Le Trésor public a acheté les actions : Ce qui a vraiment mis fin à la série de pertes des actions

Dites ce que vous voulez, mais le S&P 500 n’a pas interrompu sa série de pertes de trois jours mercredi. En effet, les communiqués de la Fed ont permis à tout le monde de se sentir plus optimiste concernant l’économie mondiale. Le S&P 500 a interrompu cette série de pertes parce que le gouvernement des États-Unis a commencé à acheter ses propres obligations.

Le département des Finances a déclaré qu’il le ferait.Plus que le double du montant des remboursements de la dette gouvernementale.Il se concentre directement sur la partie la plus longue – celle de 10 à 30 ans – avec une augmentation des achats par opération.De 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars.À partir du 9 septembre. La façon dont le Trésor a présenté cette mesure était claire : il voulait fournir une plus grande assistance en termes de liquidité à une partie du marché qui avait du mal à trouver des acheteurs.

La réaction fut immédiate et mécanique. Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a chuté.jusqu’à 9 points de base, soit 5,19%, des rendements élevés qui avaient atteintLeur niveau le plus élevé en 19 ansEt le taux de croissance sur 10 ans est tombé à environ 4,64 %. Les actions – c’est-à-dire tous les actifs qui sont sensibles aux coûts du financement à long terme – ont également augmenté. Le S&P 500 a terminé avec une hausse d’environ 0,2 %, soit près de 7 708 points. Le Dow et le Nasdaq Composite ont également enregistré des gains similaires.

C’est la partie de l’histoire qui devrait vous interrompre, car la narration dominante considère que la diminution des rendements est une victoire. En réalité, ce n’en est pas une. L’émetteur de la dette – le plus grand emprunteur du monde – a simplement indiqué que son propre marché ne peut absorber sa production sans soutien officiel à ces niveaux. Le ministère des Finances qui double ses achats de ses propres titres à long terme représente donc un acheteur de dernier recours. Et une hausse des valeurs boursières basée sur cet appui est le résultat du soutien, et non de la confiance.

Maintenant, laissez-moi être honnête envers les investisseurs qui achètent les actions de ces entreprises. En effet, c’est lors de l’analyse des performances internes que les choses deviennent intéressantes. Aujourd’hui, le S&P 500 a augmenté d’environ 1 % à la clôture, atteignant un nouveau niveau record sur 52 semaines. Quant au Nasdaq-100, il a diminué d’environ 0,2 % selon les données de ce soir. Le secteur de la santé est le plus performant : Moderna.a augmenté de 176 %Concernant les données liées au vaccin contre le mélanome développé par Merck : c’était la première fois depuis 2008 qu’une action du S&P 500 se multipliait en une journée. Merck lui-même a augmenté de 12,6 %, ce qui représente sa meilleure performance depuis 2009. Target a gagné 4,4 % après avoir atteint un niveau plus élevé que prévu. Les entreprises technologiques de grande taille ont également contribué à la baisse des indices.Trois séances consécutives de baisse., étendu.

Ainsi, cette remontée après la baisse ne pouvait pas être due à une réaction automatique du marché. C’était plutôt un changement de position des entreprises les plus performantes au sein des leaders du marché, vers celles qui restent en retard. Ce phénomène s’est produit parce que le Trésor public a stoppé l’augmentation des taux d’intérêt, qui causait des dommages au marché. Lorsque la participation gouvernementale est retirée, les mêmes entreprises technologiques qui ont mené ce marché tout au long de l’année se retrouvent à nouveau sous l’influence des taux d’intérêt élevés. L’indice de poids égal atteignant un nouveau niveau élevé est donc un signe important… mais c’est un signe lié au jour où le Trésor public a intervenu, et non pas lié à un marché qui fonctionne de manière autonome.

Puis viennent les minutes de décision. C’est là que la situation devient compliquée. L’assemblée du mois de juillet a maintenu le taux d’intérêt entre 3,5 % et 3,75 %.9-3 voixAvec trois présidents régionaux qui s’opposent à une augmentation de un quart de point. Les données montrent que…Plusieurs fonctionnaires soutenaient l’augmentation des taux d’intérêt.Et beaucoup ont dit que la banque centrale devrait…Augmenter son taux de référence si l’inflation ne diminue pas.Avec l’impasse au sujet du détroit d’Hormuz et le risque lié à l’approvisionnement en pétrole qui est considéré comme un facteur positif pour les prix. La politique de réduction des taux d’intérêt en 2026 – qui avait permis aux actifs à risque de se valoriser pendant l’été – est terminée. Les communiqués hawkish ont confirmé cela juste au moment où le marché boursier avait besoin d’une aide gouvernementale.

Le marché des options raconte la même histoire dans sa propre langue. La volatilité implicite du S&P 500 est faible, autour de 12 %, tandis que le nombre d’opções puts est plus de 2,5 fois supérieur au nombre d’opções calls. En d’autres termes, l’indice est évalué comme étant stable, mais les données sur les flux indiquent que les investisseurs ont une certaine assurance face aux pertes potentielles. C’est une forme de complaisance avec un hedging en place, qui constitue en soi un avertissement.

C’est ce que sont ces opérations de soutien chaque fois. Le secteur officiel se présente comme acheteur marginal pour les durées de détention des actifs ; les prix restent stables, et la période de soutien dure exactement autant que la durée demandée par les acheteurs. Je ne parle pas d’une crise ; je décrive le régime auquel les preuves indiquent qu’il correspond. La partie longue du marché est stable uniquement parce que le plus grand emprunteur mondial a décidé de l’acheter. L’emprunteur en question a même publié des documents remplis de personnes qui souhaitent des taux plus élevés, et non plus bas. Lorsqu’un gouvernement doit soutenir son propre coût de terme, le marché sur lequel il agit vit dans une situation précaire – et le prêteur de dernier recours est toujours cette même institution qui applique une politique hawkienne.

Pouvons-nous atteindre un niveau plus élevé ? Oui – si les rachats d’actions maintiennent le prix à long terme stable et si le pétrole ne reprend pas sa hausse, alors la tendance peut continuer. L’élargissement de l’équité des positions est ce qui permet au marché de continuer à fonctionner. Mais je n’ai pas envie de jouer encore quelques centaines de points sur le S&P en plus de l’offre gouvernementale, tandis que la Fed tend vers des hausses de taux. Compte tenu de ce que je comprends concernant les conditions du marché, je préfère observer plutôt que de chercher à influencer le cours. Les signaux sont clairs : les premiers rachats d’actions en septembre, si le Trésor fournit ce qu’il a promis, si le taux à 30 ans reste inférieur à son niveau récent, et les nouvelles liées au pétrole du Golfe. La théorie s’effondre si le prix à long terme baisse tout seul – des discussions sur le détroit de Hormuz qui permettent à la mer de rouler à nouveau, une véritable hausse de l’inflation… Car alors, la hausse devient réelle, et non simplement artificielle. Ce n’est pas le scénario le plus probable. Lorsque le soutien est la principale variable, les conditions changent rapidement lorsqu’elles changent.

Les opinions exprimées sont les miennes et ne constituent pas de conseils d’investissement.