Les prévisions de Thiel de 419 millions de dollars indiquent que le point de blocage des IA réside dans l’énergie… Et le marché n’a pas encore rémunéré pleinement cela.

Le rendement de Thiel Macro au deuxième trimestre ressemble à une transaction liée à des problèmes de congestion de puissance.

Le retour de Thiel ressemble moins à une communication avec une IA, et plus à une communication avec un blocage. AprèsUn portefeuille videPendant deux trimestres consécutifs, Thiel Macro est revenu.environ 419 millions de dollarsDans les investissements en actions publiques, mais pas en achetant les équipements informatiques habituels. Le fonds se concentrait principalement sur les actifs liés à l’énergie.Environ 72 % du portefeuille est concentré dans les actifs liés à l’énergie et au secteur de la production d’électricité.Alors que Amazon restait le principal moteur de la demande.Moins préoccupé par la bulle de l’IALe portefeuille semble se concentrer davantage sur les contraintes liées au pouvoir dans le cadre de la mise en place des technologies de l’IA.

La combinaison des actions est plus importante que la taille du capital investi. Thiel a acheté huit actions en même temps.À l’exception d’Amazon, les sept autres activités représentent ensemble 71,82 % du portefeuille.Cela indique qu’il s’agit d’un thème délibéré, centré sur la production d’énergie, les infrastructures nucléaires, les entreprises de distribution d’électricité et les activités liées à l’énergie. Cela suggère une thèse plus simple : le prochain obstacle pourrait ne se trouver pas dans un autre niveau de traitement des données, mais plutôt chez les entreprises capables de gérer ou de financer la distribution d’électricité à grande échelle.

Pourquoi maintenant ? Parce que la demande peut être planifiée plus rapidement que le réseau électrique peut l’absorber. De nouveaux projets de centres de données intelligents sont en cours.cinq à sept ansDes retards liés aux connexions en réseau, etprès de 2 300 gigawattsLa génération et le stockage des données restent encore bloqués dans les files d’attente des réseaux américains. Si les centres de données peuvent être construits en 12 à 18 mois, mais que les connexions au réseau électrique prennent beaucoup plus de temps, l’énergie ne devient plus un coût secondaire, mais plutôt un actif rare.

Pourquoi les services publics et le nucléaire sont-ils essentiels dans l’histoire de la puissance de l’IA

Les services utilitaires contrôlent le chemin de livraison.

Le changement clé est le suivant : la demande en puissance d’IA devient plus facile à investir lorsque elle est acheminée via un processus contrôlé.

Les data centers consomment déjà…4,4 % de l’électricité totale aux États-Unis, et700+ installations en construction, représentant plus de 30 GW de capacité nouvelleMontre à quel point la demande augmente rapidement. Mais la demande seule ne suffit pas. Dans certains marchés, l’expansion est déjà confrontée à des problèmes de capacité du réseau et à une résistance locale. Il y a même des cas où les entreprises de distribution d’électricité…Pause sur toutes les interconnexions des nouveaux centres de donnéesEn raison des contraintes liées aux infrastructures de distribution d’électricité. Cela rend le système de livraison aussi important que la demande elle-même.

Pourquoi certains noms de puissance peuvent-ils améliorer la demande plus que d’autres

Tous les noms d’énergie ne jouent pas le même rôle dans ce système. Quatre des nouvelles positions liées à l’énergie proposées par Thiel sont…Services publics réglementés, plutôt que des générateurs commerciauxCela indique un intérêt pour les entreprises liées aux activités de transmission, de distribution, de coordination des interconnexions et d’investissements basés sur les tarifs.

Cela ne signifie pas que toutes les entreprises actives sur le marché des centres de données en croissance rapide gagneront automatiquement. Mais lorsque l’accès au réseau électrique constitue un obstacle, les entreprises qui peuvent aider à mettre en place une infrastructure conforme aux normes établies et soutenue par des tarifs prévues pourraient avoir un chemin plus simple pour générer des revenus. Les commentaires de Vistra illustrent cette différence. Alors qu’ils soutiennent unepause et une vérification plus approfondie des projets de centres de données au Texas, l’entreprise affirme néanmoins qu’elle espère…Le accord de 1,2 GW Comanche PeakAvec Amazon, ils vont pouvoir avancer et commencer à fournir de l’énergie dans la période 2027-2028.

Les revenus doivent encore être convertis en termes de demande.

Il est encore tôt pour parler des changements entre la demande en énergie et les résultats financiers. Selon Lawrence Berkeley, cité par le Belfer Center, la consommation dans les centres de données pourrait augmenter.176 térawatt-heures en 2023àEntre 325 et 580 TWh d’ici 2028Si cette prévision se révèle exacte, la question importante sera de savoir qui, au sein de la chaîne d’approvisionnement, récupère les bénéfices en premier et de manière la plus fiable.

Qu’est-ce qui confirmerait ou affaiblirait la thèse du goulot d’étranglement lié au pouvoir ?

Regardez les mots d’argent, et non seulement les titres relatifs à la rareté.

Utilisez le portefeuille de Thiel comme une lentille de filtrage : Amazon en tant que piliers de demande.AMZN – 118,0 M$Vistra représente le pouvoir nucléaire et commercial ; AEP, DTE, FirstEnergy et CMS constituent des entités utilitaires qui jouent un rôle important dans la gestion des tarifs, la coordination des connections entre les différentes entreprises, ainsi que dans la visibilité des dossiers en attente de traitement. La situation devient plus facile à gérer lorsque les équipes de management commencent à transformer la pression liée aux queues de travail en opportunités de contrats, en mises à jour du plan de capitalisation, et en plans de reprise plus clairs.

Thiel revenant de…Un portefeuille videdans un panier lourd deNoms d’énergie et de puissanceCela augmente les exigences pour ce que les investisseurs doivent surveiller à l’avenir. Les signaux les plus pertinents seront concrets, et non basés sur des descriptions narratives.

Signaux de confirmation et d’invalidation

La confirmation comprendrait : – Les équipes de gestion des services publics, qui mettent en avant les initiatives de leadership en matière d’interconnexion, les améliorations des infrastructures de transmission ou la croissance des tarifs. – De plus de contrats de fourniture d’énergie ou d’infrastructures signés, liés à la demande des centres de données. – Des preuves que les projets dont la livraison est assurée par des fournisseurs de services publics avancent, tandis que d’autres projets sont bloqués.

L’invalidation pourrait inclure : – Des retards persistants, même pour des projets qui semblent avoir un soutien clair en matière de permis et de réseau électrique. – Des signes indiquant que la demande diminue avant l’ajout de capacité de production. – Un ensemble d’investissements dans les énergies nouvelles sans aucune perspective claire pour une récupération des revenus ou une transformation des stocks inutilisés.