Le limite de stablecoins en Thaïlande et ceux qui ont le droit de gérer les transactions

En mars 2025, le régulateur des valeurs mobilières de la Thaïlande a fait quelque chose de très important : ilApprouvé le Tether USDT et le Circle USDC comme « cryptomonnaies autorisées ».Pour être échangés sur les bourses autorisées. C’était une reconnaissance de la réalité : des millions d’utilisateurs thaïlandais utilisaient déjà ces systèmes. L’État devrait donc reconnaître ces systèmes et les soutenir. Dix-huit mois plus tard, le même régulateur met en place des restrictions autour de ces systèmes. L’annonce du 11 septembre 2026 peut être interprétée comme une mesure de contrôle habituelle en matière de cryptomonnaies. Ce n’est pas une interdiction, ni un rejet. C’est plutôt un problème de régulation qui se présente sous une forme conventionnelle… Et cela nous permet de comprendre comment l’« dollar numérique » est réellement intégré au système monétaire réel.

Ce que la proposition fait réellement

La Commission des valeurs mobilières et des bourses de Thaïlande a ouvert une consultation publique concernant11 septembre 2026, avec les commentaires à présenter avant le 25 septembreProposant des contrôles stricts sur les dépôts et retraits de stablecoins via les opérateurs de actifs numériques agréés. Le chiffre clé est un plafond quotidien…Environ 5 millions de bahts (environ 150 000 dollars) par personne, par opérateur, par jour.Il s’agit des stablecoins qui entrent ou sortent du compte d’un client. Pour la plupart des personnes, cette somme est insignifiante – elle est suffisante pour couvrir leurs dépenses quotidiennes, voire des dépenses importantes. Ce qui est intéressant, c’est pas la taille de ce chiffre, mais la règle qui se trouve à côté de lui.

La proposition exige que les fonds qui affluent ou s’échappent du compte d’un client sur une plateforme autorisée proviennent de comptes ou portefeuilles vérifiés comme appartenant à ce client.Même client. Les transferts vers ou depuis les comptes appartenant à d’autres personnes sont interdits.Veuillez ajouter des vérifications pour s’assurer que les montants transférés sont cohérents par rapport au revenu du client. De plus, il est nécessaire de appliquer des règles de voyage et de vérifier si les comptes concernés sont des comptes fictifs. Ainsi, vous obtenez une image claire de la situation. La SEC a déclaré que…Inquiétés par le blanchiment d’argent, la criminalité informatique et l’évitement des règles internationales de transfert d’argent.Et il a constaté que le volume des stablecoins – en particulier le USDT – a augmenté de manière significative.

Remarquez où se trouve la clôture. La SEC thaïlandaise ne peut pas empêcher deux personnes d’envoyer des USDT l’une à l’autre via un portefeuille de type self-custody ; le blockchain ne se soucie pas de ce que pense Bangkok. Ce qu’elle contrôle, c’est les points d’entrée et de sortie réglementés – les bourses autorisées où les résidents thaïlandais transforment de l’argent comptable en cryptomonnaies, et inversement. Donc, la règle s’applique au niveau de la frontière entre l’écosystème des dollars numériques et le système bancaire national. C’est là le véritable point de pouvoir… Il est important de bien comprendre cela : la proposition concerne la porte, mais pas la pièce elle-même.

Pourquoi la règle du « même propriétaire » est-elle la partie la plus importante

La même règle de correspondance des propriétaires fait que ceci ne s’agit pas simplement d’un chiffre entier. Une limite quotidienne pour les transferts propres limite la vitesse ; la règle de propriété limite également…but/objectifDeux des principales raisons pour lesquelles les gens utilisent des stablecoins – un commerçant qui accepte USDT d’un acheteur, un travailleur qui envoie de l’argent à un proche à l’étranger – sont les transferts.entre différentes personnesSi une plateforme régulée ne peut transférer que des stablecoins entre des comptes appartenant au même client, alors la plateforme ne peut pas effectuer de paiements d’une personne à l’autre. Cela annule les cas d’utilisation qui ont initialement contribué à augmenter le volume des stablecoins en Thaïlande.

C’est le moment de séparer la narration de l’thème principal. L’histoire qui circule est celle où « la Thaïlande devient plus stricte envers les cryptomonnaies ». La force structurelle en jeu est autre : un État hôte accueille l’argent privé financé en dollars pour faciliter les transactions, puis reprend le contrôle sur ce niveau intermédiaire dès que cet argent commence à fonctionner comme un compte bancaire. La règle de propriété stipule que « vous pouvez détenir des dollars numériques », mais que « vous ne pouvez pas facilement utiliser notre système de paiement ». Qui peut interagir avec cet argent – et qui est exclu de cela – c’est précisément la question que cette règle résout, et elle favorise le système financier domestique.

Ce que cela signifie pour la thèse du « dollar numérique »

Pour un investisseur de détail américain, la raison qui justifie l’intérêt est que un régulateur étranger a influencé les volumes de transactions en thaïlandais. En réalité, c’est un indicateur clé pour l’engagement bien plus important que Washington entreprend. Des stablecoins soutenues par le dollar.représente environ 99 % du marché mondial des stablecoins, qui a atteint 300 milliards de dollars.et la loi GENIUS,Signé en juillet 2025C’est un projet concrets visant à les transformer en une infrastructure de paiement mondiale, ainsi qu’en acheteurs de dettes du gouvernement américain. Les émetteurs – Tether pour l’essentiel, et Circle pour le côté licencié – suivent une logique économique simple : détenir des réserves (principalement des titres du Trésor américain), percevoir les intérêts, et augmenter la quantité de dollars en circulation, sans avoir à les rembourser.

La Thaïlande est un exemple concret des obstacles qui se cachent derrière cette histoire de croissance économique. Les États-Unis peuvent légaliser et soutenir les devises numériques, mais ils ne peuvent pas faire en sorte que les autres pays permettent à ces devises de fonctionner comme ils le souhaitent dans leurs systèmes monétaires. Chaque juridiction qui limite, contrôle ou sépare les flux de stablecoins marque donc un point sur la courbe d’adoption – sans la supprimer ni l’arrêter, mais en limitant les usages possibles de ces stablecoins. Le token conserve son valeur. L’industrie continue de se développer. Mais la narration optimiste selon laquelle « les devises numériques peuvent être programmées partout » entre en collision avec des dizaines de réglementations nationales, chacune ayant ses propres règles concernant le problème de la propriété des devises.

Considérez la trajectoire comme une preuve, et non comme un jugement. La Thaïlande a d’abord légitimé les monnaies USDT et USDC, puis a essayé de les contrôler. Dans la même période, la banque centrale thaïlandaise a également insisté sur…Stablecoin Thai-baht et infrastructure de paiement programmableCette séquence de actions – accepter les dollars étrangers pour renforcer la stabilité financière, puis développer et mettre en priorité les alternatives nationales – est un modèle à observer. Ce n’est pas spécifique à la Thaïlande. Hong Kong, Singapour et le Japon ont tous, au cours de l’année écoulée, affiné leurs régimes de stablecoins selon leurs propres modalités.

Donc, si vous suivez l’évolution de l’USDC, si vous pensez à la manière dont les stablecoins numériques se développent, ou simplement si vous cherchez à déterminer si l’adoption des stablecoins est une situation unidirectionnelle, alors cette consultation représente une correction mineure, mais importante. La porte s’ouvre, puis le pays hôte décide qui peut y entrer, en quelle quantité et pour quel objectif. Le plafond est un nombre ; la règle d’appropriation est une politique. Les deux sont aujourd’hui uniquement consultatifs, et peuvent changer avant la date limite du 25 septembre 2026. Mais la direction est claire : la croissance des stablecoins mondiales restera réelle, mais avec des fluctuations, et chaque pays hôte aura sa propre voie à suivre.