La complexité des impôts est le véritable sujet de croissance.

Derrière chaque déficit budgétaire des États se cache une tentation familière : rendre le système fiscal plus difficile à éviter. C’est une tentation que les États américains agissent maintenant avec empressement. En 2025, les juridictions américaines ont adopté…Les principales modifications concernant les taux de taxe sur les ventes, ainsi que les nouveaux districts fiscaux créés au cours des dix dernières années.Selon Vertex, une entreprise de logiciels de conformité. Le taux moyen de l’impôt sur les ventes dans l’État est passé à…5.56%C’est la première augmentation des taux d’imposition en trois ans. Au niveau de la ville, les hausses de taux d’imposition étaient presque cinq fois plus nombreuses que les baisses. La leçon principale est que la complexité des systèmes fiscaux augmente, et cette complexité constitue en soi une forme de revenus.

L’incitation est claire : les taxes sur les ventes constituent une source de revenus élastique. Elles augmentent en fonction des dépenses des consommateurs et peuvent être modifiées par des lois législatives. Contrairement aux taxes sur la propriété, qui sont politiquement complexes, ou aux impôts sur le revenu, qui ont déjà fait l’objet de campagnes pour les réduire dans des États comme l’Oklahoma. La pandémie a permis aux gouvernements locaux d’obtenir des aides temporaires du gouvernement fédéral.4,8 milliards de dollars dans les fonds ARPAPour les localités situées en dehors de la ville de New York, cet argent doit être utilisé d’ici fin 2026. Comme ces fonds s’évanouissent peu à peu, et que l’inflation continue de dépasser les limites légales concernant les impôts sur les propriétés, les municipalités ont besoin d’argent. L’une des solutions est d’ajouter une taxe pour les travaux de rénovation des routes, ou de prolonger la base de calcul de l’impôt sur les ventes. Le résultat est un système fiscal où les coûts liés au respect des réglementations augmentent en fonction de l’ambition des municipalités.

La complexité est, en réalité, une charge pour ceux qui ne sont pas préparés à y faire face. Les entreprises qui vendent dans des dizaines de juridictions – en particulier les entreprises du e-commerce, les plateformes de vente et les fabricants – doivent faire face à une pression liée à la conformité, qui augmente avec chaque nouvelle modification des taux. Une petite entreprise peut embaucher un comptable. Mais une entreprise qui opère dans plusieurs États ne peut pas le faire. Les fournisseurs de logiciels qui automatisent le calcul des impôts, la délivrance des documents et la défense des audits tirent profit directement de cette situation. Le marché des logiciels de gestion des taxes de vente était évalué à…6,9 milliards en 2023Selon Allied Market Research, une société de conseil, le chiffre sera de 17,2 milliards de dollars d’ici 2033. Le marché plus large des technologies fiscales est encore plus important : il devrait doubler ou même tripler.36,7 milliards d’ici 2030Selon Markets and Markets, Vertex se situe en dessous de Wolters Kluwer, H&R Block et Avalara sur le plan du marché dans son ensemble, mais c’est la plus grande entreprise spécialisée dans les taxes indirectes.

Les résultats de Vertex montrent à la fois les avantages et les limites. Les revenus ont augmenté.12,2 % en 2025, pour un montant de 748,4 millions de dollars.Les revenus liés aux clouds ont augmenté de près de 28 %. Les revenus annuels récurrents, qui mesurent les revenus provenant des abonnements contractés, ont atteint 671 millions de dollars. L’entreprise est retournée à une situation de rentabilité conforme aux normes GAAP, après des années de pertes. Cela est dû au fait que les avantages en actions du dernier exercice ont constitué une charge supplémentaire. Cependant, certains indicateurs montrent une situation moins positive. Le taux de maintien des revenus nets – c’est-à-dire le taux à cuique l’entreprise permet aux clients existants de augmenter leurs dépenses – est tombé…105 % de 109 %Un an plus tôt. Le nombre de clients directs a légèrement diminué, passant de 4 915 à 4 867. La direction explique cette décélération en partie par une croissance inférieure à la normale des clients existants.

Les résultats de Vertex montrent à la fois les avantages et les limites de son entreprise. Les revenus ont augmenté.12,2 % en 2025, soit 748,4 millions de dollars.Les revenus liés aux nuages ont augmenté de près de 28 %. Les revenus annuels récurrents, qui mesurent les revenus provenant des abonnements contractés, ont atteint 671 millions de dollars. L’entreprise est retournée à une situation de rentabilité conforme aux normes GAAP après des années de pertes ; cela s’est fait grâce au fait que les avantages en actions de l’année précédente représentaient une charge plus importante. Cependant, certains indicateurs ne montrent pas un tableau très positif. Le taux de maintien des revenus par les clients existants – c’est-à-dire le taux à partir duquel les clients actuels augmentent leur dépense – est tombé…105 % de 109 %Un an plus tôt. Le nombre de clients directs a légèrement diminué, de 4 915 à 4 867. La direction explique cette décélation en partie par une croissance inférieure aux tendances historiques par rapport aux clients existants.

Ces chiffres indiquent qu’il existe un marché où l’expansion facile est avantageuse pour Vertex. L’entreprise a passé des années à convaincre les grandes entreprises et les entreprises de marché moyen que l’automatisation fiscale basée sur le cloud est valable pour changer de système. Beaucoup ont déjà fait ce choix. La prochaine étape exige soit de nouveaux clients, soit l’ajout de fonctionnalités essentielles pour les clients. Vertex mise sur les obligations d’émission d’invois électroniques à l’échelle mondiale – notamment en France et en Allemagne, où de nouvelles règles sont en vigueur – ainsi que sur des outils basés sur l’IA comme “Smart Categorisation”. Les deux solutions sont prometteuses. Les obligations d’émission d’invois électroniques créent une pression de conformité qui est plus difficile à ignorer que les changements de taux internationaux. Mais elles attirent également tous les concurrents dans ce domaine, des géants comme Thomson Reuters aux solutions ciblant les comptables et les PME.

Bien sûr, le soutien structurel est réel. Les États n’ont pas beaucoup d’incitations à simplifier leurs systèmes fiscaux. Chaque simplification réduit les options disponibles pour un gouverneur ou un conseil de comté confronté à des déficits. Le résultat est une situation chaotique, que rien ne peut suivre facilement – et donc une demande durable en matière d’automatisation.

Cependant, la demande structurelle en logiciels de conformité fiscale ne garantit pas le succès d’un seul fournisseur. Le marché est concurrentiel, et les barrières à l’entrée sont moins élevées qu’à l’époque où les premiers outils de calcul étaient développés. L’infrastructure cloud rend plus économique l’implémentation et la mise à jour des règles fiscales en temps réel. L’IA peut, au moins en théorie, réduire les coûts de travail liés à la classification des revenus et à la préparation des audits. Les entreprises qui réussiront seront celles dont les produits s’intègrent le mieux aux ERP, aux plateformes e-commerce et aux systèmes comptables que les entreprises utilisent déjà. L’intégration est donc le véritable avantage, et non l’algorithme en lui-même.

La leçon plus importante pour les décideurs politiques est désagréable. Plus les États comptent sur la complexité des taxes sur les ventes pour combler leurs déficits budgétaires, plus ils subventionnent l’industrie des logiciels de conformité. Ce n’est pas un cycle malveillant, mais plutôt un cycle pervers. Les systèmes fiscaux devraient être conçus pour générer des revenus de manière efficace, et non pour créer un marché captif pour les fournisseurs qui facturent par juridiction. Une simplification – moins de districts, des taux d’imposition plus clairs, des règles plus précises concernant les exclusions – permettrait de réduire la charge de conformité pour les petites entreprises, et les libérerait pour pouvoir concurrencer les grandes entreprises qui peuvent se permettre de disposer de départements fiscaux dédiés.

Cependant, la simplification est politiquement peu probable. Les mêmes États qui augmentent les taux d’imposition et créent de nouveaux districts fiscaux sont souvent ceux qui font face aux pressions budgétaires les plus importantes. Un gouverneur qui propose de simplifier le code fiscal, alors qu’il doit faire face à un déficit de 1 milliard de dollars, sera accusé d’opter pour l’idéologie plutôt que pour des calculs mathématiques. La meilleure solution n’est pas de prétendre que les États deviendront des entités financières parfaits, mais d’accepter que la complexité persistera, et de la gérer de manière à ne pas pénaliser les petits acteurs économiques. Certains États ont déjà essayé de mettre en place des lois permettant aux plateformes comme Amazon et Shopify de prendre en charge la collecte des impôts, plutôt que les vendeurs individuels. C’est une approche raisonnable : cela permet de préserver les revenus, tout en répartissant les coûts de conformité sur des millions de transactions.

Pour les investisseurs, la situation est celle d’une demande stable, mais avec des obstacles compétitifs. Vertex est bien positionné pour bénéficier de l’augmentation de la complexité fiscale et des exigences croissantes en matière d’invois électroniques à l’échelle mondiale. La croissance des revenus est solide, et le passage au cloud se accélère. Cependant, la rétention des revenus nettes diminue, le nombre de clients reste stable, et le marché est très concurrentiel. Le signal général donné par AInvest indique que l’action doit être considérée comme « Hold », en raison de la tension entre les forces positives et les problèmes liés à l’exécution des projets. L’attrait de l’action dépend du fait que Vertex puisse maintenir sa croissance sans avoir recours aux mêmes acteurs qui ont participé aux premiers adopteurs du cloud ces dernières années. Les exigences en matière d’invois électroniques en Europe pourraient constituer une opportunité supplémentaire. Si c’est le cas, la théorie est valable. Mais si l’exécution des projets se révèle plus difficile que prévu, ou si l’intégration avec les ERP traditionnels se révèle plus compliquée, la croissance pourrait être décevante. L’entreprise n’est pas demandée à révolutionner le domaine fiscal ; elle doit simplement suivre le rythme des changements. C’est une activité viable, mais pas facile.

La vraie question pour les États est de savoir si leur solution à court terme – plus de complexité – deviendra un soutien à long terme pour un petit nombre de fournisseurs de logiciels, aux dépens des petites entreprises et de la dynamique économique. Pour l’instant, les incitations favorisent ce même type de situation. Tant que cela ne changera pas, Vertex et ses concurrents seront les bénéficiaires silencieux de cette situation financière difficile.