Target, Home Depot et Walmart rapportent cette semaine : l’un est bon marché, l’autre est en retard de livraison, et l’autre est cher.

Target, Home Depot et Walmart rapportent ce week-end : un est bon marché, un est en retard, et un est cher.

Trois des plus grands détaillants américains publiront leurs résultats financiers dans un laps de temps de 48 heures à partir du lundi. Ces entreprises représentent donc trois situations différentes en termes de risques et de récompenses. Home Depot publiera ses résultats pour le deuxième trimestre le lundi ; Target les publiera pour son troisième trimestre mardi ; et Walmart les publiera en fin de semaine, jeudi. Chaque entreprise se trouve à un point de transition différent dans son activité commerciale, et le marché a donc établi des prix correspondant à chacun de ces points de transition – au moins c’est ce qu’on prétend.

En bref : Home Depot a été suffisamment écrasé par les difficultés, de sorte que le rapport risque/bénéfice penche finalement en faveur des bénéfices, même si la situation du marché immobilier reste difficile. La reprise de Target est réelle, mais l’action a déjà augmenté de 58 % sur la période des 52 semaines, ce qui laisse peu de marge d’erreur. Walmart est l’opérateur de meilleure qualité, mais il exige une perfection à un niveau de 40 fois les bénéfices. Les consommateurs à faible revenu montrent des signes de fatigue.

Voyons chacun d’eux.

Home Depot : La chute de la réputation finit par en faire un bon investissement.

Home Depot (HD) publie ses résultats mardi matin. On s’attend à ce que son bénéfice par action soit d’environ 4,71 dollars, tandis que son chiffre d’affaires atteindra près de 47,5 milliards de dollars – une croissance modeste de environ 5 % par rapport à l’année précédente. L’action est évaluée à 339 dollars, soit une baisse d’environ 25 % par rapport au plus haut niveau des 52 semaines passées, qui était de 427 dollars.-25 % par rapport au picEt en dessous de l’eau, jusqu’à présent. Cet déclin, c’est tout le point important.

La situation opérationnelle n’a pas été remarquable. Les ventes de magasins similaires ont augmenté de seulement 0,6 % au premier trimestre.Compensations de 0,6%Pour l’exercice 2026, les transactions avec les clients ont diminué de 1,3 %, mais cet effet est compensé par une augmentation de 2,2 % du prix moyen des produits. Les prévisions pour l’année entière indiquent une croissance des ventes de 2,5 % à 4,5 %, ainsi qu’une croissance du bénéfice par action dilué de 0 % à 4 %. Sur cette base de bénéfices de 14,69 $, le taux de marge brute s’est situé à environ 33 % au premier trimestre, soit une baisse d’environ 75 points de base par rapport à l’année précédente. Cependant, la direction explique cette baisse par l’inclusion de SRS Distribution et GMS dans l’entreprise, qui présentent des marges plus faibles que le secteur de vente au détail principal. Il ne s’agit donc pas d’une détérioration structurelle de l’entreprise.

Le problème qui entraîne cette baisse des prix de l’immobilier est structurel : le blocage du marché de l’immobilier. Des millions de propriétaires ont été contraints d’accepter des taux d’intérêt de 3 à 4 % entre 2020 et 2022 ; ils n’ont donc aucune motivation à vendre leurs propriétés. Cela entraîne une diminution du nombre de transactions immobilières, ce qui réduit les dépenses liées aux rénovations chez Home Depot. Les grands projets de rénovation restent sous pression, et les transactions immobilières ont chuté de 6,3 % par an.Les transactions ont diminué de 6,3 %.au printemps.

Voici pourquoi les actions sont actuellement pertinentes : cette image est déjà reflétée dans le multiples de valorisation. Home Depot est évalué à environ 21 fois les bénéfices futurs et à 15,6 fois EV/EBITDA, avec un rendement des dividendes de 2,7 %. Son taux de marge opérationnelle de 12,5 % et son ROIC de 25,6 % restent exceptionnels. Un flux de trésorerie libre de 14,3 milliards de dollars sur les douze derniers mois permet une rémunération saine, même si la croissance diminue de 5,8 % par an. L’entreprise construit également un avantage concurrentiel auprès des entrepreneurs professionnels grâce à ses acquisitions dans les domaines de la distribution SRS et du GMS – des clients professionnels qui dépensent plus et achètent plus fréquemment, et qui sont moins sensibles aux taux d’intérêt hypothécaires que les propriétaires indépendants.

Le scénario le plus négatif est que l’immobilier restera en état de gel jusqu’en 2027, la reprise des revenus sera retardée, et les cours des actions seront incertains. Mais à ces niveaux, le pire scénario a déjà été largement pris en compte. L’action offre un rendement de 2,7 % sur des revenus durables, mais temporairement réduits. Il y aura une opportunité significative si l’immobilier se normalise, même modestement. C’est là une situation où la valeur actuelle des actions joue un rôle important.

Note : Acheter.Un retrait de 25 % par rapport au pic a permis de réduire les risques, permettant aux investisseurs patients de bénéficier d’un rendement, d’une force de revenus durables et d’une possibilité de profiter de la reprise du marché immobilier.

Objectif : La récupération est réelle, mais les actions ont chuté.

Les rapports TGT seront publiés mardi. Le marché s’attend à un bénéfice par action d’environ 3,03 $, avec des revenus d’environ 33,8 milliards de dollars. L’action a clôturé autour de 154 $, soit une hausse de 58 % sur la période actuelle. Elle est juste en dessous de son plus haut niveau des 52 semaines, qui était de 156 $. La question n’est plus de savoir si une amélioration est en cours… La question est plutôt de savoir si l’action a déjà absorbé toutes les bonnes nouvelles.

Les résultats du premier trimestre en mai ont été le point de bascule. Les ventes comparables ont augmenté de 5,6 %, ce qui représente la première tendance positive.Les ventes comparables ont augmenté de 5,6%.Divisé en cinq quartiles, ce chiffre est l’aboutissement d’une augmentation de 4,4 % du trafic client. Les revenus ont augmenté de 6,7 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 25,4 milliards de dollars – ce qui représente la meilleure performance depuis la fin de 2021.Le plus grand rythme depuis 2021Le PDG, Michael Fiddelke, qui a pris les rênes de l’entreprise au début de l’année 2026, a été très actif dans les changements de produits et les investissements en capital. Les dépenses de capital ont atteint environ 5 milliards de dollars pour l’année, soit une augmentation de 1 milliard de dollars par rapport à la période précédente. La direction a augmenté l’estimate des ventes nettes pour l’ensemble de l’année de 2 points de pourcentage, soit environ 4 %. Le bénéfice par action a également été proche de la limite supérieure de 7,50 à 8,50 dollars.

Sur base de principes fondamentaux, Target est vendue à un ratio d’environ 17,8 fois les revenus futurs et à 10,3 fois le EV/EBITDA. Cela semble attrayant, mais il faut prendre en compte le niveau de succès futur que l’action représente déjà. La croissance des revenus au cours du trimestre est faible, de 0,5 %. De plus, le flux de trésorerie libre diminue de 14,2 % par an. L’entreprise possède 41,6 milliards de dollars de dettes totales, contre 3,5 milliards de dollars en liquidités. Cela lui confère un ratio de dettes/actions de 94 %, ce qui limite sa flexibilité en cas de ralentissement de la situation économique.

La véritable préoccupation pour le rapport à venir concerne les comparaisons. La direction a indiqué que le second trimestre était le point de comparaison le plus difficile par rapport à l’année précédente, en raison de la sortie de la Nintendo Switch 2. Les avantages liés aux remboursements fiscaux s’estompent, et l’attitude des consommateurs s’affaiblit également. Le problème est clair : la reprise économique du premier trimestre était due à une demande accumulée et à des actions de promotion ; mais les ventes comparables ralentissent ou deviennent négatives au deuxième et troisième trimestres.

D’un autre côté, le titre se trouve à un seuil technique. Acheter Target pour 154 $ signifie qu’il faut une croissance pour maintenir le titre en hausse, et non simplement repartir de zéro. Le multiple de 17,8 fois les bénéfices est raisonnable uniquement si les bénéfices annuels s’approchent de 8,50 $ et que les ventes comparables restent positives. Un seul trimestre de déception suffit pour que le titre puisse retomber à 130 $, sans que l’activité économique du groupe ne change.

Note : Maintenir.L’amélioration opérationnelle est réelle, et la valeur actuelle n’est pas complètement déraisonnable. Cependant, le rebond de 58 % en cours d’année signifie que vous devez payer le prix fort pour une reprise qui doit se confirmer au cours de la seconde moitié de l’année. Les nouvelles fonds sont mieux utilisés ailleurs.

Walmart : L’opérateur le plus stable, mais le prix le plus élevé.

Walmart (WMT) a publié ses résultats mardi. Les analystes prévoient un bénéfice par action d’environ 0,74 $, avec des revenus d’environ 186,7 milliards de dollars – soit une augmentation de 5 % par rapport à l’année précédente. L’action se négocie autour de 115 $, avec un ratio P/E d’environ 40. Cela signifie que le marché estime que les performances resteront excellentes pendant le reste de l’année. C’est toujours une situation dangereuse.

Le modèle d’exploitation de Walmart est le plus résilient parmi les trois. L’entreprise a augmenté ses revenus de 7,4 % au premier trimestre, atteignant 177,8 milliards de dollars. Cela dépasse les prévisions, bien que le bénéfice par action de 0,66 $ ne soit qu’à la hauteur de la consensus, sans même la dépasser. Les activités numériques et publicitaires constituent les moteurs de croissance : les revenus publicitaires mondiaux ont augmenté de 36 %.Les revenus d’publicité ont augmenté de 36 %.Les ventes ont augmenté de près de 50 % au premier trimestre. La croissance des dépenses par visite a diminué à 1,1 %. L’analyste de Bank of America, Christopher Nardone, a souligné que les dépenses des consommateurs à faible revenu étaient plus faibles – c’est ce groupe de population qui génère la plus grande affluence de clients dans les magasins Walmart.

Les coûts de carburant, qui se situent autour de 4 dollars par gallon, ont réduit les revenus d’exploitation au premier trimestre de 175 millions de dollars.Impact des 175 millions de revenus d’exploitationL’inflation persistante continue de créer des obstacles pour les consommateurs. En juillet, l’entreprise a fait des investissements dans les prix, ce qui, selon la direction, permettra d’augmenter sa part de marché au deuxième trimestre. Mais ces coûts étaient déjà pris en compte dans les prévisions financières, donc il n’y a pas d’espace libre pour une expansion supplémentaire. Bank of America anticipe que Walmart retournera à un cycle de croissance et d’augmentation des ventes, avec des ventes comparables aux États-Unis augmentant d’environ 3,5 % à 4,6 %.

Le problème de l’évaluation est la seule raison de rester prudent. Avec un multiple de valorisation de 40 fois les bénéfices historiques, Walmart est l’un des détaillants de grande taille les plus chers de l’histoire. Le consensus sur le EPS pour l’année complète FY2027 se situe autour de 2,89 $, ce qui signifie que le multiple de valorisation reste proche de 40 fois. La valeur du titre s’est sous-estimée par rapport au S&P 500 au cours de l’année dernière : elle a augmenté de 13,3 %, contre 16,5 % pour l’indice. Cela montre que le marché est de plus en plus réticent face à ce prix.

Le dividende a été augmenté récemment à 0,99 dollar par action, ce qui représente 53 années consécutives d’augmentation.53 années consécutives de augmentations.C’est une force réelle, mais cela ne rapporte que environ 1,6 % aux prix actuels, ce qui ne suffit pas à compenser le risque d’évaluation. L’entreprise doit surpasser ces objectifs et augmenter ses résultats pour justifier ce multiple de valorisation. Une erreur ou un rapport d’orientation insuffisant peut faire chuter l’action de 10 dollars ou plus, sans qu’il y ait rien de fondamental qui vienne bouleverser la situation.

Note : Maintenir.Walmart reste le franchise de consommation qui fonctionne le mieux dans ce secteur. Mais acheter la société à un prix 40 fois supérieur aux bénéfices est une situation qui indique une situation parfaite. Compte tenu du fait que les consommateurs à faible revenu présentent des difficultés, et que les ventes comparables diminuent, le risque/retour n’est pas favorable aux nouveaux entrants. Attendez le rapport financier pour voir si l’entreprise peut justifier ce prix élevé.

Le verdict

Le groupe de résultats de cette semaine montre à quel point les prix de marché des trois produits de consommation essentiels varient en fonction de leur évolution récente. Home Depot est le seul actif dont le cours de l’action a chuté significativement, alors que son activité reste structurellement solide. Target s’est remise sur pied sur le plan opérationnel, mais le cours de l’action a déjà atteint ses sommets, ce qui réduit les perspectives d’appréciation. Walmart est l’acteur le plus fort, mais il exige une perfection absolue, à un prix qui ne laisse aucune place à la déception.

Si je dois allouer des capitaux avant cette semaine, c’est Home Depot que j’achèterai. Une baisse de 25 % par rapport au niveau maximal pour une entreprise avec un taux de marge d’exploitation de 12,5 %, un ROIC de 25,6 %, 14 milliards de dollars de flux de trésorerie gratuits, et un rendement des dividendes de 2,7 %… Cela ne signifie pas qu’il s’agit d’une entreprise en difficulté. C’est plutôt une entreprise qui se trouve dans une phase de cycle immobilier, mais qui peut survivre à cette phase. Le facteur clé pour une nouvelle évaluation de l’entreprise est la normalisation du marché immobilier – c’est une question de temps, pas de lieu.

Both Target et Walmart doivent prouver quelque chose lors de leurs prochaines présentations financières, avant que le prix actuel ne devienne acceptable pour les nouveaux investisseurs. Target doit montrer que la dynamique des ventes comparables se maintient même au trimestre le plus difficile. Walmart doit également dépasser les prévisions et atteindre un niveau de bénéfices qui justifie un ratio de 40 fois. Les deux peuvent y parvenir, mais aucun n’est prêt à commettre d’erreurs.