Objectif : La récupération est déjà en cours, mais il reste un quart de démonstration nécessaire. Le cours de l’action a déjà pris en compte cela.

Cible : Le retour à la normale n’a qu’un quart de preuve. Le cours de l’action a été pris en compte.

Le stock de Target (TGT) a presque doublé par rapport à son niveau le plus bas au cours des 52 semaines, soit 83,44 dollars, pour atteindre 155,51 dollars aujourd’hui. Cela représente une augmentation de 59 % depuis le début de l’année. Cette hausse s’inscrit dans une tendance positive, commencée lorsque le nouveau PDG, Michael Fiddelke, a présenté…6 milliards de dollarsUn plan d’investissement en mars, suivi par un rapport des résultats pour le premier trimestre en mai, qui a montré la première croissance positive des ventes dans les mêmes étapes sur cinq trimestres.

Avec les résultats du deuxième trimestre budgétaire qui devraient être publiés avant l’ouverture du marché le 19 août, les investisseurs se posent une question simple : les gains de 59 % sur la période actuelle suffisent-ils pour couvrir les risques ? Ou bien le marché a-t-il déjà pris en compte tous les facteurs possibles ? Ma réponse est que le risque/retour à ces niveaux ne justifie pas l’achat de ces actions avant les résultats financiers. C’est donc un vote « Hold » : ce n’est pas parce que la situation de l’entreprise ne change pas que cela soit significatif, mais parce que les actions ont été cotées à un niveau trop élevé avant que l’entreprise ne prouve qu’elle peut vraiment réaliser ses objectifs.

Ce que Q1 a prouvé – et ce qu’il n’a pas prouvé

L’année 2026 a été un véritable point de bascule. Les ventes comparables ont augmenté considérablement.5.6%C’est la première hausse depuis le quatrième trimestre 2024, après quatre trimestres consécutifs de baisse. Les ventes nettes ont augmenté de 6,7 %, pour atteindre 25,44 milliards de dollars, dépassant les attentes. Le bénéfice par action s’est élevé à 1,71 $, bien au-dessus de la moyenne des analystes. Les ventes en ligne ont augmenté de 8,9 %, et les livraisons en une seule journée via le programme deadhésion Circle 360 ont augmenté de 27 %.

La direction a répondu en augmentant la prévision de croissance des ventes nettes pour l’ensemble de l’année de 2 % à environ 4 %. C’est la première amélioration de cette prévision en deux ans. De plus, il est indiqué que le bénéfice par action ajusté se situera près du haut de la fourchette de 7,50 à 8,50 dollars.

Mais un quart des ventes positives ne permet pas de générer les trois trimestres suivants. Le premier trimestre a bénéficié d’une demande accumulée, ainsi que d’une forte campagne promotionnelle en mars, qui incluait des réductions de prix sur environ 3 000 produits : jouets, produits de première nécessité, aliments en emballage et vêtements. De plus, les prix étaient exceptionnellement bas – le premier trimestre de l’année précédente avait été marqué par des acheteurs soucieux de la rentabilité. Le deuxième trimestre couvre juin et juillet, périodes où les achats liés à la rentrée scolaire sont compensés par les dépenses liées aux voyages d’été et aux dépenses discrétionnaires limitées. La question n’est pas de savoir si Target peut surpasser ses objectifs pendant ce trimestre promotionnel. C’est plutôt de savoir si cette croissance sera maintenue une fois que les réductions de prix cesseront.

Wall Street anticipe un EPS du deuxième trimestre.$2.31Les revenus s’élèvent à environ 26,1 milliards de dollars. Ce sont des chiffres raisonnables, mais pas extraordinaires. Le problème est que l’action se situe actuellement à un ratio de 20,5 fois les bénéfices récents et à 17,9 fois les bénéfices futurs. Ce ratio n’est pas bon pour un détaillant dont la croissance des revenus au cours des douze derniers mois n’a été que d’environ 0,5 %.

Les 6 milliards de dollars dépensés, qui pesent lourdement sur les marges

Le plan de redressement de Target comprend un investissement de 6 milliards de dollars, réparti entre 5 milliards de dollars en dépenses de capital et 1 milliard de dollars en dépenses opérationnelles. Cela inclut la création de 30 nouveaux magasins, plus de 130 rénovations, des améliorations importantes dans le domaine de la nourriture et des boissons, une augmentation du personnel, ainsi que des améliorations technologiques.

Le budget de dépenses d’investissement est déjà visible. Les dépenses d’investissement au cours des douze derniers mois s’élèvent à 4,0 milliards de dollars. L’entreprise devrait atteindre 5 milliards de dollars pour l’ensemble de l’exercice financier – une augmentation de 1 milliard de dollars par rapport à l’année précédente. Le flux de trésorerie libre a diminué de 14,2 % par an, soit 3,03 milliards de dollars. Le taux de marge sur le flux de trésorerie libre est de seulement 2,8 %. Le taux de marge opérationnelle est de 4,5 %, et le taux de marge brute est de 28,1 %.

Pour mettre cela en contexte : il s’agit d’une entreprise qui possède 16,4 milliards de dollars en actifs propres, contre 41,6 milliards de dollars en dettes totales. Le ratio dettes/actifs propres est donc de 94 %. La dette nette s’élève à 11,9 milliards de dollars. Le bilan financier n’est pas en difficulté : les flux de trésorerie opérationnels ont atteint 7 milliards de dollars au cours des douze derniers mois, ce qui est suffisant. Mais la capacité à générer des flux de trésorerie libres, nécessaire pour financer les dividendes et les retombées pour les actionnaires pendant les périodes de difficultés, diminue progressivement.

Le rendement des dividendes de 3,7 % semble attrayant, mais il faut prendre en compte le fait que le ratio de distribution est environ de 60 % des bénéfices. Cela peut être gérable si les capacités de croissance des bénéfices restent stables. Mais le prix actuel de l’action suppose que c’est le cas.

Évaluation par rapport aux pairs

Les transactions ciblées se situent à un prix supérieur à celui auquel sont évalués la plupart de ses concurrents du même secteur. Avec un ratio EV/EBITDA de 10,4, son prix est supérieur à celui auquel Walmart a traditionnellement échangé. Son ratio P/S de 0,66 est acceptable, mais pas bon marché pour une entreprise dont les revenus augmentent de 0,5 %. Le ratio P/B de 4,3 est également élevé pour un détaillant avec ce profil de marge.

Lowe’s, une entreprise de taille comparable dans le secteur du retail à forte investissement, se vend à un ratio de 18,5 fois les bénéfices récents et à 12,7 fois le EV/EBITDA. Le rendement des dividendes est de 2,2 %. Le rendement de 3,7 % de Target est plus attrayant, mais ce rendement ne fonctionne que si la société parvient à maintenir une croissance continue des bénéfices – et non simplement une augmentation de 25 % au cours d’une seule période.

À 155 $, le marché estime que l’entreprise a réussi à résoudre ses problèmes de commercialisation, a retrouvé sa position de “cheap chic”, et continuera à maintenir des performances positives jusqu’à la fin de l’année 2026. La cote de valorisation moyenne établie par les analystes est…42 évaluations, pour un prix d’environ 143 $.Cela indique que le cours de l’action est déjà supérieur à la moyenne des attentes des analystes. Cette disparité entre le cours de l’action et les objectifs des analystes est généralement un signe d’alarme, et non un signal pour acheter.

Quel doit se passer le 19 août

Il y a trois indicateurs qui comptent le plus lorsque Target publie ses rapports le 19 août.

Ventes sur le même produit.L’augmentation de 5,6 % en Q1 a suscité des attentes élevées. Si les chiffres d’activité en Q2 sont inférieurs à 3 % – ou pire, négatifs – le marché considérera que le Q1 était une anomalie liée aux campagnes promotionnelles, et réévaluera l’objectif de ventes annuel de 4 %. Un deuxième trimestre avec des chiffres d’activité positifs supérieurs à 4 % validera cette hypothèse de croissance, et permettra de maintenir les actions à ces niveaux.

Trajectoire des marges.La direction a été claire : le plan d’investissement de 6 milliards de dollars entraînera une pression sur les marges dans un avenir proche. Mais le marché doit comprendre que ces investissements sont orientés vers un développement positif, et non vers des actions destructrices. Si la marge brute descend en dessous de 28 % ou si la marge opérationnelle se rapproche des 3 %, sans une voie claire pour la remonter, le multiple actuel du titre ne pourra pas tenir.

Q3 et les objectifs pour l’ensemble de l’année.Le Q3 comprend les périodes critiques avant le début des classes et les périodes de vacances. Toute modification de la fourchette de bénéfices par action de 7,50 à 8,50 dollars – quel que soit le résultat – entraînera des évolutions significatives pour l’action. Les mises à jour concernant les prévisions sont plus importantes que les données du Q2, car elles indiquent aux investisseurs si la direction estime que la dynamique est en train de se renforcer ou s’estompe.

Le problème est réel.

Je ne rédige cet article pas parce que je pense que Target est en mauvais état. L’entreprise possède de véritables atouts : une présence de magasins importante, avec près de 2 000 points de vente ; une clientèle fidèle ; une infrastructure numérique qui se classe parmi les meilleures dans le domaine du commerce de détail de produits généralistes ; et un équipe dirigeante qui essaie au moins quelque chose de différent cette fois-ci.

Mais le problème est clair. Les ventes nettes de Target ont diminué de 1,7 % au cours de l’exercice 2025. Les ventes comparables ont diminué d’environ 3 % la même année. Le revenu d’exploitation a chuté de 8,1 %. La réputation de l’entreprise « Tarzhay » a été affaiblie en raison d’une stratégie erronée : l’entreprise s’est concentrée sur des produits de mode haut de gamme et de décoration intérieure, tandis que les clients soucieux de l’économie ont choisi Walmart, Amazon et les détaillants à prix réduit. Trois années de baisse des revenus ne peuvent être compensées par une seule trimestre avec une croissance de 5,6 % des ventes comparables.

Le plan de 6 milliards de dollars semble être la bonne décision à prendre. Cependant, des analystes de UBS, GlobalData et D.A. Davidson ont souligné que ce plan ressemble beaucoup aux plans précédents qui n’ont pas donné de résultats positifs. Une plus grande investissement dans les magasins et les technologies ne signifie pas nécessairement une meilleure gestion des produits, des prix ou de la relation avec les clients.

Verdict : Attendre. Attendre que les choses soient claires.

Target est une entreprise qui fait un effort légitime pour se redresser. Cependant, la hausse de 59 % du cours de l’action au cours du dernier trimestre a déjà pris en compte deux à trois trimestres de succès dans cette réforme. Avec le rapport du deuxième trimestre qui doit être publié dans cinq jours, le marché va bientôt obtenir une deuxième donnée pour déterminer si la croissance de 5,6 % des ventes en comparaison avec le premier trimestre représente un trend durable ou simplement une promotion temporaire.

Je ne suis pas à l’aise d’acheter alors que les prix atteignent des sommets de 52 semaines, avec seulement un seul trimestre de croissance confirmé derrière moi, et des dépenses de développement de 5 milliards de dollars qui entravent le flux de trésorerie libre. Le taux de dividende de 3,7 % est attrayant, mais il ne compense pas le risque que les actions puissent chuter fortement si les prévisions pour le deuxième trimestre sont décevantes ou si les prévisions sont réduites.

Si le rapport Q2 montre des résultats solides, supérieurs à 4 %, des marges stables et une orientation stratégique inchangée, alors l’histoire de récupération de la performance du titre justifie son prix élevé. Je considérerais donc d’ajouter des gains en cas de baisse post-réportage. Si les résultats ralentissent ou si les prévisions s’assombrissent, la valeur du titre pourrait descendre vers la zone de 120-130 dollars, où l’évaluation devient alors plus raisonnable.

Jusqu’à alors, patientez. Le catalyseur sera disponible dans cinq jours. La patience est la meilleure stratégie à adopter.