Tepper Cut Micron à 41 %, et j’ai remplacé les cartes Sandisk par des cartes Amazon, Meta, Alphabet et Apple.

Les actions d’Appaloosa ressemblent à une forme de récupération de profits dans la mémoire, et non à une sortie de l’IA.

Le dernier rapport 13F d’Appaloosa indique un rééquilibrage des investissements dans les actifs les plus performants vers des plateformes de taille majeure, où l’intégration de l’IA est plus directe. Le fonds a affiché…32 % de rendement brutDans la première moitié, tout ce gain se fait en deuxième trimestre. Après un changement de cette ampleur, supprimer un « gagnant » ne signifie pas automatiquement que le thème de l’IA est tombé ; cela peut simplement signifier que la partie la plus facile du processus de reévaluation a déjà eu lieu.

Tepper a réduit Micron de…plus de 41 %Mais la position totale reste d’environ 1,125 milliard de dollars. Cela ressemble plutôt à une gestion des risques après une période de croissance rapide, qu’à une sortie complète de l’entreprise. En même temps, Appaloosa s’est ajoutée aux entreprises Amazon, Meta, Alphabet et Apple, ce qui favorise les entreprises disposant de plateformes plus larges et ayant un flux de trésorerie plus visible, par rapport aux entreprises purement liées aux cycles du marché des mémoires.

Qu’a changé dans les fichiers : moins de exposition à la mémoire brute, plus d’exposition sur la plateforme.

Le changement le plus évident est la composition, et non le thème.

• Micron :Réduite, mais toujours une propriété importante.
• SanDisk:Entièrement vendu.
• Amazon, Meta, Alphabet, Apple :ajouté ou acheté pour la première fois.

Ce schéma est plus facile à comprendre comme une tendance vers des secteurs qui évitent les aspects les plus volatils liés aux composants matériels de l’IA, et plutôt vers des entreprises qui contrôlent des relations utilisateurs importantes et des mécanismes de monétisation. En termes simples, Appaloosa a augmenté son exposition à des entreprises dont l’économie est peut-être plus facile à soutenir que celle des cycles liés aux matériaux de stockage.

Pourquoi le marché du micron est-il toujours actif, même après les réductions de capital proposées par Tepper ?

Un manager qui prend des profits ne met pas fin au commerce du secteur. D’autres investisseurs sophistiqués ont également augmenté leur exposition à Micron au cours du dernier trimestre, y compris des entreprises liées à…La dynastie Rausing en SuèdeDavid Tepper et l’élite de Silicon Valley, selon les données présentées dans les documents financiers 13F. Cela ne garantit pas que la reprise de mémoire se poursuivra, mais cela indique que l’intérêt institutionnel reste fort, même après le rééquilibrage d’Appaloosa.

Pour les investisseurs, la conclusion pratique est simple :

• LeManche de plateformeCela semble plus propre si vous souhaitez avoir accès aux entreprises qui exploitent l’IA par le biais du cloud, des publicités, des écosystèmes ou des services.
• LePosition du micronIl offre encore plus de possibilités de croissance cyclique, mais il ressemble maintenant plus à une action à volatilité élevée qu’à une stratégie simple et évidente.
• LeSanDisk sort.C’est le signal plus précis dans le fichier, car passer à zéro est une affirmation plus forte que de réduire une position importante.

La nouvelle liste de surveillance des IA, par ordre de confiance

La nouvelle structure de Tepper permet aux investisseurs d’avoir une liste claire des actifs concernés pour la prochaine phase du marché de l’IA.

• AmazonOn dirait que c’est le point central. L’Appaloosa a soulevé la barre de piquet.presque 1,2 milliard d’unités de valeuraprès l’augmentation de plus de 15 %.
• AlphabetCela a également augmenté, pour dépasser les 661 millions de dollars.
• AppleIl a été ajouté au portefeuille pour plus de 241 millions de dollars, ce qui est important, car il s’agit d’une nouvelle position.
• MetaUn ajout significatif a été constaté, avec un montant à risque qui a augmenté de près de 55 %, soit environ 380 millions de dollars.

Qu’est-ce qui pourrait renforcer ou affaiblir la thèse commerciale ?

Pour les noms des plateformes, les prochains catalyseurs sont plutôt clairs :

• Amazon :La demande en nuages et la discipline du commerce de détail peuvent continuer à soutenir la croissance des flux de trésorerie.
• Alphabet :Les améliorations en matière d’IA qui permettent de valoriser les recherches sans nuire à l’engagement des utilisateurs seront les plus importantes.
• Apple :Le mélange des services et tout signe que les fonctionnalités liées à l’IA peuvent accélérer les cycles d’amélioration méritent d’être pris en compte.
• Meta :En termes de prix, de croissance des utilisateurs et d’expansion des marges, les indicateurs restent les plus clairs.

Les analystes considèrent ces entreprises comme des acteurs clés dans le développement de l’IA. Les sceptiques affirment que les entreprises technologiques de grande taille représentent déjà beaucoup de bonnes nouvelles. De plus, des entreprises comme Micron pourraient encore offrir des opportunités intéressantes si la demande en HBM reste élevée. Ce débat est important, car…D’autres investisseurs sophistiqués ont augmenté leur exposition.Au cours du dernier trimestre, chez le fabricant de puces, même si Appaloosa s’est concentré sur des produits moins volatils du marché.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir cette interprétation ?

• Une ou plusieurs sociétés impliquées dans les plateformes commencent à montrer des performances plus faibles en termes de services cloud, publicité ou autres services.
• Apple ajoute de la complexité dans les composants matériels, sans avoir une stratégie plus claire pour les services ou la monétisation.
• Le soutien institutionnel plus large envers Micron est suffisamment faible pour remettre en question l’idée que le marché de la mémoire continue d’être soutenu.

Si les investisseurs souhaitent un noyau plus durable, les éléments clés indiquent que c’est les propriétaires de la plateforme qui jouent un rôle important. Micron reste une option valable en tant qu’accompagnement à haute volatilité. Mais il serait mieux de le considérer comme un élément cyclique, plutôt que comme le seul élément central du produit.