Un taux de inflation temporaire de 3,7 % sur le PCE a encore rendu la mission du FED de atteindre 2 % plus difficile.

Le PCE à 3,7 % en juin semblait meilleur qu’il n’était en réalité.

Juin3,7 % PCEIl semblait plus propre que le 4,1 % de May, mais cette amélioration était principalement due à l’énergie.On s’attendait à ce que la baisse des prix du gaz fasse baisser l’inflation.Après une trêve temporaire dans la guerre avec l’Iran, les coûts du carburant ont diminué. Cela explique pourquoi l’indicateur principal s’est amélioré si rapidement, et pourquoi les investisseurs devraient être prudents lorsqu’ils considèrent cela comme un changement durable.

Pourquoi la soulagement semblait si intense

Oui, l’inflation globale a diminué. Oui, les dépenses des consommateurs ajustées ont augmenté de 0,4 % le mois dernier. Mais ces signaux peuvent être trompeurs lorsqu’ils sont combinés. Des dépenses plus fortes peuvent compenser une partie du bénéfice lié à une inflation plus faible. C’est pourquoi une telle donnée ne suffit pas à prouver que l’économie est proche de l’objectif fixé par la Fed.

Cette tension se manifeste également dans les tarifs des produits. Avant le rapport sur le CPI de juillet, les marchés continuaient à évaluer les prix à peu près…46 % de chances qu’il y ait une hausse des taux en septembre.Ça ne ressemble pas à une panique. On dirait plutôt un marché en état de confusion, entre une narrativité optimiste et la possibilité que les améliorations de June soient seulement partielles et temporaires.

Pourquoi la Fed a encore une tâche difficile

La vraie question n’est pas de savoir si l’inflation s’est calmée pendant un mois. C’est de savoir si l’inflation est passée d’une baisse temporaire à une tendance durable vers la cible souhaitée.

Pourquoi la Fed se concentre sur le PCE

La Fed vise la variation annuelle deIndice des prix pour les dépenses de consommation personnelleCet indicateur est utilisé car le PCE prend en compte l’inflation dans un large éventail de dépenses consommées par les ménages, et s’ajuste plus rapidement aux changements dans la manière dont les ménages dépensent leur argent.Refléter les changements dans le comportement des consommateurs.

C’est aussi pour cette raison que la Fed prête une attention particulière…core PCELes aliments et l’énergie ne sont pas inclus dans la mesure principale, afin que la tendance de l’inflation soit plus facile à détecter. Lorsque l’inflation globale baisse, mais que l’inflation essentielle reste élevée, l’important n’est pas tant que les prix ont baissé ou non. L’important est plutôt quels sont les prix qui ont baissé, et si l’ensemble de l’économie continue à exercer une pression suffisante pour maintenir l’inflation en dessous du objectif fixé.

L’inflation globale est toujours bien supérieure à 2%.

Juin a déjà montré cette différence. Le PCE principal s’est amélioré, mais le PCE de base reste encore…3.3%En juin. C’est un progrès par rapport aux chiffres précédents, mais il est encore loin du objectif de 2 % fixé par la Fed. Pour les décideurs politiques, cette différence est importante : une baisse de taux n’est pas équivalente à une convergence vers cet objectif.

Les dernières prévisions de la Fed de Cleveland renforcent cette prudence. Juillet est maintenant prévu pour…3,84 % pour le PCE principalet3,47 % pour le PCE de baseCes estimations ne indiquent pas une désinflation rapide. Elles suggèrent que l’amélioration observée en juin a été suivie par un mois supplémentaire de inflation qui reste trop élevée.

Les attentes de croissance augmentent le malaise. L’enquête de la Fed de Philadelphie indique toujours une croissance positive, mais les analystes anticipent que…Croissance réduite dans chacun des trois prochains trimestres.Cette combinaison est importante, car elle indique que l’économie pourrait se refroidir, sans qu’il y ait suffisamment de faiblesses pour faire remonter l’inflation rapidement vers la cible souhaitée.

Quels points à surveiller avant le prochain rapport du PCE

Jusqu’à la prochaine26 août : Publication du PCELa position la plus utile est simple : montrez-moi. Après une période de croissance en juin, qui s’est améliorée grâce à une réduction des prix de l’énergie, les investisseurs ont besoin d’éléments qui prouvent que la déinflation s’étend, et non pas simplement une nouvelle baisse temporaire causée par les prix de l’énergie.

Quel genre de publication vraiment favorable au marché pourrait-il avoir ?

Un rapport plus complet sur le PCE ne se limiterait pas à un titre plus attrayant. Il montrerait une diminution qui va au-delà des composants évidents, et ce serait cohérent avec les autres…Mesures de l’inflation sous-jacenteMontrer moins de pression, plutôt que plus.

La prochaine fenêtre de réajustement des prix

Le moment est important. Avant la réunion de la Fed…15 au 16 septembreLes décideurs politiques et les investisseurs auront également les données relatives au CPI d’août et à l’emploi. Si la croissance s’affaiblit tandis que la pression des prix augmente à nouveau, le marché pourrait ne pas attendre le prochain rapport PCE pour reconsidérer la politique monétaire.

Jusqu’à ce que ces preuves apparaissent, il est plus sûr de penser que June a amélioré le titre, mais qu’elle n’a pas résolu la question.