TLT ne cessera pas de « perdre de l’argent » pendant que SGOV collecte les fonds – la vraie différence se trouve dans un seul chiffre.

On ressent cette inquiétude. Un titre de journal comme « Les détenteurs de TLT perdent de l’argent, tandis que les détenteurs de SGOV reçoivent simplement leur rendement » vise à faire fuir les investisseurs à revenu fixe… Car cela signifie qu’une personne a commis une erreur en secret, et le choix plus sûr est évident. Il faut ralentir ce processus… Car la véritable leçon n’a rien à voir avec le fait de savoir quel fonds gouvernemental est le meilleur, mais plutôt avec un seul chiffre que l’on ne vous a jamais demandé de regarder : combien de temps votre argent doit attendre pour être récupéré.

Le même emprunteur, deux prêts très différents

D’abord, la partie qui calme les inquiétudes : les deux fonds prêtent de l’argent au même emprunteur. Le iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) possède des obligations du Trésor américain à long terme, tandis que le iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) possède des billets du Trésor qui deviennent exécutoires dans trois mois ou moins. L’émetteur est le gouvernement des États-Unis dans les deux cas. Aucun des deux fonds ne présente un risque de défaut en réalité. Si le gouvernement paie l’un des fonds, c’est pour payer l’autre.

Donc, la « différence » dont parle le titre n’est pas en fait une question de sécurité. C’est plutôt la maturité – c’est-à-dire le temps pendant lequel vous êtes bloqué avant que votre argent ne soit remboursé et réajusté en prix.

Un contrat de trois mois permet de récupérer son capital en un trimestre, et puis on achète à nouveau des contrats aux taux actuels. C’est pourquoi SGOV fonctionne comme un compte d’épargne : le prix ne change presque pas, et chaque mois, il verse le taux court terme en vigueur. En revanche, TLT a effectivement obtenu un coupon qui dure plus de vingt ans. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, cette dette à long terme devient moins compétitive par rapport aux obligations nouvelles qui offrent des taux plus élevés. Le prix de revente de cette dette diminue donc considérablement – car il faut attendre des années, plutôt que des mois, pour obtenir le remboursement. C’est ce décalage dans la durée de vie des titres qui fait que l’un des fonds devient rouge sur l’écran, tandis que l’autre continue de générer des profits.

Qu’est-ce qui se passe réellement sur l’écran ?

Ce n’est pas une hypothèse. Le taux d’intérêt sur les obligations du Trésor à 30 ans a atteint plus de 5 % en mai et juillet 2026, pour la première fois depuis 2007. En automne, ce taux était encore proche de 5,3 %.Le taux a dépassé 5 % à la fois en mai et en juillet 2026, pour la première fois depuis 2007.Pour les obligations à durée de vie supérieure à vingt ans, un niveau aussi élevé constitue une menace sérieuse : TLT est tombé à son prix le plus bas en 22 ans cet été, et a perdu environ 6 % au cours de l’année, un chiffre qui s’est ensuite aggravé.Dans son prix le plus bas depuis 22 ansSa durée d’environ 15 ans signifie qu’une augmentation de 1 point dans les rendements se traduit par une variation de prix d’environ 15 %.Durée effective de 14,81 ans— Avant de gagner ne serait-ce qu’un centime des intérêts indiqués dans la offre de rendement.

Pendant ce temps, SGOV a fait ce que font les obligations à court terme : elle a maintenu son valeur nominale et a payé les intérêts. Son rendement est plus faible cette année, entre 3,5 % et 4 %.Un rendement plus faible de 3,6 %Mais les virements continuent d’arriver, et le capital n’a pas été remboursé. En apparence, cela semble être une preuve que les titres du Trésor à court terme sont ceux qui sont “bons”.

Lisez le prix, puis vérifiez le moteur.

C’est là que le cadre des revenus joue un rôle plus important que l’écran lui-même. La baisse du prix des obligations TLT n’est pas une indication d’un problème de flux de trésorerie, et ce n’est pas non plus le fait que le gouvernement manque à ses obligations. Les États-Unis continuent de payer ces coupons intégralement, à temps, comme convenu. Ce qui a changé, c’est la valeur marchande de cette promesse à long terme, car le taux d’intérêt exigé par les investisseurs a augmenté. Le prix d’une obligation du Trésor et sa santé ne sont pas la même chose.

Cette distinction détermine ce que tout le monde doit faire avec l’headline.

• Si vous avez besoin d’argent bientôt…Les pertes liées au TLT sont réelles, et elles pouvaient être évité. Les fonds que l’on doit dépenser au cours des prochaines années ne devraient pas être placés dans des fonds à durée de vie de 15 ans. Pour ces fonds, le produit offert par SGOV – un capital stable et une rendement actuel stable – est la solution appropriée. Le fait que SGOV “reçoive” des profits tandis que le TLT “perde” n’est simplement le résultat du fonctionnement normal du marché.

• Si vous n’avez pas besoin d’argent pendant une décennie ou plus…Le prix plus bas n’est pas une raison de paniquer ou de vendre. Les coupons continuent d’arriver, les processus de distribution se poursuivent normalement, et ces coupons ainsi que les obligations échutant sont réinvestis avec des taux d’intérêt plus élevés. Lorsque le système de revenus est intact, une baisse de prix ne signifie pas que les revenus futurs deviennent moins intéressants ; c’est plutôt un signal pour ne pas abandonner.

C’est la zone inconfortable où la plupart des gens se blessent : acheter un fonds à 20 ans avec de l’argent qu’on a mentalement assigné aux quelques années suivantes. C’est un problème de durée du titre, et aucune qualité du fonds ne peut résoudre ce problème. Un titre obligataire vraiment sûr vous paie à temps ; il ne vous protège pas des fluctuations de prix pendant la période intermédiaire si vous devez vendre avant l’échéance.

Le rôle du portefeuille, et non le fonds d’actionnaires.

Tout cela ne signifie pas que vous devriez choisir SGOV et bannir TLT à jamais, ou suivre celui qui est en hausse cette année. En réalité, ces deux fonds sont des outils légitimes pour des objectifs différents, et le choix dépend de vos propres dates. L’argent dont vous avez besoin bientôt a une durée de vie courte et une stabilité de prix faible. Quant à l’argent que vous ne toucherez pas pendant de nombreuses années, il peut être investi dans des obligations à plus longue durée de vie, qui offrent actuellement des taux d’intérêt plus élevés – à condition de pouvoir supporter les fluctuations de prix.

Le taux de rendement seul ne permet pas de savoir quel est le bon choix. En 2026, les obligations à plus long terme offrent en réalité une meilleure rentabilité, mais on “perd de l’argent” pour cette année-là. C’est là tout le point : le taux de rendement mesure le coupon, mais pas la situation globale. Avant de réagir à un titre économique, il faut savoir comment se déroule le flux de revenus, et plus important encore, quand vous en avez besoin. Il est important que les dates soient cohérentes avec les durées des obligations. Un monde où les taux d’intérêt augmentent ne devient alors pas une opportunité d’investir, mais plutôt une occasion de réinvestir à des conditions meilleures.