TerraVest renouvelle son autorisation d’acheter ses propres actions.

TerraVest renouvelle son permis d’acheter ses propres actions.

Cette demande est appelée « offre d’émetteur de valeurs ordinaires ». Le but de ce terme est simplement de indiquer que c’est la catégorie la plus banale de annonces corporatives au Canada. Une offre d’émetteur de valeurs ordinaires est une demande répétée régulièrement, demandant à la Bourse de Toronto de permettre à une entreprise de racheter certaines de ses propres actions aux prix du marché sur les douze prochains mois. Le terme « valeurs ordinaires » ne signifie rien de concret ; il s’agit simplement d’une manière de maintenir la structure financière de l’entreprise. Il y a donc quelque chose de drôle dans le fait que TerraVest Industries – l’entreprise albertaine qui produit des réservoirs de propane, des véhicules transportant du gaz comprimé et du matériel associé – a renouvelé cette offre cette semaine, environ dix semaines après que son président exécutif a été impliqué dans une enquête menée par un organisme de régulation des valeurs mobilières. Cela s’est passé environ deux mois après la plus grande baisse des actions de l’entreprise depuis 2009.

La licence

Voici ce dont est réellement constituée cette autorisation. TerraVest a obtenu l’autorisation d’acheter jusqu’à 1,545,961 actions de ses actions ordinaires entre le 24 août de cette année et le 23 août de l’année suivante. Chaque jour, la quantité d’actions achetées ne peut pas dépasser 25,932 actions – soit un quart du volume moyen des transactions quotidiennes des actions. À moins que l’entreprise ne trouve quelqu’un prêt à vendre une grande quantité d’actions, et qu’elle fasse alors un échange de titres négocié. En d’autres termes, une offre normale d’achat constitue donc une licence. Elle autorise l’entreprise à acheter des actions ; mais cela n’est pas obligatoire. Les règles canadiennes limitent une telle offre à 5 % des actions en circulation. Cependant, pour une entreprise dont les actions sont principalement détenues par des personnes internes, il est possible de demander jusqu’à 10 % des actions en circulation, ce qui peut être un chiffre plus élevé.

TerraVest a demandé la deuxième version : 1,545,961 actions.environ 10 % de la capitalisation publiqueIl y a au total 21,4 millions de actions en circulation. En effectuant la soustraction, on constate que environ 28 % des actions de TerraVest ne sont pas cotées du tout. C’est le type de structure financière qu’on trouve dans certaines entreprises industrielles canadiennes : des entreprises familiales qui possèdent une grande partie des actions et gèrent l’entreprise comme une machine de comptage par action.

La page des investisseurs de TerraVest indique clairement l’objectif : « Notre objectif est de »Augmenter le flux de trésorerie libre par action grâce à la croissance organique et aux acquisitions.“Par action – c’est tout le jeu. L’entreprise achète de petites entreprises industrielles sans intérêt, verse des dividendes modérés, et rachete ses propres actions. Les valeurs par action augmentent même si les entreprises ne croissent pas. La offre identique l’an dernier est une bonne indication de la valeur réelle du titre : elle permettait d’acheter jusqu’à 1,558,516 actions, et TerraVest en a acheté 260,055, soit un prix moyen de 115,36 dollars par action – environ un sixième de ce qui était autorisé, soit environ 30 millions de dollars en actions. Renouveler cette offre ne coûte rien, c’est pourquoi cela ressemble plus à un signal (“on peut penser que nos actions sont bon marché, et si elles deviennent encore moins chères, on pourrait faire quelque chose”) qu’à une promesse. Le président, Charles Pellerin…”Appartient à plus de 15 % de la société.Donc, la croissance par action est, pour lui, une question personnelle.

Le cours pas très normal

Répondez maintenant à la question de ce que signifiait « cours normal » cet été. Le 5 juin, le Journal de Montréal, dans son rapport sur une ordonnance de perquisition, a indiqué que l’Autorité des marchés financiers – le régulateur des valeurs mobilières au Québec – enquêtait sur Pellerin, sous l’hypothèse qu’il aurait informé sa famille et ses connaissances de l’acquisition la plus importante de TerraVest : l’achat de EnTrans International, un fabricant de remorques américain, pour 780 millions de dollars, avant même que cette information ne soit annoncée en mars 2025. Cette nouvelle a entraîné une baisse de 40 % du cours de l’action pendant la séance.Environ 1,3 milliard de dollars de valeur sur le marchéLa plus grande baisse en une seule journée depuis 2009.

La théorie du régulateur, telle qu’elle a été rapportée en juin, est exceptionnellement claire. L’AMF indique que Pellerin a appris de la transaction EnTrans le 12 décembre 2024 – ce qui correspond précisément au moment où s’ouvre la période permettant de lancer une action collective. Neuf personnes proches de lui, dont son père, sa femme, trois de ses fils et un financier, ont acheté des actions, souvent en quelques minutes après avoir parlé avec lui. Ces transactions étaient différentes de leurs habitudes habituelles, ce qui a permis d’obtenir des bénéfices théoriques d’environ 6,8 millions de dollars. Les actions elles-mêmes ont augmenté de 20,5 % le jour où la transaction a été annoncée : passant de 108,71 CAD le jour précédent à un maximum de 149,76 CAD environ une semaine plus tard. Aucune accusation n’a été formulée. L’entreprise affirme prendre ces allégations au sérieux ; son conseil d’administration, avec Pellerin absent, est…mener sa propre revueEt il a déclaré qu’il coopérerait avec les autorités de régulation.

Les actionnaires, bien sûr, ont réagi, et leur intention était de acheter pour réduire leurs pertes. Quelques jours après la publication du rapport, plusieurs cabinets d’avocats canadiens, dont Siskinds, ont annoncé qu’ils étaient prêts à…Enquêter sur les possibles actions collectives en matière de valeurs mobilièresEn ce qui concerne la communication de l’entreprise pendant cette période de préparation. C’est le moment où les avocats ont décidé de trouver une solution.Début le 12 décembre 2024, jusqu’au 4 juin 2026.— Le jour où les allégations sont devenues publiques. Il y a une belle symétrie entre ces dates : la fenêtre commence le jour où le président aurait appris l’existence de cet accord, et se termine le jour précédent que le marché a découvert cela.

Deux théories pour le même commerce

La chose amusante, c’est le timing… C’est un problème lié au calendrier, mais en même temps, ce n’en est pas vraiment un. TerraVest renouvelle cette offre chaque année. L’offre de l’an dernier s’est épuisée le 21 août dernier. Donc, une renouvelation en août correspond littéralement à une maintenance ordinaire. L’expression “processus normal” est vraie dans ce sens. Ce qui a changé, c’est la phrase expliquant pourquoi : le conseil d’administration a autorisé cette offre parce qu’il pense que le prix du titre sur le marché “ne reflète pas entièrement sa valeur réelle”. Tout conseil d’administration utilise cette phrase. Mais cette année, c’est vraiment quelque chose de sérieux : c’est la décision officielle du conseil d’administration, liée à des intérêts financiers, selon laquelle la baisse de juin était trop forte.

Considérez toute cette situation comme un petit marché entre deux parties qui, à différents égards, sont toutes les deux des actionnaires de TVK. Le conseil d’administration, avec les fonds en espèces de l’entreprise : les actions ont chuté de un tiers à cause d’un scandale lié à une information qui existait avant la publication de l’annonce. Les affaires de l’entreprise se passent bien. Nous allons acheter ces actions. Les plaignants du class-action, avec leurs avocats : les actions ont augmenté suite à une information qui aurait été divulguée à tort. Le crash a prouvé cela. Ceux qui ont acheté les actions à 108,71 $ pour 150 $ méritent de recevoir leur argent zurück. Les deux positions peuvent être correctes, et probablement l’une ou l’autre est vraie. Une action dont la valeur passe de 108,71 $ à 149,76 $ après l’annonce, puis qui perd un tiers de sa valeur suite à l’information que l’annonce a été partagée en avance avec la famille du président, est une action qui était trop chère avant le crash, et probablement trop bon marché après le crash. La reprise d’actions signifie que le conseil d’administration achète la deuxième moitié de ces actions ; les plaignants du class-action veulent récupérer la première moitié.

Il est également intéressant de noter qui d’autres personnes étaient impliquées pendant la réalisation de l’histoire, car cela complète le récit. Les documents internes divulgués montrent que…Pellerin a vendu un bloc important de ses actions le 20 février 2026.Environ une semaine après que les régulateurs ont fouillé sa maison… De plus, deux autres dirigeants ont vendu leurs actions en janvier. Vendre après une information donnée est une allégation ; vendre au début de l’année 2026, à peu près au moment où un mandat d’arrêt a été émis, c’est simplement une affirmation. En tout cas, la famille achetait des actions en période de hausse des prix, sur la base de cette information prétendue. La banque familiale veut maintenant être le acheteur lors de la baisse des prix.

Pour déterminer l’ampleur de la nouvelle autorisation : le stock était…En baisse de environ 31 % par rapport à l’année précédente.À partir du début du mois de juin, l’utilisation de la nouvelle licence complète aux prix post-crash coûterait environ 150 millions de dollars. Cet argent permettrait à tous les actionnaires restants, y compris ceux qui n’allaient jamais vendre leurs actions, de valoir davantage.

La version compressée : une offre d’émission habituelle est la meilleure option possible dans le domaine financier canadien. L’annonce indique que cela ne coûte rien. L’année dernière, 83 % des fonds disponibles n’ont pas été utilisés. Ce qui a changé, c’est que cette renouvelation représente une mise à niveau avec une garantie financière – l’position officielle du conseil d’administration, soutenue par une somme potentielle de 150 millions de dollars – selon laquelle les comportements supposés du président sont déjà reflétés dans le cours des actions. L’enquête déterminera qui a raison dans cette affaire. Mais les règles en place indiquent depuis longtemps qui gagnera, quoi qu’il arrive : l’exchange permet à TerraVest de racheter plus de 7 % de toutes les actions de l’entreprise, simplement parce que presque trois fois dix des actions ne sont jamais échangées. Les personnes qui connaissent le mieux l’entreprise sont celles qui ne vendent pas ses actions. La rachat d’actions, c’est donc un moyen de faire en sorte que leurs actions valent plus cher. En effet, c’est une situation normale.