Trade Desk a récemment réduit les revenus du troisième trimestre de 12 %. Est-ce que cette baisse de 27 % marque le début d’une réévaluation plus importante des prix ?

La baisse de 27 % reflète un trimestre raté, ainsi qu’une surprise concernant les prévisions de performance.

La baisse des actions ne concernait pas seulement un trimestre difficile. C’était plutôt…Les prévisions pour le troisième trimestre étaient bien inférieures aux attentes.Après une baisse des revenus au deuxième trimestre… Pour une entreprise de logiciels de haute qualité, une différence de cet ordre de points par rapport aux prévisions communes change complètement la situation : on passe d’un trimestre difficile à un événement qui renforce la crédibilité de l’entreprise.

Les résultats du Q2 montrent un performance insuffisante.

The Trade Desk a publiéRevenu de Q2 : 715,1 millions de dollarsIl est estimé que les coûts s’élèveront à environ 752-753 millions de dollars. Le bénéfice par action, après adjustment, sera de 0,34 $.$0.40Et l’EBITDA a diminué à 241,3 millions de dollars, en dessous des attentes. Le taux de flux de trésorerie gratuit a également chuté à 19 % par rapport à 40,1 %. En somme, cela indique une faiblesse dans les revenus, la rentabilité et la conversion des liquidités – et ce n’est pas seulement un problème de timing.

La direction a alors indiqué que les revenus en troisième trimestre se situeraient à environ 650 millions de dollars, contre environ 807 millions de dollars selon les estimations du marché. Ce écart rendait cet événement bien plus qu’une déception de un seul trimestre ; cela suscitait des doutes quant au rythme de la reprise de la demande.

Les courtiers considèrent ces « miss » comme quelque chose de plus que des phénomènes cycliques.

Les courtiers ont réagi rapidement. Raymond James a souligné une perspective très négative pour le troisième trimestre. D’autres entreprises ont indiqué une plus grande incertitude et le risque que la réduction des activités soit de nature structurelle plutôt que temporaire. Cela explique l’écart négatif : les investisseurs ne se contentaient pas de réévaluer les dépenses à court terme, ils remettaient également en question la transition entre les objectifs annoncés et la valeur actuelle des actions.

La pression se concentrait dans les secteurs CPG, automobile et où les achats sont influencés par les contraintes budgétaires.

La question clé est de savoir si ce ralentissement est dû à une contrainte macroéconomique temporaire ou à des changements plus durables dans la manière dont les annonceurs achètent leurs produits. La direction soutient que c’est le premier cas. Jeff Green a dit…Les annonceurs du secteur CPG et de l’automobile sont confrontés à des tarifs élevés, à la pression liée aux prix du pétrole et à une demande consommateur inégale.Et ces catégories représentent environ 25 % des activités commerciales de The Trade Desk. Si c’est vrai, les pertes liées aux revenus sont plutôt concentrées que généralisées.

La pression budgétaire se manifeste par un déplacement des décisions vers le marché ouvert.

Lors de la conférence téléphonique concernant les résultats financiers, Green a indiqué que certaines marques, sous pression, réduisent temporairement leurs budgets ou optent pour des achats à coût réduit et garantis par des contrats programmatiques. En pratique, cela signifie que les annonceurs échangent certains choix d’achat contre des coûts de transaction plus bas et une plus grande certitude quant aux résultats des achats.

Cela nuit à The Trade Desk à court terme, car cela exerce une pression sur la couche de prise de décision à valeur élevée du modèle. Les pessimistes considèrent cela comme un risque structurel pour la positionnement premium de l’entreprise. Les optimistes, quant à eux, y voient plutôt une mesure tactique pour contrôler les coûts, et non une retraite permanente dans le domaine numérique ouvert.

Certaines parties de la plateforme ont encore progressé.

Le quartier n’était pas uniformément faible.Le CCTV et l’audio ont connu une croissance à deux chiffres.Et la direction a également souligné…Performances solides en matière de vidéo, audio et diffusion internationaleComme facteurs de croissance des revenus. Cela indique qu’il y a une pénurie dans certaines catégories d’annonceurs, plutôt qu’une chute globale et nette de la demande.

La fidélité des clients est également restée stable, dépassant 95 % pour le trimestre. La direction a affirmé que la complexité du marché actuel augmente la valeur de…Décision, mesure et IACe sont des facteurs de contre-poids importants face au scénario bearish, même si ces facteurs ne peuvent pas effacer complètement les risques à court terme.

Les directives de Q3 ont transformé cela en un test de crédibilité.

La configuration a changé après que The Trade Desk l’a guidée.Au moins 650 millions de dollars de revenus au troisième trimestre.Et environ 160 millions de dollars en EBITDA ajusté. La discussion ne concerne plus un seul trimestre difficile. Il s’agit de savoir si les dépenses des annonceurs retourneront vers les décisions d’achat sur le marché ou resteront dans des situations à valeur inférieure, ce qui pourrait réduire la composition des produits et les marges.

Si la décroissance est cyclique, l’année suivante devrait voir une certaine amélioration dans le comportement des dépenses, et non seulement des commentaires plus constructifs. Si la demande reste prudente et que les achats à faible coût continuent à augmenter, le marché pourrait continuer à considérer The Trade Desk comme une entreprise à croissance plus lente, plutôt que comme une plateforme premium qui fait face à des difficultés temporaires.