La situation très favorable de la Thaïlande : de l’argent bon marché, un baht faible, et une croissance qui ne se déplace pas.

Lorsqu’un banquier central admet que sa position est “très, très accommodante”, tout en ne modifiant pas les prévisions de croissance, il vaut la peine d’écouter ses propos. Le taux de politique monétaire de la Banque de Thaïlande se situe à…1.00%l’un des plus bas au monde, et l’inflation est en hausse.Étage cible de 1–3 %En termes réels, le taux est d’environ deux points négatifs : en réalité, la banque centrale paie les gens pour qu’ils empruntent de l’argent. Et même ainsi, l’économie ne progressera pas beaucoup plus rapidement. La croissance pour l’année 2026 est fixée à un niveau approximativement…2.3%Inéluvée dans les dernières données bancairesévaluationEt le comité décrit cette expansion, en ses propres mots, comme “bas et inégal."

L’adjectif mérite une attention particulière. Les banques centrales utilisent généralement des termes comme « accommodatifs » ou « appropriés » pour éviter de révéler où se trouve le point final du levier. Dire « très, très accommodatifs » signifie admettre que le levier est déjà en position basse, et qu’il ne reste plus grand-chose à ajouter. Cette admission est importante, car elle oblige le lecteur à se demander ce que l’on achète vraiment avec cette facilité.

La réponse, pour une économie petite, ouverte et qui importe de l’énergie, est principalement une monnaie affaiblie. Le baht a chuté d’environ…5 % à 6 % par rapport au dollarCette année, d’abord en raison du fort dollar, puis à cause de la guerre au Moyen-Orient. Chaque niveau de dépréciation fait que le pétrole importé devient plus cher pour les prix thaïlandais ; le comité anticipe que l’inflation augmentera avant de diminuer. Avril…2,89 % était déjà le chiffre le plus élevé en plus de trois ans.Et le gouverneur Vitai Ratanakorn a déclaré que le troisième trimestre 2026 pourrait voirplus de 5 %L’engine qui fait augmenter ces chiffres est les exportations de technologies et de matériel informatique, en croissance à un taux double de chiffres. Mais le même comité admet que ces gains sont limités.Compte beaucoup sur les importations de matières premières et produit des effets indirects limités.Ainsi, les entreprises les plus modestes de la région effectuent la plupart de leurs activités aux marges de l’économie – c’est-à-dire chez les exportateurs. Quant aux ménages et aux petites entreprises, la politique vise nominalement à les aider à faire face aux coûts plus élevés, aux conditions de crédit plus restrictives pour les PME…Déficit de compte courant record.

Bien sûr, la patience est justifiable, et la version la plus solide de celle-ci mérite une évaluation approfondie. Une hausse des prix de l’énergie due à la guerre constitue un choc sur l’offre qui ne peut être résolu par des mesures de réduction des dépenses. Ce n’est que là que le même faible développement économique pourrait être évité. Les dettes des ménages sont élevées, et la consommation est fragile. Un baht moins cher aide vraiment les deux secteurs qui soutiennent la Thaïlande : le tourisme et les exportateurs. Les mesures de relance ne sont pas fictives. La politique budgétaire participe également à cela.176 milliards de bahts de subventionsIl adouit le prix de nombreux produits. Le gouvernement envisage d’emprunter jusqu’à500 milliards de bahts d’ici octobreCompte tenu de tout cela, maintenir un taux record bas commence à ressembler à une politique raisonnable pour faire face à un choc difficile, plutôt qu’à une imprudence.

Le problème est plus structurel. Une politique monétaire très, très accommodante, associée à une perspective de croissance qui ne changera pas, a révélé les limites de sa propre logique. Lorsque la facilité monétaire ne permet plus de favoriser la croissance, elle est plutôt absorbée sous forme de dépréciation et d’inflation importée, et le coût en vient aux ménages au moment du paiement. La crédibilité est limitée. Un comité qui a déjà indiqué que les taux d’intérêt pourraient…retourner progressivement à la normaleIl est probable que la Banque de Thaïlande durcisse les politiques monétaires, car cette reprise inégale pourrait être difficile à supporter. C’est un phénomène bien connu dans les marchés émergents : le politique le plus laxiste du monde se heurte à une devise faible et à une inflation élevée. Le risque majeur n’est pas que la Banque de Thaïlande durcisse les politiques rapidement. Il s’agit plutôt du fait que, lorsque la situation retournera à la normale, l’choc qui a justifié une telle mesure sera déjà payé deux fois : d’une part par les consommateurs, et d’autre part par la valeur du baht en tant que monnaie de réserve.

Pour un investisseur américain, les principes généraux sont plus importants que les détails spécifiques du pays thaïlandais. En effet, les conditions économiques défavorables, une monnaie peu valable et une inflation importée constituent une combinaison favorable pour l’achat d’actifs thaïlandais. Pour ceux qui ont des investissements dans des actifs thaïlandais – et l’argent continue de s’accumuler dans le fonds coté sur la bourse MSCI Thailand – le baht faible diminue le prix d’entrée dans ce fonds, ce qui est avantageux pour les exportateurs et pour le secteur du tourisme, qui dominent l’indice. Ce que l’acheteur paie implicitement, c’est la conviction qu’le conflit au Moyen-Orient se résoudra avant que la relance économique ne perdre sa crédibilité. C’est pourquoi les prévisions de croissance stagnante ne sont pas une preuve que cette mesure est efficace. Ce sont plutôt des indicateurs de la quantité d’argent qui ont été perdues à cause du taux de change, et de la quantité d’argent que la banque centrale doit encore emprunter envers cet “ancrage” sur lequel elle s’appuie.