Les leaders du S&P 500 d’aujourd’hui : un momentum qui confirme les performances, et des rebondissements qui ne le font pas.

Les leaders du S&P 500 d’aujourd’hui : un momentum qui confirme les performances, et des rebondissements qui ne le font pas.

Le S&P 500 a passé la plupart de l’été dans une fourchette restreinte avant de franchir de nouveaux records – cette semaine…Court au-dessus de 7 800 pour la première foisAide par une inflation plus faible que prévu. Les actions de aujourd’hui sont les mêmes, mais avec un groupe d’action différent. SanDisk, Seagate, AMD, Lumentum et Copart.Appartenant au sommet de la liste des entreprises qui ont augmenté de valeur dans le S&P 500.Et sur le papier, cela ressemble à une histoire cohérente : tout ce qui concerne l’infrastructure de l’IA est en train de se défaire, en plus de quelques éléments qui apparaissent tardivement.

Regardez de plus près : il s’agit en réalité de deux portefeuilles qui portent la même couleur verte. La moitié des entreprises actuelles représentent un mouvement de type « machine » – c’est-à-dire des actions dont le comportement confirme une amélioration dans les rapports financiers. L’autre moitié sont des actions qui ont subi des pertes ; elles connaissent une bonne journée, mais sans aucun soutien fondamental derrière elles. Un changement de pourcentage quotidien ne permet pas de savoir quelle est laquelle. Seul le ensemble des facteurs compte.

C’est la discipline : aucune valeur en isolation n’a d’importance. Ainsi, chaque nom mentionné ci-dessous est évalué en fonction de son propre secteur. Le momentum est considéré comme une confirmation de timing, et non comme une vérité absolue. Voici donc comment se présente le rapport : les mouvements que votre modèle confirme, et ceux qu’il ignore.

SanDisk (SNDK) : une star en hausse de cours, mais avec des risques liés au cycle économique.

SanDisk représente aujourd’hui l’expression la plus pure de la combinaison entre la dynamique du marché et les fondamentaux de l’entreprise. Les chiffres montrent que l’entreprise a augmenté de près de 7 % aujourd’hui, et de environ 590 % sur l’année. Les résultats sont presque incroyablement bons : les revenus ont augmenté de 175 % par rapport à l’année dernière, le taux de marge brute est supérieur à 71 %, le rendement sur les actifs propres est proche de 92 %. Au quatrième trimestre de juin, l’entreprise a généré un bénéfice par action de 6,20 $, contre environ 3,62 $ comme l’avait anticipé le marché. En tenant compte d’une multiple de cours d’environ 21 fois le bénéfice, l’action semble être celle qui se situe dans le segment des stockage – Western Digital se négocie à une multiple d’environ 19 fois, tandis que Micron se négocie à une multiple d’environ 22 fois.

C’est précisément là que réside le risque. Il s’agit d’un cycle de valorisation des actions à pleine vitesse : la même entreprise a perdu de l’argent il y a un an, ses valeurs ont été inférieures à 50 dollars au cours de l’année écoulée, et maintenant, après une baisse d’environ 30 %, ses valeurs se situent autour de 1 640 dollars. La multiplicité de valorisation basse est extrêmement faible pour une entreprise qui a publié des résultats financiers décevants. La majorité des analystes pensent que les valeurs resteront proches de 3,62 dollars pour deux trimestres encore à venir – ce qui représente à peine la moitié du taux de valorisation indiqué dans les résultats trimestriels. Le cycle normalisera avec le temps ; la question est de savoir si il est encore judicieux de garder cette position actuelle.

Seagate (STX) : laissez les gagnants continuer à travailler, mais connaissez bien le prix.

Seagate représente une version de l’industrie de l’économie de l’information où le marché a déjà décidé que l’avenir est plus important que le présent. Les actions ont augmenté de près de 5,7 % aujourd’hui, et de 253 % sur la période en cours. Les revenus ont augmenté de 34 % par rapport à l’année précédente. Le rendement du capital investi est d’environ 70 %. Le trimestre de juin a été réussi, tant en termes de ventes que de bénéfices. Ce dynamisme confirme cette tendance : les actions se situent bien au-dessus des moyennes des 50 et 200 jours, avec un RSI de 62, ce qui signifie qu’il y a encore de la marge avant que les actions ne soient sur-achat.

La tension réside dans la valorisation des actifs. Seagate est cotée à 69 fois ses résultats récents, avec un multiple cours/bilan en triple chiffres. Son multiple forward est même plus élevé que celui des résultats récents. Le marché paie pour les efforts de Seagate dans le domaine de l’alimentation par ordinateur avec l’IA, et non pour ce qu’elle a réellement rapporté. C’est le cas typique de “laisser les gagnants continuer” : on ne coupe pas mécaniquement un entreprise qui a déjà réussi, simplement parce que son multiple est trop élevé. On garde cette entreprise dans un processus clair – une règle pour déterminer quand la croissance ou les révisions cessent d’être significatives – plutôt que sur la conviction que l’entreprise continuera à progresser.

AMD : la croissance qui lui vaut son prix élevé

AMD est l’entreprise de grande capitalisation qui représente l’évolution principale du secteur de l’IA. Elle a augmenté de 6,5 % aujourd’hui, et de 140 % sur la période annuelle. C’est aussi l’entreprise dont les résultats sont les plus satisfaisants. Les revenus ont augmenté d’environ 40 % par rapport à l’année précédente, le bénéfice net est supérieur à 50 %, le flux de trésorerie libre a augmenté de 108 %. Le bilan de l’entreprise contient environ 10 milliards de dollars en liquidités nettes. L’entreprise a dépassé les attentes des analystes au cours des trimestres successifs : les revenus ont augmenté d’environ moitié par rapport à l’année précédente au trimestre de juin.

Voici la réalité selon le classement sectoriel : avec un ratio de performance de 130 fois les bénéfices, AMD est l’action la plus chère dans le groupe des puces AI de premier plan. Nvidia, quant à elle, est évaluée à un ratio de près de 34 fois les bénéfices, tandis que Broadcom est estimée à un ratio de près de 64 fois les bénéfices. Mais son ratio PEG, c’est-à-dire le rapport entre le prix et les bénéfices par rapport à la croissance, se situe autour de 1,0. Cela signifie que la croissance est à peu près équivalente au prix de l’action. C’est la différence entre une action chère et une action survalorisée. Le momentum confirme cela : l’action est encore environ 58 % supérieure à sa moyenne des 200 jours, et son RSI, proche de 54, indique que la tendance ne s’est pas détériorée. C’est donc l’actif clé du groupe GARP.

Lumentum (LITE) : la croissance dépasse les attentes prévues.

Lumentum nous rappelle que une grande entreprise peut avoir un rapport de notes très incomplet. Aujourd’hui, elle a augmenté de 5,2 %, et sur la période estivale, elle a connu une croissance de 151 %. Les revenus ont augmenté de 83 % par rapport à l’année précédente. Deux trimestres consécutifs ont vu des résultats supérieurs aux attentes. Le trimestre de juin a également vu une augmentation des ventes de 65 % par rapport à l’année précédente. Note de croissance : A, selon toutes les mesures utilisées.

Le reste de la pile est plutôt positif. Les résultats financiers selon les normes GAAP sont négatifs ; donc, la seule façon d’évaluer la valeur de l’entreprise est en fonction des ventes – environ 27 fois le chiffre d’affaires. Le flux de trésorerie net est d’environ 114 millions de dollars, pour une capitalisation boursière de 82 milliards de dollars. La rentabilité s’améliore, mais elle est faible. Le ratio prix/valeur boursière est d’environ 18. C’est un profil de croissance avant les profits : acceptable pour une petite entreprise qui possède déjà des actifs dans le domaine de l’IA et qui est rentable. Ce n’est pas non plus un endroit où se cacher lorsque les conditions du marché changent. Achetez cette entreprise pour son potentiel de croissance, et évaluez-la en conséquence.

Copart (CPRT) : le plus grand mouvement sur le marché aujourd’hui, mais avec la meilleure soutiennement.

C’est le test le plus simple de la discipline sur l’écran d’aujourd’hui. Copart a augmenté de plus de 7 % – c’est la plus grande augmentation sur cette liste – mais elle est en baisse de 19 % depuis le début de l’année. Jusqu’à aujourd’hui, les actions se trouvaient en dessous des deux lignes de tendance principales. Les actions sont encore environ de 10 % en dessous de leur moyenne sur 200 jours ; l’augmentation d’aujourd’hui les fait remonter au-dessus de la ligne de tendance sur 50 jours. Mais c’est juste une remontée, pas un changement de direction.

L’entreprise elle-même est une société de production de qualité, mais le marché a cessé de lui verser des revenus. Le marge brute est d’environ 87 %, tandis que la marge de flux de trésorerie est d’environ 29 %. Le bilan comporte 3,35 milliards de dollars en liquidités, sans dettes nettes. Cependant, les revenus ont augmenté seulement de 1 % par rapport à l’année précédente. Le multiple des bénéfices s’est considérablement réduit : si l’on maintient le flux de bénéfices constant, l’action se négocie à un multiple de 30 fois son prix de haut, mais maintenant elle se négocie à un multiple de 19 fois. Un multiple de 19 fois pour une croissance de 1 % signifie que le marché refuse de payer un prix élevé pour une entreprise qui ne croît plus. Ce qui soutient cette thèse, au fil du temps, c’est le contexte de l’assurance : la fréquence des sinistres totaux, la part des véhicules assurés qui sont abandonnés plutôt que réparés…record de 23,6 %Début 2026 : cela devrait à terme permettre une augmentation du volume d’achats. Je n’ai pas trouvé de facteur particulier lié à une entreprise pour expliquer cette hausse actuelle. Cet absence de facteur spécifique est le signe indiquant que c’est un événement de trading, et non une raison pour changer la notation de l’entreprise. Attendez de voir si les volumes et les prix des enchères changent avant de décider de modifier la notation de l’entreprise.

NRG Energy (NRG) : le pôle de revenus du barbell, affaibli, et qui tourne maintenant en arrière.

NRG représente un type de rebond différent : celui qui est soutenu par un véritable catalyseur. Les actions ont augmenté d’environ 5,4 % aujourd’hui, car les investisseurs se tournent vers cette entreprise.Les producteurs d’énergie exposés à la demande d’électricité des centres de donnéesUn thème récurrent qui a guidé le nom depuis plusieurs mois. L’élément fondamental est concret : NRG vient de dévoiler…Projet de gaz de 1,2 gigawatt au Texas, destiné à un grand client en matière de services cloud.Sous son modèle de « apportez votre propre énergie », on parle d’un accord valant jusqu’à 500 millions de dollars par an. C’est un type de contrat qui permet à un promoteur d’énergie de devenir une source de croissance.

Cependant, le rapport de performance est toujours à moitié vide. NRG a dépassé les prévisions de chiffre d’affaires au cours de deux trimestres consécutifs ; le flux de trésorerie net a diminué de 75 %. Le bilan comporte 23 milliards de dollars de dettes nettes, contre moins de 5 milliards de dollars d’actif – soit un ratio de endettement de près de 5 fois, avec seulement 162 millions de dollars en liquidités disponibles. C’est donc un facteur de sécurité, même si la situation de croissance s’améliore. La valorisation est également divisée de la même manière : 34 fois le chiffre d’affaires historique semble élevé pour une entreprise comme Duke, qui est valorisée à 19 fois ce chiffre ; mais un multiple futur d’environ 22 reflète la reprise économique que le marché anticipe déjà. C’est donc un élément important dans les portefeuilles investis dans la demande d’énergie – mais l’endettement fait que cet élément doit être considéré comme un élément secondaire, et non comme un élément principal.

Fox (FOXA) : l’ancrage de valeur que le momentum a rendu temporairement chaud.

Fox complète la liste des actions qui ont connu une forte performance technique. Son cours a augmenté de 5,5 % aujourd’hui, et de près de 20 % au cours du mois dernier. Le RSI est alors à 75 – c’est un niveau nettement surachat pour une action dont l’volatilité sur 20 jours est d’environ 3 %. Cela fait de Fox l’une des actions les plus calmes sur cette liste.

La calme est le point clé. Fox est valorisée à 12,8 fois ses revenus futurs, et à environ 10,5 fois son EBITDA. Son taux de marge sur l’EBITDA est de 17 %, et son rendement sur l’actif net est de 14 %. De plus, les résultats se sont améliorés trimestre après trimestre : 1,51 $ contre 1,10 $ dans le trimestre de mars, 0,82 $ contre 0,50 $ en juin. C’est donc un profil de valeur et de révision qui plaît au processus de valuation : bon marché, rentable, et qui devient de plus en plus rentable. Le dividende a augmenté sur quatre des sept dernières années de paiements ; c’est encore modeste, avec un rendement inférieur à 1 %. À court terme, l’RSI indique que l’argent facile obtenu au dernier mois est largement épuisé. À moyen terme, le rapport de performance – et non la courbe de prix – est la raison pour laquelle cette entreprise se place dans une catégorie de valeurs de qualité que la plupart des leaders actuels ne peuvent pas remplir.

Ce que la pile de facteurs indique de faire

Considérez ces dirigeants comme un barbell : c’est ce qu’ils sont vraiment. Le “pôle de croissance” correspond à l’infrastructure de l’IA – AMD en tant que entreprise de taille moyenne, Seagate en tant que géant reconnu dans ce secteur ; SanDisk et Lumentum représentent des entreprises qui montrent une dynamique forte, mais dont les résultats financiers ne sont pas encore complets. Le “pôle de revenus et de valeur” concerne NRG, qui représente une opportunité d’investissement grâce au levier de financement ; Fox, quant à lui, représente des flux de trésorerie bas dans le domaine des médias, mais qui sont actuellement trop élevés. Copart se situe entre ces deux pôles : il s’agit d’une entreprise capable de créer des valeurs, mais dont les résultats ne sont pas encore clairs. Il faudra revoir ses prévisions lorsque sa production augmentera.

Qu’est-ce qui pourrait changer les choses ? Les prochains trimestres de SanDisk devraient se dérouler dans une situation normale. Le multiple à long terme de Seagate reste supérieur au multiple à court terme, ce qui indique que le premium est en augmentation, plutôt que de diminuer. De plus, le taux de croissance de Copart devrait remonter au-dessus des dix chiffres moyens. Un « jour vert » n’est jamais une conclusion logique. C’est la combinaison des facteurs qui détermine si ce « jour vert » est une confirmation ou une coïncidence.