Objectif : Les actions ont progressé bien plus que la reprise du consommateur – Garder.

Objectif : Le cours de l’action est bien en avance par rapport à la reprise du marché des consommateurs – Garder.

Target (NYSE: TGT) publiera ses résultats pour le deuxième trimestre fiscal 2027 le 19 août, tandis que Walmart (NASDAQ: WMT) les publiera le jour suivant. Ces deux sociétés constituent des indicateurs clés pour le consommateur américain, qui affiche actuellement une faiblesse inattendue. Le problème pour les investisseurs en Target est que l’action a déjà…a grimpé 58 % depuis le début de l’annéeDe 83 dollars à environ 155 dollars, ce prix suppose une reprise durable. Avec les ventes au détail en juillet ayant connu leur premier recul en neuf mois, il n’y a pas de place pour des éventuels échecs dans la mise en œuvre des stratégies commerciales. En revanche, Walmart est évalué à plus du double du multiple de revenus de Target, car le marché le considère comme le principal bénéficiaire de la décélation des achats des consommateurs. Avant même que les rapports soient publiés, les calculs concernant les risques et les récompenses semblent déséquilibrés.

Récupération actuelle de Target

Les chiffres concernant ce rallye sont réels. C’est pourquoi il est facile de se laisser submerger par ces chiffres positifs. Après trois années consécutives de diminution des revenus, Target a pu changer de cap sous la direction du nouveau PDG, Michael Fiddelke, qui a pris ses fonctions en février 2026. Le premier trimestre a vu une première augmentation positive des ventes comparables au cours des cinq dernières périodes.5.6%Cela est bien supérieur au consensus de 2,5 %. Le trafic de pieds a augmenté de 4,4 %. Les ventes en ligne ont bondi de 8,9 %, grâce à une augmentation de 27 % dans les livraisons en journée sous le programme deadhésion Circle 360. La direction a doublé ses prévisions de croissance des ventes pour l’année entière, passant de 2 % à 4 %. Elle a également indiqué que la fourchette de bénéfices par action se situerait entre 7,50 et 8,50 dollars.

Le plan de rééquilibrage est significatif : uneInvestissement de 6 milliards de dollarsUne division entre 5 milliards de dollars de dépenses de capital pour la création de 30 nouveaux magasins et plus de 130 rénovations, ainsi que 1 milliard de dollars pour les effectifs, la technologie et l’intégration de l’IA. FiddelkeRéduction des prix sur environ 3 000 produits3000 nouveaux produits alimentaires ont été lancés, et des boutiques pour bébés ont été ouvertes dans environ 200 magasins. Les six catégories principales de vente ont toutes augmenté au premier trimestre, contre une diminution de cinq catégories l’année précédente.

Ce sont les bonnes actions à entreprendre. La question est de savoir si elles peuvent maintenir cette multiplicité.

Le consommateur vient de tourner au coin – de la mauvaise façon.

C’est là que le contexte devient inconfortable. Le 14 août, le département du Commerce a annoncé que les ventes de détail aux États-Unis avaient diminué de 0,6 % en juillet. C’était la première baisse en neuf mois, et ce chiffre était plus mauvais que les prévisions des économistes, qui avaient escompté une hausse de 0,1 %. Les ventes de détail de base, excluant les produits automobiles, le carburant et les services alimentaires, ont diminué de 0,4 %. Les ventes en ligne ont chuté de 2,2 %, les concessionnaires de voitures ont vu leurs ventes baisser de 2 %. Même une baisse des prix du carburant n’a pas entraîné de dépenses alternatives ailleurs.

L’Université du MichiganL’indice préliminaire des sentiments des consommateurs est tombé d’environ 8 %.Jusqu’à 51, ce qui signifie la fin d’une hausse de deux mois. Cette faiblesse était généralisée, mais particulièrement importante chez les ménages à faible revenu et ceux qui n’ont pas de diplôme universitaire. La directrice de l’enquête, Joanne Hsu, a mentionné une croyance répandue selon laquelle les prix élevés continueront à être un fardeau pour les gens.

PNC Financial a souligné que la baisse en juillet était en partie due à des facteurs mécaniques : les dépenses liées aux remboursements d’impôts étaient épuisées, et le Prime Day d’Amazon a été reporté de juillet à juin. Cependant, Heather Long, économiste en chef de Navy Federal Credit Union, a déclaré que « les consommateurs n’étaient pas enthousiastes à l’idée de dépenser dans d’autres catégories, même si les frais de carburant étaient plus bas ».

C’est l’environnement dans lequel les entreprises doivent prouver que leur performance au premier trimestre n’était pas simplement due à une hausse temporaire liée aux remboursements d’impôts. Le directeur financier de l’entreprise avait déjà prévenu que la performance au premier trimestre comporterait une tendance plus stable à l’avenir.

Le contraste de Walmart

Walmart ne possède pas l’histoire de redressement spectaculaire de Target, mais il dispose d’une chose bien plus précieuse dans un environnement consommateur tendu : une dynamique qui ne dépend pas d’un retour à la normale. Les revenus de Walmart pour le deuxième trimestre de l’exercice 2026 ont atteint 177,4 milliards de dollars. L’entreprise a constamment augmenté ses prévisions de revenus tout au long de l’année, dépassant les attentes du marché en termes de bénéfices par action ces derniers trimestres. Son croissance des revenus est d’environ 5,9 % annuellement, contre une croissance faible ou nulle pour Target sur une période comparable.

Plus important encore, Walmart est devenu un lieu où l’on peut trouver des produits à prix réduit. Environ 75 % des gains de part de marché récents de Walmart proviennent de ménages qui gagnent plus de 100 000 dollars par an – des consommateurs aisés qui achètent des produits à bas prix sans renoncer aux produits de luxe. Le segment “Pre-Loved Luxury” de la société, grâce à une collaboration avec Rebag pour les sacs et montres d’occasion certifiées, a connu une croissance importante.200 % en glissement annuelJusqu’au début de l’année 2026. Par ailleurs, son marché compte plus de 150 000 vendeurs actifs et 500 millions de produits.

Le bénéfice d’exploitation de Walmart est de 4,2 %, contre 4,5 % pour Target. Son taux de marge brute est de 25,0 %, contre 28,1 % pour Target. Mais la taille du marché et la composition des produits vendus comptent plus que les marges bénéficiaires en période de ralentissement. La domination de Walmart dans le secteur alimentaire lui permet de générer un trafic de clients qui ne peut être égalé par Target.

Défaut de connexion dans l’évaluation

C’est là que l’histoire devient une décision d’investissement.

Les transactions ciblées se situent à un multiple de 20,3 fois les bénéfices historiques, à 17,8 fois les bénéfices anticipés, et à 10,3 fois le EV/EBITDA. Son ratio P/S est de 0,66, avec un rendement d’intérêt des dividendes de près de 3 %. L’action a été sous-estimée, mais elle se remet maintenant. Les multiples semblent attrayants en soi.

Walmart est évalué à 40,3 fois ses résultats récents et à 39,8 fois ses résultats futurs. Le multiple EV/EBITDA est de 21,4, et le ratio P/S est de 1,26. Son rendement sur les dividendes est inférieur à celui de Target, soit 0,63 %. Sur le plan des multiples purement financiers, Walmart semble trop cher.

Mais les multiples ne concernent pas le passé – ils relèvent plutôt de la distribution de probabilités des événements futurs. Le marché paie un prix élevé pour Walmart, car l’entreprise a démontré qu’elle peut augmenter ses ventes et son bénéfice par action, même en période deinflation, de tarifs douaniers et d’anxiété des consommateurs qui affectent l’économie dans son ensemble. Target doit prouver que son modèle de croissance est durable, après trois années de diminution des revenus et cinq trimestres de résultats négatifs.

Le décalage est encore plus important. Selon les données de consensus des analystes, la valeur cible moyenne, sur les 26 analystes concernés, est d’environ 99 dollars, avec un maximum de 126 dollars et un minimum de 80 dollars. La action est actuellement cotée à 155 dollars. Cela signifie que le marché estime une augmentation de prix d’environ 40 % par rapport aux estimations les plus optimistes des analystes. Oppenheimer était l’un des rares analystes qui étaient optimistes ; il a récemment augmenté sa cible.140 à 170En soulignant une meilleure exécution des opérations au magasin et une “augmentation de la nouveauté dans tout le magasin”. RBC Capital a augmenté son objectif…$166Mais Bank of America maintient une note de performance inférieure, étant prudente quant à la durabilité des tendances de performance élevées.

Lorsqu’une action se négocie à 55 % au-dessus de la cote moyenne indiquée par les analystes, il est nécessaire que cette différence soit comblée soit par une réaccélération continue des résultats financiers, soit par une augmentation des multiples de valorisation qui suppose une exécution quasi parfaite. Ces deux hypothèses sont fragiles dans l’environnement actuel du consommateur.

Ce que les résultats du deuxième trimestre doivent montrer

Les résultats du deuxième trimestre de Target le 19 août se situent dans une zone très serrée. Les analystes s’attendent à des revenus d’environ 26,1 milliards de dollars, soit une hausse d’environ 3,5 % par rapport à l’année précédente. Le EPS devrait être d’environ 2,26 $. RBC Capital a augmenté son estimation des revenus du deuxième trimestre à 3 %, contre 2 %. Mais cela reste une demande réaliste, compte tenu des données sur les ventes de détail en juillet.

Si Target réussit à atteindre les objectifs prévus et renforce à nouveau ses prévisions, l’action pourrait rester stable. Mais « réussir et renforcer les prévisions » est devenu la nouvelle norme après une hausse de 58 %. Un rapport indiquant que les résultats sont conformes aux attentes – ou pire, un résultat inférieur avec des commentaires prudents – pourrait entraîner une forte vente de actions. Oppenheimer lui-même a reconnu ce risque, conseillant aux investisseurs de profiter de toute vente de actions si elle se produit.

Pour Walmart, selon les rapports du 20 août, la situation est différente, mais pas sans risques. Les analystes s’attendent à un bénéfice par action d’environ 0,74 $, avec des revenus d’environ 176 milliards de dollars. L’entreprise a fixé un niveau élevé pour sa trajectoire. Tout signe que l’impulsion positive liée aux tarifs douaniers diminue – ou que les coûts liés aux tarifs douaniers réduisent les marges plus rapidement que les prix ne peuvent les compenser – pourrait remettre en question le ratio de 40x. Les performances de Walmart au premier trimestre de l’exercice 2027 ont été soutenues par la performance du secteur alimentaire. Cependant, la croissance du FCF a diminué de 7,1 % par rapport à l’année précédente. Cela montre bien que les dépenses de construction massives de 28,3 milliards de dollars limitent la génération de liquidités.

Le calcul risque/retour

À Target, le risque/rendement tend vers une approche prudente. La reprise opérationnelle est réelle : les revenus en première année de période à 5,6 %, après cinq trimestres de baisse, représentent un progrès réel. Le plan d’investissement de 6 milliards de dollars est approprié. Mais l’action a déjà passé d’une situation de détresse profonde à un prix élevé. Les consommateurs ont montré leur première faiblesse en neuf mois. Avec des rendements de 20 fois les bénéfices, Target doit prouver que sa croissance est durable, et non saisonnière. De plus, le avantage fiscal de la première année de période n’est pas la seule raison qui permet aux revenus de rester positifs.

Le multiple de performance de Walmart, de 40x, soulève une question importante : peut‑on vraiment que l’entreprise spécialisée dans les promotions alimentaires puisse maintenir une valeur comparable à celle d’un logiciel ? L’entreprise a obtenu ce premium grâce à une exécution constante et à un avantage concurrentiel croissant. Mais il y a moins de marge pour les erreurs à ces niveaux. Une ralentissement de la croissance des ventes ou une baisse des marges due aux tarifs deviendrait immédiatement problématique.

Points clés pour les investisseurs

Cible : Maintenir.La reprise est réelle, mais l’action a déjà augmenté trop vite. À 155 $, soit environ 55 % de plus que la cote de prix moyenne des analystes, le marché a pris en compte une exécution quasi parfaite pour le reste de l’année fiscale 2026. Le ralentissement des achats des consommateurs à partir de juillet rend cela une tâche difficile. Les résultats du deuxième trimestre de Target, le 19 août, seront le premier véritable test après le trimestre des remboursements d’impôts. Si les chiffres sont au moins à 3 % de la estimation de RBC, et si la direction augmente les prévisions, alors la thèse reste valable. Si les résultats sont simplement dans les mêmes limites, ou si les déclarations de la direction concernant une gestion modérée se concrétisent, l’action pourrait subir une baisse significative par rapport aux niveaux attendus. Un meilleur point d’entrée est donc nécessaire.

Walmart : Garder.L’entreprise se débrouille bien et réussit à capter une demande de produits à prix réduits à tous les niveaux de revenus. Cependant, un multiple de valorisation de 40 fois pour une entreprise de retail avec un taux d’exploitation de 4,2 % exige des preuves solides. Le rapport publié le 20 août doit montrer que la force du secteur alimentaire, la croissance du marché et le pouvoir de tarification peuvent compenser les coûts tarifaires et les investissements importants en capital. La qualité est indéniable, mais la valorisation ne laisse pas assez de marge d’erreur.

Les deux actions méritent une attention cette semaine. Mais l’investisseur qui a acheté Target à 90 dollars a déjà gagné. L’investisseur qui achète à 155 dollars mise sur une reprise de la consommation qui n’est pas encore visible dans les données.