Dix autres missions de Starliner : Boeing, qui subit une perte de 2 milliards de dollars, essaie de se maintenir en vie.

L’headline représente une petite victoire :La NASA est en négociations avec Boeing concernant la possibilité de faire voler le Starliner pour 10 ou plus de missions supplémentaires.Un programme dont l’agence et l’entreprise ont mis une décennie à le mettre en œuvre… Cela suscite l’idée que Boeing a finalement trouvé une raison de continuer. La question de la valeur est plus complexe et difficile à résoudre que celle indiquée dans l’annonce. Starliner a déjà coûté à Boeing plus de 2 milliards de dollars sur un contrat de prix fixe. Il reste donc à voir si dix autres missions permettront de combler ce déficit. C’est un fait qui doit être gardé à l’esprit.

Pourquoi Starliner a perdu 2 milliards de dollars

Starliner fait partie du programme Commercial Crew de la NASA. En 2014, cette initiative a donné à BoeingUn contrat à prix fixe d’environ 4 milliards de dollars.Pour construire une capsule capable de transporter des astronautes vers la Station Spatiale Internationale… Avec une récompense similaire pour SpaceX. Le mot clé est…prix fixeBoeing prend en charge les coûts excédentaires, et non les contribuables. Selon cette structure, Boeing subit des pertes sur ce projet presque chaque année depuis le début de son développement en 2014.Dépense de 523 millions en 2024comme le pire année du programme.

Le vol d’essai à bord d’une capsule habitée en 2024 est la raison pour laquelle les pertes cumulées continuent d’augmenter. La capsule a lancé deux astronautes…L’hélium a été perdu, et cinq des 28 propulseurs ont été perdus en orbite.La NASA a jugé qu’il n’était pas sûr de ramener l’équipage chez eux, et a renvoyé le Starliner vide. Les astronautes sont retournés sur Terre à bord d’une capsule de SpaceX. Grâce à un contrat à prix fixe, les travaux de réparation, les tests supplémentaires et les étapes de certification sont tous réglés sur le bilan financier de Boeing. Le directeur général de Boeing, Kelly Ortberg, est même allé jusqu’à proposer…“Un futur sans Starliner”Prôner une entreprise plus petite et plus ciblée, qui fait “moins de choses, mais les fait mieux”.

Ainsi, les nouvelles de mi-septembre constituent vraiment une deuxième phase dans ce projet. Boeing possède les capsules Starliner, et NASA achète chaque vol en tant que service. Les milliards d’argent perdus correspondent aux coûts de développement et de certification. Une fois que le système est certifié, chaque nouvelle mission représente une vente des capsules que Boeing a déjà payées pour leur conception – c’est donc une opportunité, en principe, de pouvoir facturer plus que les coûts de vol.

Ce que les discussions changent réellement

Les 10 missions rapportées s’ajouteraient aux contrats que NASA et Boeing ont déjà réorganisés. À la fin de l’année 2025…Les deux parties ont réduit les vols garantis de Boeing de six à quatre missions définitives.Une mission non habitée de Starliner-1, au plus tôt en avril 2026. Cette mission servira également de mission de transport de marchandises et d’essai en vol des améliorations apportées suite à l’incident de 2024. Ensuite, jusqu’à trois missions avec équipage seront effectuées. Les deux autres vols initiaux restent en option. La certification est prévue pour 2026. Si les négociations aboutissent, cela permettrait d’augmenter le nombre de vols à quatre.

Deux choses font que lire cela comme une victoire pour Boeing est difficile. Premièrement, la NASA a besoin d’une deuxième entreprise fournisseuse de personnel, plutôt que Boeing a besoin de ce travail en soi.SpaceX a effectué dix missions avec équipage pour la NASA.Et actuellement, c’est un fournisseur certifié. La NASA a indiqué qu’elle souhaite que Starliner soit certifié comme une alternative, afin de ne pas dépendre d’une seule entreprise. C’est cette nécessité de redondance qui permet à la NASA de maintenir Starliner en vie. De plus, les conditions du contrat n’ont pas été rendues publiques. Il est difficile de savoir si dix autres missions apporteront des revenus à Boeing… Cela dépend entièrement du prix que la NASA est prête à payer pour couvrir les coûts restants de Boeing. C’est justement pour cela que Starliner est si important : Boeing a souvent fixé des prix trop bas pour ses travaux, alors que les coûts réels étaient bien plus élevés.

Quel est son prix pour l’action

Il y a un problème lié à l’échelle sous l’optimisme. Boeing a généré…Environ 22 milliards de dollars de chiffre d’affaires au premier trimestre 2026Starliner ne pourra jamais atteindre ce chiffre, quoi qu’il arrive. Même une douzaine de missions par an ne représente qu’une petite somme, par rapport à une entreprise dont la valeur marchande est d’environ 150 milliards de dollars. L’importance financière ne réside pas dans les revenus.

L’importance est claire : dix missions supplémentaires, qui devraient être rentables, pourraient transformer un programme qui a coûté 2 milliards de dollars en une source de revenus suffisante pour couvrir au moins ses propres coûts marginaux. Cela signifierait que cet actif est finalement mis à profit, et non pas éliminé. Cela aurait une grande importance pour déterminer la capacité de Boeing à exécuter des travaux à prix fixe, ce qui constitue un problème majeur dans son portefeuille de projets militaires et spatiaux, pas seulement pour Starliner. Il s’agirait également d’une petite compensation par rapport à un bilan chargé de dettes, bien que cette compensation soit trop faible pour changer les choses concernant la solvabilité de Boeing.

Pour un actionnaire, cette analyse honnête ne constitue ni justification ni démenti. Il s’agit plutôt d’une tentative de donner une seconde vie à un coût engagé de 2 milliards de dollars, au moment où le côté acheteur est en position de force. Il faut observer quel chiffre sera inclus dans le contrat… Car le chiffre qui pourrait changer la situation n’est pas le nombre de missions, mais plutôt le bénéfice obtenu par chaque mission. Jusqu’à présent, ce chiffre n’a pas été indiqué.