TEN confirme donc une hausse des prix liée aux pétroliers, qui est déjà visible dans les prix actuels.

TEN, l’opérateur de pétroliers coté à New York, anciennement connu sous le nom de Tsakos Energy Navigation, a annoncé aujourd’hui qu’il avait connu une nouvelle trimestre et la première moitié de l’année prochaine très rentable. La valeur de ses actions, près de 45,60 $, est proche de son plus haut niveau historique de 46,64 $. Elle a plus que doublé au cours de l’année dernière, et a augmenté d’environ 100 % en 2026. Donc, la question importante n’est pas de savoir si TEN a gagné de l’argent… Elle a vraiment gagné beaucoup d’argent. La question est plutôt de savoir si vous arrivez tard aux transactions d’autrui.

Voici ce que représente cette activité commerciale. TEN gagne de l’argent en transportant du pétrole brut et raffiné à travers les océans. Ses bénéfices varient en fonction des prix de location quotidiens – un prix qu’elle ne peut pas fixer elle-même. Ces prix ont augmenté considérablement en 2026. Un choc géopolitique, y compris la fermeture temporaire du détroit d’Hormuz, a entraîné des prix très élevés pour les navires de transport de pétrole.423 000 dollars par jour en marsAvant qu’ils ne sortent de cette situation difficile. C’est un chiffre qui fait que les dirigeants des compagnies pétrolières semblent avoir trouvé du pétrole par hasard. Les chiffres le confirment : au premier trimestre 2026, TEN a réalisé un bénéfice de 2,72 dollars par action, avec des revenus de 223 millions de dollars. Ce chiffre est bien supérieur aux 2,07 dollars par action et 209 millions de dollars attendus par les analystes. Les estimations pour le deuxième trimestre juste rapporté sont encore plus élevées, autour de 3 dollars par action.

Maintenant, il s’agit de la partie qui est importante pour ceux qui ne possèdent pas déjà cette entreprise. Lorsqu’on voit une entreprise cyclique qui connaît des bénéfices records et des prix élevés, la question à se poser, c’est pas « les bénéfices sont-ils bons ? » – ils le sont. La question est plutôt de savoir si le marché a déjà pris en compte cette expansion, ou si cela signifie un retour à la réalité. Regardez les multiples de valorisation : TEN est estimée à environ 7,5 fois ses bénéfices récents. Cela semble peu cher… jusqu’à ce qu’on réalise que c’est en fait environ 11 fois.devantCes bénéfices… Cet écart reflète le fait que le marché suppose discrètement que les taux d’intérêt se normaliseront, et que le niveau record de rentabilité ne durera pas. En termes simples : l’argent facile était là avant que les taux ne augmentent, avant que les actions ne doublent de valeur. À l’actuel niveau, on paie des bénéfices élevés pour un actif dont le prix est déterminé par les taux d’intérêt, et dont ces taux sont désormais très indépendants de tout contrôle possible.

C’est là l’interprétation honnête et contraire du sujet. Il vaut la peine de le dire clairement, car la réaction normale est l’inverse : un multiple de 7,5x sur les bénéfices générés est automatiquement un signe de vente. Les revenus des tankers représentent une récupération de leur valeur initiale. Le avantage que peut revendiquer une entreprise de transport maritime se résume à une chose que le marché ne peut pas lui enlever… Et TEN dispose effectivement de cela : une couverture contractuelle. La direction a accumulé une somme d’environ 3,5 milliards de dollars en revenus garantis, grâce aux contrats de transport à long terme.Accord de neuf compagnies pour Petrobras au BrésilEt ils travaillent pour les grandes compagnies pétrolières. C’est ce qui distingue TEN des concurrents directement exposés aux fluctuations du marché : une partie de son flux de trésorerie est fixée sur plusieurs années, ce qui permet de compenser les variations inévitables des taux de change. Ce revenu est complété par des dividendes qui se sont maintenus pendant 19 ans consécutifs. Selon la direction, ces dividendes ont augmenté d’environ deux tiers par rapport à l’année précédente au premier trimestre 2026 – soit un rendement de 4,4 % sur les 19 années écoulées.

Mais les limites du coussin existent, et c’est là le problème. Réserver un cargo en 2028 à un taux fixe protège les revenus, mais cela ne permet pas à TEN de devenir une entreprise à forte croissance. Le niveau de l’arborescence est donc similaire à celui actuel. De plus, le bilan de l’entreprise est très endetté : environ 1,8 milliard de dollars de dettes nettes au dernier point de référence. Les flux de trésorerie disponible sont négatifs au cours des quatre dernières trimestres, car l’entreprise dépense environ 520 millions de dollars par an pour construire de nouveaux navires. Tout cela n’est pas un obstacle dans une période de croissance. C’est justement pourquoi on valorise les revenus d’une flotte de pétroliers au cours du cycle de croissance, et non au moment du pic de production. De plus, payer à un niveau proche du record historique ne donne que peu de marge si les taux de financement se détendent.

Je ne pense pas que ce rapport change quoi que ce soit pour les investisseurs. Pour les détenteurs de actions, c’est une confirmation de la validité de leur stratégie : ils reçoivent des liquidités et des dividendes, tout en attendant que l’histoire se déroule comme prévu. Pour les nouveaux investisseurs, le risque/rendement à 45 dollars contre un multiple de valorisation qui est déjà bas est faible, sans être nul. La configuration vraiment intéressante, c’est celle que le marché n’a pas encore montrée : si les taux des navires-tanks diminuent suite à une calme géopolitique, et si l’action se reporte vers le bas de son intervalle de cours, alors le volume de commandes contractées qui permet de reproduire ces bénéfices sera plus évident dans le multiple de valorisation. Le rapport prouve donc que l’entreprise peut générer des profits au début d’une période de croissance. Acheter cette action n’a jamais été difficile.