TLT vs. SGOV : Les deux sont des titres d’investissement sûrs – Seulement l’un d’eux comporte un risque de 15 ans.

L’article de titre s’est écrit tout seul cette année : un ETF détenu par le Trésor public paie tranquillement ses investisseurs chaque mois, tandis que l’autre continue de chuter jusqu’à des niveaux records. Le TLT, le fonds d’iShares qui détient des obligations du Trésor public à 20 ans ou plus, a clôturé à…Le prix le plus bas en 22 ansen août et c’estEnviron 6 % de baisse sur l’année.SGOV, son cousin qui ne détient que des obligations du gouvernement avec une durée de sécurité de 0 à 3 mois, se trouve à un niveau quasi constant autour de 100,50 dollars. Les détenteurs de ces obligations, quant à eux, reçoivent simplement leur argent sans avoir à faire quoi que ce soit. Si vous êtes un investisseur à revenu fixe, l’instinct vous pousse à savoir quel fonds est “sûr” et quel fonds vous devriez posséder. Mais c’est une mauvaise question à poser, car les deux fonds sont soutenus par le même emprunteur, avec le même risque de défaut. La vraie différence réside dans la durée pendant laquelle chaque fonds retient votre argent – et c’est cette différence qui détermine lequel de ces fonds vous appartient.

Les deux sont des titres d’État. Seul l’un d’eux contient une bombe à retardement de 15 ans.

En supprimant les indicateurs financiers, il ne reste qu’une seule question importante : d’où vient le revenu, et à quelle vitesse votre capital peut-il augmenter ? TLT et SGOV possèdent tous deux la même chose : la dette du Trésor américain. C’est le titre financier le plus sûr que puisse posséder un investisseur américain. Aucun des deux ne risque de subir des pertes en raison de problèmes techniques. Ce qui les distingue, c’est ce qu’on appelle la durée de vie du titre. En réalité, c’est simplement un moyen de mesurer l’impact d’une variation de 1 % dans les taux d’intérêt sur le prix du titre en question.

SGOV est conçu pour ne présenter presque aucun risque. Il contient des billets qui expirent dans trois mois ; donc, l’argent est transféré constamment, et le rendement est toujours proche des taux courants à court terme. Le prix de SGOV ne varie presque pas : une variation de un point de taux ne affecte que faiblement son prix. De plus, son rendement d’environ 3,6 % constitue une source de revenus réelle et fiable. C’est pourquoi on peut dire que SGOV est le “gagnant” : son rendement total correspond essentiellement à son rendement, sans aucune fluctuation du capital qui puisse l’annuler.

Le TLT a une forme inverse. Il entretient des obligations avec plus de 20 ans à courir. Selon les calculs du fonds lui-même…Sa durée d’efficacité est proche de 15 ans.La durée de vie se traduit directement par une augmentation de un point dans les taux d’intérêt : une telle augmentation fait baisser le prix du fonds d’environ 15 %. Cela représente bien plus que la rentabilité actuelle du fonds, qui est d’environ 5 %. Le taux d’intérêt sur les obligations du Trésor à 30 ans…Le taux a dépassé 5,3 % en août – c’est le niveau le plus élevé depuis 2007.Et le prix de TLT est tombé à des niveaux qu’on ne voyait pas depuis plus de deux décennies. Les détenteurs de ces obligations ne perdent rien, car le gouvernement a cessé de les payer. Ils perdent simplement parce que le marché exige maintenant un taux d’intérêt plus élevé pour les nouvelles obligations de 30 ans. Cela fait que les obligations anciennes, ayant des taux d’intérêt plus bas, valent moins cher dans ce fonds.

L’augmentation des taux est une tendance constante, et non une exception.

Le mot “encore” dans l’ titre est important, car il s’agit d’une répétition, et non d’une surprise. TLT a connu une baisse historique en 2022, lorsque la Fed a augmenté les taux d’intérêt depuis presque zéro.Dans son pire état depuis lors, le fonds a chuté d’environ 47 %.D’abord, il y avait une forte production avant que le saignement ne cesse. Maintenant, même avec des rendements initiaux beaucoup plus élevés, la production est tombée à un nouveau niveau bas. Les facteurs qui poussent les taux d’intérêt à augmenter sont bien connus ; ils ne se résoudront pas rapidement. L’inflation reste obstinée…Le prix de l’huile est remonté au-dessus de 90 $., Le gouvernement fédéral a enregistré un déficit mensuel record en juillet., etLa dette des États-Unis a dépassé 40 billions de dollarsTout cela permet de maintenir un niveau élevé de l’offre de nouveaux obligations et du rendement requis sur celles-ci. En même temps…La Fed maintient les taux à court terme entre 3,50 % et 3,75 % – avec un comité divisé.Et certains membres insistent pour obtenir des montants encore plus élevés. Mais rien de tout cela ne change le fait que le Trésor public paiera ses détenteurs de obligations. Ce qui change, c’est simplement la valeur des nouvelles obligations, et donc la valeur de vos anciennes obligations.

C’est le aspect de l’histoire que les titres de presse masquent. Les détenteurs de TLT qui “perdent de l’argent” ne voient pas un échec des paiements. Ils observent plutôt la baisse du prix de marché d’un flux de paiements fixe, car de nouveaux flux de paiement offrent des montants plus élevés. C’est donc une douleur liée au coût de marché, et non une douleur liée aux flux de trésorerie. Mais… et c’est là le point important : cette distinction ne vous protège que si vous n’avez pas besoin de vendre vos actions.

Choisissez le fonds en fonction de son utilité, et non en fonction du résultat de cette année.

Ça ramène tout à la question des revenus : à quel point cet argent est-il disponible pour être dépensé ? La sécurité d’un fonds n’est pas une caractéristique en soi ; c’est plutôt la correspondance entre l’instrument utilisé et les objectifs que vous souhaitez atteindre. SGOV est un instrument qui permet de stocker de l’argent. Son rendement est modeste, car il protège votre capital des fluctuations des taux, tout comme le fait de placer des obligations TLT. Vous acceptez donc un faible rendement en échange de la certitude que votre capital restera intact. Les obligations TLT sont des instruments dont le temps de placement est long. Leur rendement est plus élevé, car ils vous obligent à supporter des décennies de fluctuations des taux, en espérant que, finalement, les revenus et la reprise des taux rétabliront votre capital.

La seule façon vraiment dangereuse de gérer TLT est de l’utiliser comme une « compte d’épargne à 5 % » : acheter les titres parce que les coupons proposés semblent intéressants, puis vendre à la hâte lorsque les taux augmentent, car on a besoin d’argent et on ne peut pas supporter le choc. C’est le piège du marché où les investisseurs sont contraints à vendre leurs actifs, ce qui transforme un revenu stable en perte réelle. C’est exactement le scénario que l’on cherche à éviter dans un portefeuille d’investissements. De même, garder des dizaines d’années de liquidités en SGOV, simplement parce que cela semble sécurisant, signifie accepter un taux de 3,6 % et renoncer à la possibilité de bénéficier des taux les plus élevés depuis 2007. C’est une utilisation réelle de l’argent, mais une utilisation différente.

L’essentiel est ce qui reste après le bruit du marché. Les deux fonds sont sûrs en termes de sécurité : c’est l’Administration américaine qui les finance. La différence réside dans la durée pendant laquelle votre capital est soumis aux fluctuations des taux d’intérêt. Si cet argent est destiné à une urgence ou à un objectif à court terme, ou si vous avez besoin de cet argent avant que les taux ne diminuent, alors un fonds à durée courte comme SGOV est la meilleure option. Son rendement stable fait bien son travail. Mais si cet argent ne sera jamais utilisé pendant une décennie ou plus, alors il vaut mieux choisir un fonds à long terme, dont les prix sont à leur niveau le plus bas depuis 20 ans. Les prix baissants permettent ainsi d’obtenir plus de revenus futurs, mais seulement si vous pouvez le garder pendant que les prix baissent davantage. Le marché a déjà montré jusqu’où cela peut aller. Déterminez bien la durée avant de laisser quelqu’un d’autre décider pour vous.