Objectif : une hausse importante, mais les actions ont déjà pris en compte la reprise des prix. La résistance du marché est le critère à tester.

Cible : un rythme énorme, mais les actions sont déjà prises en compte dans la prévision de la reprise – la résistance du marge est le critère de test.

Le rapport financier du deuxième trimestre de Target, publié ce matin, est exactement le genre de document que les détaillants utilisent pour le montrer sur leur mur. Le chiffre d’affaires non conforme aux normes GAAP s’est élevé à 4,11 dollars.Le consensus de Wall Street se situe autour de 2,33 à 2,34 $.– Une performance économique de près de 1,77 milliard de dollars, pour un chiffre d’affaires de 26,54 milliards de dollars. Cela représente environ 400 millions de dollars de plus que les estimations de 26,14 milliards de dollars établies par les analystes. De plus, les prévisions pour l’année entière ont été améliorées. Cependant, mon notation est « Hold ». La raison en est liée à la manière dont cette performance se déroule, plutôt qu’à l’ampleur de cette performance.

Un écart de bénéfices de 1,77 dollar par action ne peut être dû qu’à un écart de revenus de 400 millions de dollars. En termes simples : avec environ 450 millions d’actions diluées, un EPS de 1,77 dollar correspond à près de 800 millions de dollars de bénéfices nets supplémentaires. Quant aux revenus, ils étaient seulement d’environ 400 millions de dollars – ce qui signifie que le profit net supplémentaire était de près de 200 %, une situation qui n’existe pas dans le secteur du commerce de détail à faible marge. En d’autres termes, presque tout cet avantage provient des éléments situés en dessous du chiffre d’affaires : la marge brute, les taux de réduction des prix, les coûts de production et le mix de produits vendus. Il s’agissait donc d’une période où la marge était bonne, mais où la demande n’était pas exceptionnelle. Cette distinction est importante, car c’est ce qui permet à Target de se développer rapidement et à obtenir une marge élevée. Les activités non liées aux produits commerciaux représentent les piliers de croissance rapide de Target.Le secteur des médias de vente au détail de Roundel gagne progressivement en importance.Et cela fait partie d’un portefeuille de sources de revenus à marge élevée – en plus des abonnements à Target Circle 360 et du marché Target+. Ce portefeuille a commencé à générer des bénéfices réels dès le premier trimestre.

Cela est également important, car le marché a déjà réévalué la plupart des valeurs en cours de reprise. Les actions se sont clôturées autour de 151 dollars avant la publication des résultats – soit une augmentation d’environ 56 % sur la période actuelle. Cela représente plus de 80 % par rapport au niveau le plus bas sur 52 semaines, qui était d’environ 83 dollars. Les actions se situent donc quelques dollars en dessous du niveau le plus haut sur 52 semaines. Avant la publication des résultats…Le prix cible moyen par les analystes de TradingKey se situait autour de 145 dollars, en dessous du cours de clôture de l’action, qui était d’environ 151 dollars. Seule une minorité d’analystes ont attribué une note « Acheter » aux actions. Quant au marché des options, il prévoyait un mouvement d’environ 7 % dans n’importe quelle direction.L’argent nécessaire pour faciliter les opérations de récupération multiple est disponible. Ce que un nouveau acheteur paie en ce moment, c’est le deuxième élément important : cela prouve que l’augmentation des marges au cours de ce trimestre est une tendance durable, et non un trimestre où les choses se passent mal, comme en 2025.

Pour être clair, la reprise est réelle, et c’est le deuxième trimestre consécutif où des preuves concrètes apparaissent. Il y a un an, la situation était inverse : au trimestre précédent,Les ventes comparables ont diminué de 1,9 %, et les revenus d’exploitation ont chuté de 19,4 %.Pendant que Target cherchait à optimiser ses prix et à réduire sa gamme de produits inutilement large et inefficace. En novembre, c’était déjà…Elle a réduit ses prévisions de bénéfices pour l’année entière et a averti que la saison des vacances serait peu active.Avec les acheteurs contraints par une crise d’accessibilité des produits. Michael Fiddelkequi a pris les rênes de la direction en août 2025Il a procédé de manière méthodique dans la résolution du problème. Puis est venu le premier trimestre de cette année : les ventes comparables ont augmenté de 5,6 %. Le détaillant…Première augmentation du indicateur clé en cinq trimestresLe trafic a augmenté de 4,4 %, et les ventes numériques ont augmenté de 8,9 %. Le bénéfice net a augmenté à 29,0 % par rapport à 28,2 % avant, grâce à la productivité de la chaîne d’approvisionnement, des baisses de prix moindres, et aux revenus non liés aux produits qui se développent plus rapidement. Et les prévisions pour l’année entière, établies il y a seulement trois mois lors du rapport de mai…Se trouvait près de la fin de la plage de prix de 7,50 à 8,50 dollars pour cette édition..

Regardons maintenant ce que les prévisions pour le premier trimestre impliquent pour cette entreprise. Le EPS ajusté au premier trimestre était de 1,71 $. En ajoutant les chiffres de aujourd’hui, soit 4,11 $, on obtient une valeur d’environ 5,82 $. Cela représente environ deux tiers du chiffre total pour l’année entière. Dans une entreprise où les bénéfices sont généralement élevés avant le quatrième trimestre, chargé des vacances, cela signifie que les prévisions révisées impliquent une baisse significative au second semestre. Soit cela signifie que la direction reconnaît que le deuxième trimestre a été un moment de normalisation, soit la hausse des prévisions est si importante qu’elle représente un changement structurel dans les marges. La taille de cette hausse sera déterminée lors de la réunion. La direction avait déjà indiqué qu’il fallait être prudent.Le directeur financier a averti en mai que l’impact positif des remboursements d’impôts en avril s’estomperait, et que le deuxième trimestre serait le trimestre le plus difficile par rapport à l’année précédente.La partie vendante est divisée sur la même question –RBC a augmenté son objectif à 166 dollars, en anticipant une croissance des ventes de 3 %. Bank of America, quant à lui, a classé l’entreprise comme sous-performance et a fixé un objectif de 124 dollars, en anticipant une croissance des ventes de 2,5 % pour ce trimestre, et seulement 2 % pour la deuxième moitié du trimestre.Lorsque les acheteurs et les vendeurs sont en désaccord par un point sur les prix, la décision de « acheter tout le lot » devient plus difficile, et non plus facile.

La valeur de l’action se trouve au milieu de cette incertitude. À environ 152 $, Target est cotée à environ 20 fois les résultats d’exploitation historiques, soit environ 17,6 fois les prix à terme, et à environ 10 fois le EV/EBITDA, ainsi qu’à 0,76 fois le EV/ventes. Le rendement sur les dividendes est d’environ 3 %. Ce n’est pas une situation favorable pour un détaillant qui a finalement atteint des résultats positifs et qui augmente ses revenus grâce aux activités publicitaires et aux abonnements. Dollar General est cotée à environ 17 fois les résultats d’exploitation historiques, avec un rendement d’environ 2 %, tandis que Costco, avec un modèle complètement différent, est cotée à environ 48 fois les résultats d’exploitation historiques. Mais ce n’est plus non plus la situation avantageuse à laquelle l’action était cotée à 83 $. La différence restante par rapport aux autres entreprises du même secteur réside dans la qualité des produits, et non dans des erreurs non découvertes. De plus, la demande ne permet pas de croissance excessive, car la pression de prix en 2025 n’a pas disparu, et la croissance du trafic de 4,4 % ne se reproduira pas chaque trimestre à ce rythme.

Le bilan financier représente donc un soutien, mais pas une conclusion définitive. Le flux de trésorerie net est d’environ 4,5 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 50 % par rapport à l’année précédente. Les liquidités en réserve sont d’environ 5,4 milliards de dollars. Le rendement de près de 3 % est couvert par un ratio de distribution proche de 60 %, ce qui est confirmé par plus de deux décennies d’augmentations continues. C’est là le meilleur argument contre mes craintes : une véritable transformation, un niveau de rendement stable, et des multiples d’entre 15 et 20 sur le long terme constituent donc une situation viable pour les investissements à long terme. C’est aussi la raison pour laquelle je considère que c’est un titre « Hold », plutôt que un titre à vendre immédiatement.

L’heure du catalyseur est la réunion téléphonique à 8 heures du matin aujourd’hui. Le rapport du troisième trimestre sera présenté en novembre, et cela permettra de comprendre les tendances liées aux périodes festives. La réunion d’aujourd’hui constitue une première indication : les ventes comparables pour ce trimestre, la composition du bénéfice net, ainsi que le niveau et la structure des prévisions pour l’année entière – y compris la part de ces prévisions que les dirigeants considèrent comme répétables. Je ne ferais aucun ajout tant que les prévisions seraient considérées comme répétables : des ventes comparables proches de 3 % pour le troisième trimestre, un bénéfice net stable autour de 29 %, et des prévisions pour 2027 basées sur un taux de croissance plus proche de celui de ce trimestre que celui accepté par les analystes. Je deviendrais plus prudent si les prévisions indiquaient une baisse importante au deuxième semestre, si les ventes comparables descendent vers 2 % ou moins, avec une intensité promotionnelle qui revient… c’est exactement ce qui a entraîné une baisse des bénéfices en 2025. De plus, si le chiffre de 4,11 dollars dépend de éléments ajustés qui ne se reproduisent pas.

Target a fait le travail difficile. Il a réussi à stopper la baisse des ventes, et deux trimestres consécutifs de chiffre d’affaires positif et de récupération des marges est une confirmation concrète, et non juste une affirmation théorique. Mais l’action avait déjà payé pour cette confirmation avant le rapport publié ce matin : elle a augmenté de 56 % sur l’année, atteignant un niveau record de 52 semaines, dépassant ainsi les attentes des analystes. La durabilité des marges, qui est prometteuse à 4,11 dollars par trimestre, est ce que aucun rapport ne peut prouver. Avec de nouvelles ressources financières, il est donc préférable d’attendre encore un trimestre avant d’ajouter de l’argent ; l’avenir positif dépend de la continuité des marges, et non des actualités médiatiques.