Les obligations du gouvernement américain, proches de leurs plus hautes valeurs depuis une décennie, exercent à nouveau une pression sur les actions. Le test des obligations à 10 ans est désormais important.

Les taux d’intérêt du Trésor provoquent une baisse des actions

Il s’agit avant tout d’un marché des tarifs.Le rendement des obligations du Trésor sur 10 ans est supérieur à 4,6%.Le rendement sur 30 ans dépasse 5,31 %, et la période longue reste proche de…5,28 % à 5,3 %Cela indique la source de la pression exercée sur les actions. Les actions ne sont pas affectées par une attitude de réduction des risques vague ; elles sont reévaluées en même temps que les obligations du Trésor.

Pourquoi les rendements plus élevés nuisent aux actions

Le processus de transmission est simple. Les rendements plus élevés à long terme augmentent le taux d’intérêt appliqué aux bénéfices futurs, ce qui affecte d’abord les actions à long terme. Reuters a indiqué que…Les taux de rendement élevés des obligations gouvernementales peuvent réduire la valeur actuelle des bénéfices technologiques futurs.Et cela augmente les coûts d’emprunt des entreprises. En même temps, l’augmentation des taux d’intérêt des obligations entraîne une hausse des taux d’intérêt pour les prêts hypothécaires et les prêts aux consommateurs. Cela augmente donc les chances d’une demande plus faible, en plus des multiples pressions exercées sur le marché.

Le débat : une contrainte temporaire ou une pression plus persistante ?

L’avis optimiste est que il s’agit d’une situation de tension pré-Fed, et que tout arrêt dans les taux d’intérêt devrait faciliter rapidement la pression sur les actions. L’avis pessimiste est plus sérieux : les investisseurs pourraient sous-estimer la durée pendant laquelle les taux d’intérêt resteront compressés, surtout avec…70 % de chances d’une randonnée en septembre.Les prix du pétrole continuent d’augmenter, et le président de la Fed, Kevin Warsh, ne donne que peu d’indications sur les mesures à prendre. Si les taux d’intérêt restent élevés, la charge sur les actions reste lourde. Si les taux d’intérêt diminuent, la pression devrait diminuer.

La baisse des actions se propage dans le monde entier.

Ce qui change le risque, c’est la portée de l’opération. Il ne s’agit plus seulement d’un problème lié aux taux d’intérêt aux États-Unis ; il s’agit plutôt d’une réévaluation plus large des obligations souveraines. Reuters a déclaré que…Les taux d’intérêt des obligations globales se sont maintenus près de leur niveau le plus élevé depuis des décennies., tandis que le benchmark japonaisLe rendement du JGB sur 10 ans est monté à un niveau record depuis trois décennies.À 2,945 %. La France fait également partie de cette situation : le rendement des obligations françaises à 30 ans a augmenté d’environ 50 points de base depuis la fin du mois de juin. Lorsque les États-Unis, l’Europe et le Japon réduisent simultanément les conditions financières, les marchés boursiers n’ont plus beaucoup d’endroits pour se cacher.

Pourquoi une hausse globale du rendement affecte plus fortement les actifs à risque

Une augmentation synchronisée des taux d’intérêt des États augmente le coût du capital sur tous les marchés, et oblige les investisseurs à exiger une meilleure rémunération pour détenir de la dette publique. Cela affaiblit également l’effet de soutien habituel des actifs de réserve. Si les principaux marchés de obligations se vendent ensemble, les actions ne peuvent pas facilement se tourner vers des actifs plus sûrs, et il est difficile d’attendre que les choses se calment.

Ces effets se manifestent déjà dans les actions. Les valeurs boursières de l’Asie-Pacifique, à l’exception du Japon, ont chuté de 1,7 %. Le Nikkei au Japon a perdu 2,6 %. Cette pression provient des pertes liées aux secteurs technologiques et de l’augmentation des taux d’intérêt, et non de nouvelles locales isolées.

L’argument contraire optimiste : les taux d’intérêt pourraient encore se rééquilibrer.

Il existe toujours une possibilité crédible de situation optimiste. Les stratèges de Reuters s’attendent encore à cela.Les taux d’intérêt du Trésor américain diminueront au cours de l’année à venir.Même après l’augmentation récente, il semble que de nombreux investisseurs considèrent cette décision comme une réaction excessive, et non comme un changement permanent dans le système économique. Si les prix du pétrole baissent ou si les données économiques se détériorent suffisamment, la pression sur les actions pourrait diminuer.

Cependant, à court terme, la situation reste difficile. Même l’enquête de Reuters indique que le taux d’intérêt sur 10 ans est plus susceptible de dépasser les prévisions qu’il ne les sous-estime dans les trois prochains mois. Comme les États-Unis vont vendre 16 milliards de dollars en dettes à 20 ans, et que les taux d’intérêt sur les obligations souveraines sont généralement élevés, le chemin le moins difficile semble être une pression continue sur les taux d’intérêt, plutôt que des relâchements immédiats.

Les bénéfices doivent maintenant dépasser un niveau plus élevé.

Le prochain test de rentabilité ne concerne pas seulement quelques centimes de bénéfices supplémentaires. Il s’agit de savoir si la croissance des profits dans l’ère de l’IA peut encore justifier les valeurs actuelles des actions.Les modèles d’IA plus économiques remodèlent l’économie.L’idée de BlackRock est que les investisseurs devraient se concentrer sur la capacité des niveaux de bénéfices exceptionnels actuels à être maintenus. Les indications concernant ces bénéfices peuvent être obtenues à partir des commentaires prononcés par les dirigeants, plutôt que par les chiffres clés. Si la durabilité des bénéfices diminue, tandis que les coûts d’emprunt restent élevés, il y a moins de possibilités pour des multiples de valorisation supérieurs.

Le tableau de scores le plus clair reste les taux.

RegardezLe taux de l’obligatoire de 10 ans est de 4,614%.Et le titre du Trésor à 30 ans est à 5,1 %. Si ces niveaux restent inchangés ou augmentent, les actions sensibles au temps de durée resteront sous pression, car les taux d’intérêt plus élevés continuent de représenter une menace.Réduire la valeur actuelle des bénéfices technologiques futurs.Et augmenter les coûts de financement.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir cette structure baissière ? Les taux d’intérêt devraient diminuer de manière significative, et le prix du pétrole devrait baisser.au-dessus de 90 par baril, leMinutes du FOMCIl serait nécessaire de proposer une certaine aide, et les commentaires sur les revenus devraient soutenir la pérennité des niveaux de profit actuels.