix diminue, et non parce que le gouvernement a promis de payer plus.

Qu’est-ce qui, en réalité, fait baisser les prix en 2026 ?

Trois forces agissent ensemble, comme si Alice imprimait 100 000 billets supplémentaires.

D’abord, le déficit fédéral continue de s’agrandir.La dette nationale se situe à38,5 billions de dollarsLe Trésor doit émettre davantage de obligations afin d’emprunter l’argent nécessaire pour subvenir aux besoins du gouvernement. Plus de obligations sur le marché, avec le même nombre de acheteurs, signifie que les prix baissent.

Deuxièmement, les entreprises empruntent à un rythme historiquement élevé.Les grandes entreprises technologiques font ce qu’elles doivent faire.Une série de prêts pour financer la construction d’un centre de données pour l’IAC’est donc une demande de capitaux, et non une demande de obligations – ce qui signifie que moins de acheteurs se disputent les titres du Trésor qui sont sur la table.

Troisièmement, les prix de l’énergie due aux tensions au Moyen-Orient ont provoqué uneinflation.L’Indice des prix à l’usage des consommateurs a augmenté de 3,8 % en avril, ce qui représente la plus grande hausse en trois ans. Les prix du gaz ont grimpé de plus de 28 %. L’inflation sur le PCE s’est élevée de 3,0 % en décembre 2025 à 3,3 % en juin 2026. Les investisseurs exigent des taux d’intérêt plus élevés afin de compenser le risque que l’inflation réduise la valeur réelle des paiements de coupons fixes.

Le résultat : le rendement des obligations du Trésor sur 10 ans est en cours de négociation près de4.7%Il se trouve à proximité de son niveau record de 4,687 % en 2026. Le taux d’intérêt sur 30 ans a dépassé 5 % pendant 14 sessions consécutives à la fin du mois de juillet – c’est la période la plus longue depuis juillet 2007 où ce taux est resté supérieur à cette valeur.

Ce ne sont pas des promesses que le gouvernement a faites. Ce sont des prix qui ont été abaissés par le marché.

Le chemin défavorable : Que se passe-t-il pour les détenteurs de obligations existants ?

Maintenant, exécutez le chemin désagréable.

Vous avez acheté un titre du Trésor à 30 ans au prix de 10 000 dollars, avec un taux d’intérêt de 3,875 % – ce qui correspond à 387,50 dollars par an, et ce montant est fixe pour toujours. Six mois plus tard, le taux d’intérêt pour les titres à 30 ans est monté à 5 %.

Personne ne veut votre obligation à 10 000 $. Un nouvel acheteur peut obtenir un taux de 5 % sur les titres nouvellement émis. Pour vendre votre obligation à 3,875 %, vous devez réduire le prix jusqu’à ce que le rendement effectif corresponde au taux de 5 %. Votre obligation à 10 000 $ vaut maintenant environ…7 400 à 7 500sur le marché secondaire.

Si vous maintenez vos obligations jusqu’à leur échéance, vous récupérez vos 10 000 dollars, plus tous les coupons que vous avez reçus. La perte en valeur nominale ne s’est jamais réellement produite. Mais la plupart des gens ne possèdent pas des obligations individuelles. Ils utilisent plutôt des fonds d’investissement en obligations et des ETF – qui effectuent constamment des achats et des ventes. Ces fonds indiquent leurs actifs aux prix du marché actuel. La baisse de prix se manifeste par une diminution du NAV. Vous voyez donc que votre fonds d’investissement en obligations perdent de l’argent, même si les obligations elles-mêmes continuent de verser des coupons.

Le rendement n’a pas augmenté pour vous. Le prix est diminué pour tous ceux qui voulaient participer. L’arithmétique a donc forcé le chiffre affiché à être plus élevé.

Où cela se brise

Cette analogie a maintenant accompli son travail. C’est ici qu’elle se brise.

Les obligations du Trésor américain peuvent être revendues indéfiniment – il n’y a pas de limite liée à la capacité de vente collective. Le gouvernement américain peut toujours imprimer plus d’obligations, et la Fed peut toujours intervenir en tant que acheteur de dernière minute. Cela limite donc l’ampleur des baisses des prix, contrairement aux tickets de concert. Les obligations du Trésor ajustées à l’inflation changent en réalité leur valeur principale en fonction des niveaux de prix ; par conséquent, les intérêts versés augmentent, ce qui remet en question l’hypothèse de paiement fixe. De plus, les banques centrales étrangères constituent une base importante d’acheteurs, et elles peuvent réduire les taux d’intérêt, même lorsque l’offre domestique est importante – bien que ces achats aient diminué récemment.

Le billet de concert est utile pour comprendre pourquoi le prix et les rendements évoluent dans des directions opposées. Il est inutile pour prédire jusqu’où peuvent augmenter les rendements, s’il existe un niveau minimum, ou comment la politique de la Fed intervient.

Rapportez le modèle à votre argent.

Quel doit être l’objet de l’examen d’un lecteur ?

Si vous possédez des fonds obligataires ou des ETF :Les rendements croissants constituent un obstacle, et non un avantage. Le VAN de votre fonds sera inférieur, car les actifs existants perdent leur valeur sur le marché. Les nouvelles achats dans le fonds permettent d’obtenir des rendements plus élevés à l’avenir, ce qui constitue un avantage à long terme. Mais il faut du temps pour que les intérêts versés compensent les pertes liées aux fluctuations des prix. Il est important de regarder la durée de vie du fonds, qui mesure l’ampleur des mouvements de prix en fonction d’un changement dans les rendements. Une plus grande durée de vie signifie plus de difficultés à court terme, mais aussi une meilleure récupération des revenus à long terme.

Si vous possédez des obligations individuelles dont le terme de remboursement est atteint :Le prix affiché sur votre écran est le prix du théâtre. Le rendement que vous obtenez lors de l’achat est déterminé à ce moment-là. Le seul risque est que vous deviez vendre prématurément – c’est alors que le prix joue un rôle important. Associez les dates de remboursement aux moments où vous avez vraiment besoin d’argent, et non à ce que vous pensez que les rendements seront dans le prochain trimestre.

Si vous détenez de l’argent liquide dans des comptes d’épargne ou des fonds du marché monétaire :Ce sont en fait les gagnants. Les taux à court terme suivent le taux de politique monétaire de la Fed, et la Fed a maintenu les taux à…De 3,50 % à 3,75 % à la fin du mois de juilletAlors que les marchés commençaient à prévoir des hausses de taux possibles, l’argent déposé dans des obligations de courte durée ou des fonds monétaires percevait un taux d’intérêt qui ne comporte pas le risque de prix lié aux obligations à longue durée.

Si vous avez des dettes à taux variable :C’est là que se manifeste l’autre aspect du mécanisme de rendement. Les taux d’intérêt des prêts immobiliers sont calculés en fonction du taux d’intérêt des obligations du Trésor à 10 ans. Comme ce taux se situe près de 4,7 %, les taux d’intérêt des prêts immobiliers suivent cette tendance. La même procédure d’enchère qui entraîne une baisse des prix des obligations entraîne également une augmentation des coûts d’emprunt pour les acheteurs de maisons.

Si vous vous souvenez d’un seul test, utilisez celui-ci.

La prochaine fois que vous lirez « Les taux du Trésor augmentent rapidement », demandez-vous :Suis-je la personne qui achète au prix nouveau, ou suis-je celle qui possède le prix ancien ?

Si vous êtes novice en matière d’investissements financiers, alors le taux de rendement plus élevé appartient à vous. Si vous possédez déjà des obligations, le taux de rendement plus élevé appartient à quelqu’un d’autre – et cette somme est payée par la baisse de la valeur marchande de vos obligations.

Le rendement ne augmente jamais, car le gouvernement paie davantage. Il augmente en revanche parce que le marché paie moins. C’est en confondant ces deux phrases que l’on peut ignorer un chiffre qui représente en réalité votre propre perte.