Thermo Fisher est à 31 % en dessous de ses sommets – la demande de Biopharma pourrait se réajuster plus rapidement que les actions.

Le déclin de Thermo Fisher ressemble davantage à une dépréciation liée au timing qu’à une panne de la plateforme.

La chute de Thermo Fisher ne ressemble pas à une dégradation de la qualité des activités commerciales, mais plutôt à un réajustement des prix suite à une croissance faible. L’action est en baisse.31,45 % de sa valeur maximaleLes actions se sont clôturées à 449,37 $ après l’événement pour investisseurs du 20 mai. Une telle baisse reflète généralement des changements dans les attentes des investisseurs, plutôt qu’une rupture immédiate de la tendance actuelle.

L’histoire de croissance faible est réelle, mais elle est également visible.

La situation est simple : les financements académiques et gouvernementaux restent limités. La croissance organique au premier trimestre n’a été que de 1 %. L’acquisition de Clario, s’élevant à 8,875 milliards de dollars, n’a été conclue que il y a deux mois. Ces facteurs font qu’il est raisonnable d’attendre une amélioration plus claire avant de proposer une nouvelle évaluation.

À16,34x NTM EV/EBITDACependant, il semble que le marché prenne en compte plus le moment de la reprise que la durabilité de la plateforme. La direction a passé six heures lors d’une réunion avec les investisseurs à New York, en argumentant que la ralentissement est plutôt inégale qu’structurel. Cela laisse donc un débat en cours pour les investisseurs : le marché est-il trop précoce, ou est-il simplement patient ?

Les services pharmaceutiques représentent la partie la plus claire de la stack de résilience.

La question plus importante n’est pas de savoir si les entreprises biopharmaceutiques sont complètement remises sur pied. C’est plutôt quelle partie des activités commerciales de Thermo pourrait se remettre en marche si l’activité des marchés financiers s’améliore légèrement. Cela est important, car une reprise dans le secteur des services pharmaceutiques pourrait contribuer aux bénéfices, non seulement grâce à une augmentation du volume de ventes, mais aussi grâce à une meilleure composition des produits vendus.

Pourquoi les services peuvent avoir plus de couple que les produits

Les services pharmaceutiques sont déjà…Entreprise avec une croissance à un chiffre seul élevéThermo a aussi…Plus de 60 sites de services pharmaceutiques dans 24 paysAvec une main-d’œuvre de plus de 2 700 scientifiques et ingénieurs… Cette taille est importante, car les clients ne achètent pas simplement un produit ; ils mettent en place des plans de développement, de fabrication, de solutions cliniques et d’emballage commercial dans leurs délais respectifs. Par conséquent, cette partie du marché peut rester utile même lorsque la croissance du marché global est inégale.

Cette utilité devient encore plus précieuse lorsque la capacité est opérationnelle. Thermo indique que son service soutient les clients depuis la phase préclinique jusqu’à la production clinique et la fabrication commerciale. La usine de Ridgefield, dans le New Jersey, offre également des capacités de remplissage stérile et d’emballage. Si les activités de projet dans le domaine des biothérapies se améliorent progressivement, une plateforme de services plus étendue et intégrée peut permettre une meilleure utilisation des ressources avant que la croissance ne devienne spectaculaire.

Le développement des capacités aux États-Unis est un point de vigilance à court terme.

La direction relie la monetisation des services pharmaceutiques actuels à…Plus de 500 milliards de dollars investis dans la production pharmaceutique domestique aux États-UnisSi ces dépenses se transforment en actions concrètes au sein du réseau américain de Thermo, les bénéfices liés à l’utilisation optimale de ces ressources pourraient être obtenus plus tôt que ce que ne le suggérerait simplement une reprise du marché.

C’est là la question principale à court terme : il ne s’agit pas de savoir si tous les marchés finaux vont se améliorer soudainement. Si la demande en biothérapies se réveille de manière sélective, les services pourraient encore absorber une partie de cette augmentation de la demande. Si la reprise économique reste plus large et plus durable, les investissements dans la capacité seront plus faciles à soutenir les résultats financiers.

Qu’est-ce qui confirmerait la thèse ? Et qu’est-ce qui la renverserait ?

Le marché ne considère pas Thermo Fisher comme une entreprise en faillite. Il estime que la reprise de l’activité de l’entreprise est incertaine. Cela signifie que les prochains trimestres ne seront pas déterminés par des hypothèses optimistes, mais plutôt par le fait que les activités des clients commencent-elles à valider les capacités de développement de l’entreprise.

Signaux à surveiller

• Des preuves montrent que les clients transfèrent leurs programmes vers les capacités de services pharmaceutiques aux États-Unis, plutôt que de les laisser dans un état de planification.
• Des activités plus visibles sur les sites plus récents ou étendus, comme Ridgefield, dans le New Jersey.
• Des progrès continus dans le maintien de la perspective à long terme, tandis que l’entreprise fait face à une début d’année plus difficile.

Signaux qui affaibliraient l’argument

• La suppression prolongée des financements liés aux activités académiques, gouvernementales ou biopharmaceutiques se propage aux autres domaines d’activité dans lesquels les investisseurs espèrent retrouver la situation normale.
• Une reprise dans le secteur des biopharmas qui est trop faible pour permettre une utilisation à une nouvelle capacité.
• Des problèmes d’exécution liés à l’intégration ou au timing qui retardent l’amélioration attendue de la qualité du produit.

Pour l’instant, la situation est simple : si la reprise se fait progressivement, plutôt que d’un coup, la plateforme de services de Thermo Fisher aura une chance sérieuse de retrouver sa pertinence plus tôt que ne le suggère la baisse des actions.