Tetragon passe à des investissements dans les biotechnologies à forte conviction

Un portefeuille de biotechnologie plus concentré apparaît

Tetragon Partners GP Ltd a modifié son portefeuille décrit dans le deuxième trimestre 2026, en se dirigeant résolument vers une stratégie plus ciblée et concentrée sur les biotechnologies. Les actifs annoncés de l’entreprise ont augmenté de 23,29 %, atteignant 635,1 millions de dollars. Le nombre total d’actifs détenus a également augmenté légèrement, passant de 40 à 43. Cet essoufflement de la croissance cache en réalité un changement structurel plus profond : Tetragon a renforcé ses principaux actifs, permettant à MBX Biosciences de remplacer Arrowhead Pharmaceuticals comme actif principal du portefeuille.

Ce portefeuille était caractérisé par une accumulation agressive des actions des entreprises biotechnologiques de taille moyenne, ainsi que par l’élimination complète de trois positions moins importantes. Tetragon a engagé de nouveaux investissements dans Alkami Technology (ALKT), Celcuity (CELC) et CUE Biopharma (CUE). En revanche, il a totalement retiré ses investissements dans Soleno Therapeutics (SLNO), Axsome Therapeutics (AXSM) et Maplight Therapeutics (MPLT). Ces actions, combinées à des augmentations significatives des valorisations de Relay Therapeutics (RLAY) et Ionis Pharmaceuticals (IONS), ont permis de renforcer la concentration du portefeuille. Les 10 principales actions représentent désormais une part plus importante des actifs enregistrés, indiquant donc une préférence pour des investissements à forte probabilité plutôt que pour une diversification large.

MBX Biosciences et Relay Therapeutics mènent la charge.

MBX Biosciences est devenu l’actif le plus important du portefeuille, passant de la neuvième place à la première. Tetragon a augmenté sa participation de 39,91 %, ce qui lui a permis d’acquérir 58 063 actions supplémentaires, pour atteindre un montant total de 203 543 actions. Cette participation représente maintenant 1,77 % du portefeuille, contre 0,84 % auparavant. Cet accroissement montre clairement une augmentation de la confiance dans MBX Biosciences, faisant de celui-ci un actif majeur dans le rendement du portefeuille.

Relay Therapeutics a enregistré la plus grande amélioration de son rang, passant de la 16e à la 3e place. Tetragon a également considérablement augmenté sa position, avec une augmentation de 214,15 % des actions, pour atteindre 570 311 actions. Cet investissement a permis à Tetragon d’augmenter sa part dans le portefeuille de 1,33 point de pourcentage, portant ainsi sa participation totale à 1,68 %. Cet investissement agressif montre une forte préférence pour les plateformes de thérapie basées sur l’ARN ou les thérapies ciblées. Ce phénomène est renforcé par les augmentations similaires de la valeur de Ionis Pharmaceuticals (IONS) et Harmony Biosciences (HRMY).

Ionis Pharmaceuticals est entrée dans le top 10, passant de la 14e à la 8e place après une augmentation de 132,67 % des actions. Harmony Biosciences a également renforcé sa position, se classant à la 10e place après une augmentation de 68,46 % des actions. Ces quatre actions – MBX, RLAY, IONS et HRMY – constituent maintenant le noyau de l’activité de gestion d’investissement de Tetragon, représentant collectivement plus de 6 % des actifs enregistrés.

Sorties et réductions : Soleno et Annexon Step Back

Alors que Tetragon a accumulé des actions sous plusieurs noms, elle a en même temps réduit sa exposition aux autres actions. La diminution la plus significative concerne ANNX : elle est passée de la deuxième position la plus importante à la 12e position. Tetragon a réduit sa participation de 3,87 %, en vendant 50 000 actions. Cette diminution déplace Tetragon dans un schéma de accumulation de plusieurs trimestres : les actions de ANNX ont chuté de 2,81 millions d’actions au sommet au milieu de l’année 2025 à 1,24 million d’actions. Malgré cette baisse, ANNX reste une position importante, bien que son poids soit tombé à 1,12 %.

Tetragon a vendu complètement ses trois entreprises plus petites : Soleno Therapeutics (SLNO), Axsome Therapeutics (AXSM) et Maplight Therapeutics (MPLT). Ces ventes ont entraîné une perte d’environ 9 millions de dollars sur le portefeuille. La décision de vendre Axsome, qu’elle avait été possédée pendant plusieurs trimestres, indique donc une rotation des investissements vers des entreprises biotechnologiques plus grandes dans les domaines de la gestion de la douleur ou de la neurologie.

Amylyx Pharmaceuticals (AMLX) a également connu une baisse de valeur : ses actions ont diminué de 6,28 %. Sa position dans le classement des entreprises est passée en dessous du top 10, atteignant la 14ème place. Ces baisses, bien que pas très importantes en pourcentage, indiquent une rééquilibration délibérée, avec un passage de parts anciennes vers des positions nouvellement acquises.

Ce que la prochaine déclaration doit confirmer

Plusieurs modifications apportées dans ce dossier nécessitent une vérification dans le prochain rapport. En effet, tant les périodes actuelles que les périodes précédentes sont indiquées comme incomplètes dans certaines évaluations de la qualité des données. Les investisseurs devraient surveiller les événements suivants :

1. Confirmer les nouvelles positions :Les nouvelles opportunités apparaissant pour Alkami Technology (ALKT), Celcuity (CELC) et CUE Biopharma (CUE) doivent être confirmées. En particulier, ALKT est entré dans le top 10 en deuxième position, ce qui en fait une société importante à suivre.
2. Sécurité de la croissance de MBX et RLAY :Les augmentations massives en MBX et RLAY peuvent être annulées ou continuer. La prochaine publication financière précisera si Tetragon construit une position de base à long terme ou s’il fait des transactions à court terme.
3. Trajectoire ANNX :La réduction de l’Annexon est modeste, mais la quantité de produits en stock a perdu sa place parmi les 10 meilleures. Des ventes supplémentaires ou une stabilisation de cette situation indiqueront si Tetragon va vraiment se retire complètement ou simplement en tirer profit.
4. Sorties inversées :Il convient de surveiller les actions complètes de SLNO, AXSM et MPLT. Le retour de l’un de ces noms indiquerait une stratégie commerciale tactique, plutôt qu’un changement fondamental dans la stratégie elle-même.
5. Concentration du portefeuille :Avec les trois principales entreprises (MBX, ALKT, RLAY) qui représentent désormais une part importante des actifs de l’entreprise, la volatilité future sera de plus en plus liée à ces entreprises spécifiques. La prochaine publication financière nous révélera si Tetragon continue de se concentrer sur ses activités principales ou si elle cherche à rééquilibrer son portefeuille vers d’autres secteurs.

Limites de 13F

Les déclarations soumises sous le formulaire 13F sont retardées et présentent des données antérieures au moment de l’évaluation. Les transactions ultérieures, les positions négatives et de nombreux produits dérivés ou protections ne sont donc pas entièrement visibles dans ces rapports. Les données présentées ici représentent une vue rapide des actifs détenus par Tetragon ; elles ne doivent pas être interprétées comme des données sur les activités de trading en temps réel ou comme une image complète de la stratégie d’investissement de l’entreprise.