Le cible a fait un retour. Les chiffres parlent plus que les titres.

Le stock cible a augmenté d’environ 70 % cette année, et se trouve juste en dessous de son plus haut niveau des 52 semaines. Et pourtant, il est encore environ un quart en dessous du…Le record historique qu’il a établi remonte à la fin de 2021.C’est cette différence qui constitue tout le fond de l’argument : la reprise économique a-t-elle déjà été prise en compte dans les prix, ou l’entreprise se développe-t-elle plus rapidement que ne le suggère les actions ?

Pour répondre à cela, il faut ignorer le chiffre que tout le monde cite lors de la journée des résultats financiers.

Ce que le marché était prêt à payer pour : un produit défectueux de Target.

Pendant quatre ans, l’histoire de Target était celle d’un détaillant qui perdait progressivement son avantage concurrentiel. Les ventes nettes restaient stables, tandis que ses clients se tournaient vers des concurrents plus abordables et plus pratiques. Les ventes par magasin – c’est-à-dire le critère pour déterminer si les magasins existants continuent à générer des profits – diminuaient de trimestre en trimestre. L’expérience d’achat en magasin s’est détériorée ; les pertes et les vols deviennent un problème constant. La valeur des actifs de Target a diminué de plus de la moitié par rapport au sommet atteint en 2021.Dans les environs de 81 dollars en novembre dernier.

C’était une douleur réelle, et non simplement un sentiment négatif. Lorsqu’une entreprise cesse de croître, perd des clients et ne trouve pas de nouvelles façons de gagner de l’argent, alors les actions de l’entreprise chutent généralement pour indiquer quelque chose de vrai. Donc, la question pour l’année dernière n’était pas « Est-ce que les actions ont été surévaluées ? ». C’était plutôt : y a-t-il eu des changements réels ?

Qu’a changé sous la nouvelle direction ?

Target a confié la tâche à Michael Fiddelke.Un insider qui travaille dans l’entreprise depuis plus de deux décenniesEt il a mis l’argent là où se trouvait le problème : une grande investissement sur plusieurs années pour renouveler les magasins physiques et reconstruire la partie numérique. L’augmentation des livraisons en temps réel, des publicités et des frais de membre est très forte.

Les chiffres d’activité sont les premiers à apparaître. Après une longue période de baisse, les ventes ont repris de l’augmentation au premier trimestre, et cette tendance s’est maintenue au deuxième trimestre : +3,8 %, grâce à un nombre de clients plus important (augmentation du trafic de 3,6 %) et aux ventes numériques qui ont augmenté de près de 9 %.Les ventes nettes ont augmenté de 5,3 %, pour atteindre 26,5 milliards de dollars.Et la direction a maintenant relevé ses prévisions pour l’ensemble de l’année, grâce à deux trimestres consécutifs de résultats solides.

C’est une amélioration réelle, mais c’est le “ancien modèle” qui devient dépassé. Mais le fait que “les clients reviennent un peu” ne suffit pas pour dire que c’est une entreprise durable et rentable. Le critère qui distingue une vraie solution d’une bonne performance est le cash gagné.

Le chiffre qui compte : le flux de trésorerie libre

Le flux de trésorerie libre est l’argent que une entreprise dispose réellement après avoir payé pour les équipements, les bâtiments et les améliorations nécessaires pour fonctionner. Il est plus difficile à mesurer qu’un chiffre de profit ; c’est pourquoi il constitue un indicateur très fiable pour déterminer si une situation s’améliore réellement.

C’est là que réside l’aspect intéressant. Le groupe dépense un montant record pour ses magasins : environ 4,3 milliards de dollars au cours de l’année dernière, pour la construction et la rénovation de nouveaux magasins. C’est une stratégie délibérée : il espère que des magasins plus modernes permettront à le trafic de revenir.Même avec tous ces dépenses qui continuent de sortir…Le flux de trésorerie libre a augmenté d’environ 51 % par an.Un niveau d’environ 2,8 milliards de dollars l’an dernier.Environ 4,5 milliards de dollars au cours des douze derniers mois.

C’est le pont qui relie l’ancienne histoire à la nouvelle. Une entreprise qui se remet de ses problèmes montre d’abord des résultats financiers positifs. L’entreprise choisit de réinvestir son argent plutôt que de ne retenir que la plus grande partie possible en espèces. Cela signifie que la reprise économique est suffisante pour financer la restructuration, sans avoir besoin de réduire les coûts. C’est là la partie la plus difficile à imiter lors d’une restructuration… Mais pour l’instant, cela fonctionne bien.

La mise en garde qui vous aide à rester honnête

Ne laissez pas les résultats financiers être le principal sujet de conversation. Les bénéfices par action de Target au deuxième trimestre ont presque doublé, atteignant 4,11 dollars par action – mais une grande partie de ces bénéfices, soit environ 1,65 dollar par action, provient de…Un remboursement unique de 994 millions de dollars lié aux tarifs.En retirant cela, le résultat reste positif : les bénéfices ont augmenté d’environ 20 %, et le marge opérationnelle est passée à environ 5,9 % contre 5,2 % l’an dernier. Mais c’est une amélioration plus stable, et non une augmentation de moitié. Le poste tarifaire ne se reproduira pas.

Et les actions ont déjà accompli beaucoup de travail. En ce qui concerne l’objectif de revenus annuels atteint par la société, Target semble abordable. Mais une fois les gains exceptionnels retirés, le ratio de valorisation se situe entre les dix-huit et environ 19 fois les revenus, soit environ 17 fois le flux de trésorerie libre qu’elle a généré. De plus, elle verse encore un dividende d’environ 2,8 %. C’est un prix équitable pour une période de reprise économique – pas un prix très bas, comme celui d’une action oubliée. L’entrée dans la catégorie des actions dont les attentes ont complètement changé, lorsque personne ne croyait en Target, est maintenant terminée.

Où je me tiendrais

Je peux me tromper, et le cours de l’action a déjà diminué. Ce qui doit être surveillé au cours des douze prochains mois, c’est non pas les prochaines statistiques financières, mais si les flux de trésorerie gratuits continuent d’augmenter vers 5 milliards de dollars ou plus.tant queL’entreprise continue de dépenser dans les magasins, et les ventes et le trafic restent positifs. Si les liquidités continuent d’augmenter et que les clients continuent à venir, l’entreprise devient plus difficile à éliminer chaque trimestre. Une action avec un rendement de 2,8 %, et une valeur de environ 17 fois le flux de trésorerie augmenté, est donc viable. Si le trafic s’arrête ou si les investissements dans les magasins ne permettent pas de générer de bénéfices durables, la reprise des flux de trésorerie s’effondre, et cette « reprise » n’est en réalité qu’un an de chiffres encourageants.

Il s’agit d’une entreprise qui deviendra probablement plus difficile à rejeter d’ici peu, dès que les flux de trésorerie gratuits continueront de augmenter. Ce n’est pas une action boursière qui vous doit un énorme mouvement de prix. Donc, je ne ferais pas suivre cette tendance. Attendez tranquillement jusqu’à ce que le chemin des flux de trésorerie soit confirmé pour un autre trimestre. Laissez les chiffres parler, et non les fluctuations du marché, pour vous dire si la reprise est encore loin.