La tokenisation n’est pas une source de disruption – c’est plutôt un moyen de renforcer les capacités existantes.

Abra’s Bill Barhydt a récemment déclaré aux journalistes que la prochaine étape dans le domaine des crypto-monnaies à Wall Street sera la tokenisation.Les actions tokenisées pourraient un jour éviter complètement la participation de Nasdaq et de la NYSE.C’est une approche très intéressante. Un registre de blocchain qui permet de régler les transactions en quelques secondes, sans aucun frais de transaction. C’est exactement ce qu’il vous faut pour que vous soyez convaincu.

Mais ce qui m’intéresse davantage que cette vision, c’est ce qui se passe réellement. En fait, les choses se passent plutôt dans le sens inverse.

Les chiffres racontent une histoire plus calme.

Le marché des actifs réels tokenisés en chaîne – à l’exception des stablecoins – se situe à peu près…31,4 billions en 2026C’est environ ça.30 % au premier trimestre de l’année 2026Environ 16 millions de dollars en 2018. McKinsey prévoit qu’il pourrait atteindre…2 billions de dollars d’ici 2030.

Ce sont des chiffres qui attirent l’attention. Ce qu’ils ne vous disent pas, c’est ce qui constitue la majeure partie de ces 31 milliards de dollars. La grande majorité de cet argent provient de billets de valeur publique américains et de fonds de marché monétaire. Pas de actions tokenisées via les bourses… Rien qui menace le fonctionnement normal des marchés financiers américains.

Le fonds BUIDL de BlackRock est un fonds d’investissement en marché monétaire institutionnel, qui comprend des titres du Trésor public à court terme. Ce fonds se situe à peu près…2,85 milliards de dollars en actifs gérésDéployés sur tout le territoire…6 chaînesIl a été lancé en mars 2024 sur le réseau Ethereum. Il est devenu un exemple de ce que peut représenter la tokenisation pour les institutions financières. JPMorgan a également lancé son propre fonds de marché monétaire tokenisé.MONYDans une plage de temps à peu près similaire.

BUIDL nécessite un investissement minimum de 5 millions de dollars. Il n’est disponible que pour les institutions financières et les acheteurs qualifiés. Si vous vous demandez si c’est une forme de démocratisation des finances… alors réfléchissez à nouveau.

Pourquoi c’est important : lorsque les gens disent que « la tokenisation est la prochaine opportunité pour Wall Street », ils imaginent souvent un futur où les chaînes de blocs remplacent les anciennes technologies. En réalité, ce qui se construit, c’est une couche supplémentaire de système de règlementation, au-dessus des mêmes institutions, des mêmes produits et des mêmes niveaux de clientèle. Les chaînes de blocs constituent donc cette nouvelle couche ; la structure de pouvoir reste inchangée.

La SEC n’a pas interdit cette activité ; elle l’a simplement classée comme une activité régulée.

C’est là que les détails deviennent utiles. En janvier 2026, la Division de la finance des sociétés de la SEC a publié une déclaration dans laquelle elle a classifié…Les valeurs mobilières ont été divisées en deux catégories.Ceux qui sont émis directement par l’émetteur sous-jacent, et ceux qui sont sponsorisés par un tiers dépositaire qui détient les titres réels et émet des tokens représentant ces titres.Droit à la sécurité.

Si cela semble complexe, c’est parce que c’est bien le cas. En pratique, cela signifie que la SEC a établi une classification des titres tokenisés, tout en respectant le cadre juridique existant. Un billet de trésorerie tokenisé reste soumis à la loi sur les valeurs mobilières. Une part de propriété tokenisée nécessite toujours une relation avec un courtier-boursier. La blockchain modifie simplement les mécanismes de règlement, mais pas l’architecture réglementaire elle-même.

Les structures de gestion de fonds par des tiers – celles que des entreprises comme BUIDL utilisent, où Securitize détient les actions sous-jacentes et émet des tokens – sont les plus susceptibles de se développer rapidement. En effet, ces structures ne nécessitent pas que chaque émetteur réinvente ses opérations. Mais cela signifie également que la chaîne de gestion des fonds reste entre les mains d’intermédiaires réglementés. C’est Securitize qui est responsable de cette gestion, et non vous.

La narration indique que la tokenisation élimine les intermédiations inutiles. L’architecture, quant à elle, affirme qu’elle crée un nouvel état de médiation.

Alors, quelle est la vraie stratégie à adopter ?

Je m’intéresse davantage à ce qui se passe au niveau des coutures, plutôt qu’aux gros titres. BUIDL a enregistré une perte de 40 % en l’espace d’une seule période…447 millions de dollars de sorties, après une entrée record de 2,8 milliards de dollars en 18 mois.Cette volatilité dans un fonds de marché monétaire, même s’il s’agit d’un fonds tokenisé, nous en dit quelque chose sur les personnes qui utilisent ces produits, et comment elles le font. Les grands détenteurs de titres réaffectent leurs actifs. Les flux institutionnels se déplacent rapidement. Ce n’est pas le cas pour les consommateurs particuliers.

Une étude menée par State Street à la fin de l’année 2025 montre queLes gestionnaires d’actifs augmentent leurs investissements en matière de technologies numériques.Et les prévisions de SVB pour l’année 2026 indiquent que…Gestion et règlement de comptes menés par la banque.C’est cohérent avec ce que vous voyez : les acteurs traditionnels construisent l’infrastructure dédiée aux tokens. Ils ont donc le pouvoir de décider de ce qui se passe sur cette infrastructure, de qui peut y accéder, et à quelles conditions.

Il y a une différence entre la tokenisation en tant que technologie et la tokenisation en tant que structure de pouvoir. La technologie permet de représenter tout actif sous forme de jetons programmables. La structure de pouvoir, quant à elle, détermine si ce jeton est conservé dans un fonds que l’on peut acheter avec 5 millions de dollars, ou s’il fait partie d’un produit auquel on a accès depuis un téléphone situé à Lusaka.

Qu’est-ce qui pourrait changer mon opinion ?

La vision de Barhydt concernant cet arc long n’est pas fausse. Je crois vraiment que les couches de réglages programmables possèdent plus de potentiel que ce que la configuration actuelle ne permet. Mais pour l’instant, les preuves ne montrent aucun signe de changement. Elles indiquent plutôt une approche parallèle.

Le signal que je dois surveiller est le suivant : un produit tokenisé offrant un accès libre et gratuit – sans barrières de 5 millions de dollars, sans restrictions pour les seuls institutions – commence-t-il à transporter des quantités importantes de matériel en dehors de l’écosystème actuel. Ou bien la classification établie par la SEC est-elle testée par des cas qui ne correspondent pas précisément à l’un ou l’autre de ces catégories ?

Jusqu’à présent, il n’y avait pas de signes indiquant que la tokenisation allait menacer Wall Street. En réalité, Wall Street utilise la tokenisation pour créer une couche de gestion des transactions plus efficace. Les technologies utilisées sont nouvelles. Mais les concepteurs qui les développent ne le sont pas.