Le mauvais résultat d’EPS du TMC au deuxième trimestre était causé par les 20 millions de dollars dépensés et les risques liés aux permis.

Les résultats financiers étaient le point facile ; les autorisations et le financement sont le véritable défi.

Le chiffre clé du Q2 était désastreux.– Perte de 0,14 % du P/EPour TMC, cependant, le problème majeur n’était pas les bénéfices par action. Il s’agissait de savoir si l’entreprise pouvait continuer à avancer sans avoir besoin d’obliger les investisseurs à couvrir le déficit en liquidités trop tôt.

Le rapport du 13 août de TMC était important, car il abordait les deux facteurs qui continuent de déterminer l’histoire.Période de trésorerie disponibleetProgrès réglementaireL’entreprise a communiqué.environ 143 millions de dollarsEn termes de liquidité, 20,1 millions de dollars en espèces ont été utilisés pour les opérations, et un bénéfice net négatif de 60,1 millions de dollars. L’entreprise a également indiqué qu’elle est en discussion avec plusieurs agences américaines concernant le financement, et ne prévoit pas pour l’instant de mener d’autres transactions sur le marché des capitaux avant que ces discussions ne se soient avancées davantage.

Pourquoi le nombre de brûlures nécessite un contexte

L’épuisement des liquidités trimestriellement semble alarmant à première vue. Mais le chiffre de flux de trésorerie d’exploitation inclut 9 millions de dollars en retenues liées aux récompenses en actions. Par conséquent, il ne constitue pas une mesure pure et simple de la discipline opérationnelle.

Ce contexte est important, car la direction demande en réalité au marché d’attendre. Si l’entreprise peut avancer soit le processus de financement, soit le processus de permis, sans devoir retourner sur les marchés de capitaux, alors cette situation ne ressemble plus à une crise de financement, mais plutôt à une question de timing.

Vue divisée de la configuration de TMC

• BullsOn peut citer les progrès réglementaires : NOAADemande de licence d’exploration USA B délivrée par TMC USA USAEt les USA-A et USA-B continuent de passer par le processus de revue.
• OursOn peut pointer du doigt l’autre côté de cette situation : l’entreprise continue de dépenser de l’argent, et le processus de financement reste confidentiel.

Ainsi, le marché des permis peut encore fonctionner, mais uniquement si les progrès réglementaires se traduisent par un soutien concret avant que les investisseurs ne perdent intérêt pour cette idée plus complexe.

Les progrès réalisés par NOAA sont réels, mais ils ne sont pas encore de nature à permettre une alignement avec les besoins du capital.

TMC dispose désormais d’un trajet visible à travers le système. NOAA s’est déplacé…Respect substantielEn mars, il doit être pleinement conforme en mai, et plus tard dans le même mois.Certification USA BCette progression indique que l’application est en train de passer par le processus de revue formelle, plutôt que de disparaître sans laisser de trace.

C’est pourquoi la dernière mise à jour concernant l’entreprise était importante. En plus de cela…environ 143 millions de dollarsEn ce qui concerne la liquidité, il y a un besoin de 20,1 millions de dollars en liquidités pour les opérations trimestrielles. La direction indique qu’elle est en train de négocier des accords avec plusieurs agences américaines liées à la transformation et à la raffinage des nodules aux États-Unis. Elle ne souhaite pas entreprendre d’autres transactions sur le marché des capitaux avant que ces discussions ne soient avancées. La question des liquidités est réelle, mais la question plus importante est le timing : peut-on obtenir le soutien gouvernemental ou industriel avant que le marché ne perde sa patience ?

Pourquoi un permis plus durable est important

Il ne s’agit pas simplement d’une case à cocher pour assurer la conformité. TMC a indiqué que l’examen effectué par NOAA confirme la durabilité à long terme et la viabilité juridique du permis. Si les investisseurs considèrent cela comme une mesure significative pour réduire les risques, le projet pourrait passer pour un actif stratégique lié aux minéraux critiques, plutôt qu’un simple budget de recherche.

Un permis plus durable pourrait réduire les risques de retards ultérieurs, de problèmes de financement et de hésitations dans l’acquisition des produits. Il pourrait également faciliter la justification commerciale du nikel, du cobalt, du cuivre et du manganèse. Ces métaux sont essentiels pour l’énergie, la défense, la fabrication et les infrastructures. TMC affirme que les évaluations économiques techniques montrent que…Valeur totale du projet combinée : 23,6 milliards de dollarsSur NORI-D, avec une capacité de scalabilité vers d’autres zones de contrat.

Ce qui maintient la situation risquée en vie…

• Une meilleure visibilité sur les différents processus menés par les agences américaines, plutôt que de se limiter à des termes confidentiels.
• Les progrès continus de la NOAA sont en accord avec les attentes concernant l’obtention d’une autorisation pour la mise en service du système de collecte offshore prévu pour le quatrième trimestre 2027.
• Des liens plus clairs entre les étapes de permis, le financement du projet, les partenariats ou les commandes à distance.

Qu’est-ce qui le affaiblirait ?

• Les discussions sur le financement restent trop obscures pour indiquer une véritable alignement entre le gouvernement et l’industrie.
• Il suffit de permettre suffisamment de flexibilité pour que les investisseurs ne considèrent plus la durabilité et la protection juridique comme des avantages significatifs.
• En fin de compte, l’entreprise a besoin de capitaux, ce qui transforme la fenêtre de patience actuelle en un risque de dilution retardée.

Jusqu’à ce que des fonds soient disponibles, TMC reste une simple histoire de fiches de stock.

La vraie question, maintenant, est qui met du capital derrière cette narration. La mise à jour du 13 août de TMC indique qu’elle est engagée dans…Processus de financement avec plusieurs agences américainesEt il n’a pas pour l’instant l’intention de mener d’autres transactions sur le marché des capitaux, jusqu’à ce que ces discussions soient avancées davantage. C’est significatif, mais cela ne correspond pas au soutien engagé.

Le bilan financier donne au marché le temps de tester cette question. TMC a enregistré environ 143 millions de dollars en liquidités, 20,1 millions de dollars en espèces utilisés pour les opérations, et une perte nette de 60,1 millions de dollars pour ce trimestre. Ce n’est pas un signe d’urgence, mais cela crée néanmoins une période de surveillance claire avant le prochain point officiel.12 nov. 2026Mise à jour : Les investisseurs peuvent voir si le temps permet de réaliser des progrès en matière de financement, ou si cela ne fait que retarder la prochaine négociation financière.

C’est la logique de positionnement. Les partisans de la valeur boursière argumenteront que l’entreprise ne devrait pas lever d’argent auprès du public, tant que les négociations sur le financement gouvernemental sont en cours. Les partisans de la valeur actuelle argumenteront que les processus confidentiels ne correspondent pas à des capitaux engagés. Pour l’instant, une position prudente est plus appropriée : tant que la direction ne montre pas de véritable engagement en matière de capital, TMC reste plutôt une histoire de permis et de financement spéculatif, plutôt qu’un projet d’investissement confirmé.

Que regarder ensuite

• Engagement de financement des États-Unis :Le mouvement passe d’une participation active aux processus de financement à un signal de capital ou de soutien visible lié aux capacités de traitement et de transformation des nodules.
• Progrès de NOAA :Mouvement au-delàRespect totalVers une autorisation finale, ce qui renforce l’autorisation attendue avant le déploiement ciblé en quatrième trimestre 2027.
• Confirmer le calendrier de Allseas :Des preuves que l’accord commercial se traduit en une discipline de planning, et non simplement en des annonces publiées dans les médias.
• Mise à jour sur la récupération commerciale :Tout ce qui permet de transformer l’histoire liée au permis en une histoire de chaîne d’approvisionnement récupérable, conforme aux principes de TMC.Valeur totale du projet combiné : 23,6 milliards de dollars.

Si la direction revient finalement sur le marché avant que les conditions relatives au financement et aux permis ne soient établies, l’argument de l’alignement s’affaiblit considérablement. Jusqu’à then, il s’agit toujours d’une affaire liée aux permis et au financement, et non d’une affaire liée aux bénéfices.