Pourquoi TQQQ est en baisse aujourd’hui : La réponse banale est la véritable explication.

Pourquoi TQQQ est en baisse aujourd’hui : la réponse banale est en réalité l’histoire vraie.

TQQQ est en baisse d’environ 0,5 % cet après-midi. Si cette information vous a motivé à cliquer sur l’article, je vais vous décevoir : la réponse simple est la seule réponse possible. ProShares UltraPro QQQ est un fonds dérivé qui se réinitialise tous les jours. Son objectif est de permettre aux actions du Nasdaq-100 de varier trois fois plus que ce dernier pendant chaque session. Le Nasdaq-100 est en baisse d’environ 15 points basiés cet après-midi ; TQQQ est donc à environ 730 $, soit une baisse de 0,15 %. En multipliant 0,15 par trois, on obtient 0,46 %, c’est-à-dire la baisse que vous observez avec TQQQ. C’est toujours la même calculation, sans exception. Il n’y a ni scandale, ni problèmes liés au levier financier, ni rien de particulier. C’est simplement des calculs arithmétiques.

C’est précisément pour cette raison que ce chiffre mérite une nouvelle analyse. Une baisse de 0,15 % dans l’indice axé sur les technologies, convertie en termes de valeur financière, correspond à une baisse de seulement 0,46 % dans le TQQQ – c’est vraiment une situation sans intérêt. Et c’est la baisse du Nasdaq-100 qui est intéressante, car le reste de l’indice ne montre pas de tendance similaire. L’S&P 500 a baissé de 0,38 % cet après-midi, mais l’RSP – l’indice S&P 500 avec des poids égaux, où chaque entreprise reçoit le même nombre de voix, plutôt que de permettre aux grandes sociétés de dominer le marché – a chuté de 0,67 %. C’est quatre fois plus que la baisse du Nasdaq.

Aujourd’hui, c’est l’image reflétée du mirage de concentration dont je parle constamment. L’index est en bon état, mais la largeur s’estompe en dessous. Le ruban s’est ouvert avec un bruit sec…Un pronostic de revenus solide de l’entreprise leader en IA, AnthropicLes technologies ont fait le pont en une nuit – puis les indices sont tombés dans le rouge, principalement sur le côté haut du graphique. Les grandes entreprises liées à l’IA ont été les principales causes de cette baisse. Le Dow et le S&P ont terminé la matinée en baisse, tandis que le Nasdaq est resté quasi stable. C’était une session mixte et peu active pour une semaine typiquement d’août. La baisse de vendredi par rapport aux hauteurs records…Démoralisation du sentiment des consommateursMaintenir le même ton.

Laissez-moi traduire ce que dit cette divergence. Lorsque l’indice pondéré par le cap et l’indice à poids égal divergent les uns par rapport aux autres en une journée de baisses, cela signifie que une partie du marché prend le dessus. Ce n’est pas un problème de concentration sur toute une année – au cours de la période entière, le RSP a en réalité surpassé le SPY, avec une hausse de 15,5 %, contre 13,4 % depuis le début de l’année. C’est un phénomène récent. Au cours des cinq derniers jours, le QQQ a augmenté de 1,3 %, tandis que le RSP a augmenté moins de la moitié de ce chiffre, et le SPY est resté stable. Le secteur des technologies de l’IA continue d’accélérer, tandis que le reste du marché stagne. Cela est acceptable, tant que le leader continue à dominer. Mais c’est fragile au moment où le leader perd son avance, car il n’y a rien sous lui pour le soutenir.

Maintenant, il s’agit de la positionnement… Car c’est cela qui indique ce qui va se passer ensuite. Aujourd’hui, c’est le premier jour de la semaine où les options mensuelles expirent.Expiration le 21 aoûtEn avance. Le livre des options SPY contient deux et demi puts pour chaque call dont l’open interest est actif. L’open interest représente les contrats encore en circulation sur le marché. Un livre avec une proportion de 2,5 à 1 en faveur des puts constitue une protection contre les risques de vente – c’est bien plus de hedging que de simple achat de calls spéculatifs. QQQ montre la même tendance, mais à une altitude plus basse : environ 1,2 puts pour chaque call. Par ailleurs, le VIX, l’indicateur classique de la peur sur Wall Street, est…est tombé à son niveau le plus bas cette annéeUne faible volatilité rend cette protection peu coûteuse ; donc, les hedges sont accumulés, ce qui est exactement la combinaison qui fait que le marché reste proche de ses plus hauts niveaux jusqu’à l’expiration.

Restez avec moi sur ce point important, car c’est là que réside l’essentiel. Un livre à forte charge de risque signifie que les courtiers qui ont vendu cette assurance sont obligés de se déplacer avec le prix, et non contre lui. Lorsque le marché baisse, leurs protections se déplacent également ; cela provoque une accélération du cours. Les grandes quantités d’opportunités ouvertes agissent comme des aimants qui poussent le cours vers un certain niveau, c’est pourquoi le marché peut rester calme à ce niveau record. Mais les opportunités ouvertes ne représentent qu’une image des positions prises, et non une promesse tenue. La charge de risque diminue le vendredi, et le flux de protections qui aide à maintenir le prix stable disparaît avec elle. La semaine d’expiration est souvent marquée par les plus grands mouvements du mois, juste après l’éveil du marché. Et lorsque la VIX est si basse et que les protections sont si bon marché, les gens qui paient pour cette assurance transmettent des informations sur le niveau de l’indice.

Un dernier point, spécifique à TQQQ : c’est la raison pour laquelle la question « Pourquoi est-ce que le TQQQ est en baisse aujourd’hui ? » est un peu incorrecte. Oui, TQQQ offre trois fois plus de variation que le Nasdaq chaque jour. Mais il ne donne pas trois fois plus de rendement. QQQ a augmenté d’environ 19 % cette année ; TQQQ, quant à lui, a augmenté d’environ 45 %. En divisant les deux, on obtient environ 2,4 fois, et non trois fois.Décroissance de la volatilitéLe véritable adversaire du produit… Rétablir le levier chaque jour signifie vendre pendant les jours de baisse et acheter pendant les jours de hausse. Dans un marché instable, cela entraîne une perte progressive. En cinq jours, lorsque le mouvement était unidirectionnel, TQQQ a donné un rendement de près de 2,8 fois. Plus vous gardez votre position sur long terme, plus les fluctuations affectent votre profit. C’est un instrument de trading quotidien, avec un ratio d’expense de 0,82 % – pas un investissement que l’on peut conserver sur le long terme.

Je comprends bien comment ces produits se compensent entre eux. Je peux admettre que les prévisions sont encourageantes : les indices ont atteint des records en matière de réduction de l’inflation, les prévisions de revenus liées à l’IA continuent d’augmenter, et l’indice à poids égal a connu une performance stable tout au long de l’année. Oui, il est possible que les prix augmentent davantage. Mais le mécanisme est clair : un indice calme, mais plus étroit qu’il n’y paraît ; des protections contre les pertes en cas de chute des prix, acquises à l’époque de la volatilité la plus faible de l’année ; et les investisseurs leveraged reculent discrètement. Les données montrent que TQQQ a vu environ 200 millions de dollars quitter ce marché pendant cette session, en plus d’environ 3,1 milliards de dollars de rachats nets jusqu’à présent. Alors que le QQQ classique continue de recevoir des sommes d’argent.

Si le complexe d’IA reste stable jusqu’à la fin de vendredi, alors TQQQ continuera à progresser lentement. Le taux de 0,46 % aujourd’hui n’est rien d’autre qu’un bruit sans importance. Si la concentration des actions diminue – si le leader s’effondre et qu’il n’y a plus rien en dessous – alors un produit triple fois plus petit devient exactement ce qui se passe lorsque une petite pause devient rapidement une situation difficile. Surveillez le rapport entre RSP et SPY, surveillez également l’évolution du nombre de contrats put ouverts à la fin de vendredi. Et observez si le VIX reste calme après cette période. Lorsque les mesures de hedging qui ont permis cette tranquillité commencent à s’affaiblir, les choses changent rapidement.

Les opinions exprimées sont les miennes et ne constituent pas de conseils d’investissement.