Les “Relations entre éditeurs” de Taboola ne sont qu’un avantage si vous possédez l’éditeur en question.

Taboola compte dans son bilan des “relations avec les éditeurs” en tant qu’actif intangible ayant une valeur déterminée. Selon la comptabilité de l’entreprise, ces relations ont une valeur réelle et durable – c’est ce genre d’actif que l’on amortit au fil des années.

Ensuite, en août, Taboola a admis qu’elle devait se retirer de manière ferme des éditeurs qui…Ne répondait pas aux critères de succès pour les annonceurs.La valeur boursière a chuté.27 % en une journéeEt plusieurs actions collectives en rapport avec des valeurs mobilières ont été déposées, invoquant que la société…il a surestimé la valeur de ces relations.

C’est une sorte d’actif amusant à posséder, si on ne le possède pas vraiment.

Taboola est une plateforme de découverte de contenu : c’est ce qui se trouve en bas des articles de presse, avec des messages tels que « Recommandé pour vous » ou « Vous pourriez aussi aimer », sous forme d’images en miniature. Les annonceurs paient Taboola pour inciter les utilisateurs à cliquer sur leurs sites web. Taboola partage cet argent avec les éditeurs qui affichent ses widgets. La société occupe donc une position intermédiaire : elle gère l’algorithme de correspondance et prend une part de ces revenus.477 millions par trimestrede cela.

À part les « relations avec les éditeurs » en tant qu’actif immatériel, cela ne signifie pas que Taboola possède les éditeurs. En réalité, cela signifie que Taboola a payé de l’argent – sous forme de frais de transaction, de paiements anticipés et de coûts d’acquisition – pour avoir accès aux produits des éditeurs. L’actif figurant sur le bilan est donc un récit des dépenses engagées par Taboola, et non une garantie quant à ce que les éditeurs fourniront. Lorsque ces éditeurs commencent à produire des produits de mauvaise qualité, et que les annonceurs exigent leur suppression, cette « relation » perd sa valeur. C’est pourquoi Taboola a pris des mesures…12 millions de dépréciations liées aux paiements anticipés versés à l’éditeur au deuxième trimestre 2026L’argent a été dépensé. Les éditeurs ne seraient pas là.

C’est le problème au cœur de l’action en justice : la plainte indique que pendant la période de cours…Du 6 mai au 4 août 2026— TaboolaCela a rendu la valeur de ces relations plus durable que ce qu’elle était en réalité.Alors que les stocks de mauvaise qualité se accumulaient déjà dans son propre réseau.

Le calendrier est ce qui pousse les avocats à faire des rapports. Le 6 mai, Taboola a publié de bonnes résultats pour le premier trimestre.Revenus de 466,4 millions de dollars, en hausse de 9 % par rapport à l’année précédente.— et la gestion a été abordée.Accélération de la croissanceEt un chemin plus clair vers…Croissance continue à deux chiffresL’action a augmenté depuis là, atteignant 5,58 dollars le 9 juillet. Le 5 août, l’entreprise a publié des résultats financiers.Les revenus de Q2 ont atteint 476,8 millions de dollars, ce qui est inférieur à la fourchette prévue de 492 millions de dollars à 505 millions de dollars.En même temps, c’est…La prévision des revenus pour l’ensemble de l’année est réduite de 91 millions de dollars à mi-temps.et a décritUne approche plus agressive au deuxième trimestre : mettre fin aux relations avec les éditeurs qui ne répondent pas à nos critères.Le stockFermé à 3,84 $, soit une baisse de 1,45 $ en une seule session..

L’argument avancé dans l’action en justice n’est pas que Q2 était mauvaise. Il s’agit plutôt du fait que les conditions qui rendent Q2 mauvaise – à savoir la détérioration de la qualité des produits publiés par Taboola – étaient déjà en train de se développer au cours des mois précédant la publication des résultats pour août. La direction n’a rien dit à ce sujet, alors qu’elle affirmait aux investisseurs que la croissance de l’entreprise augmentait.

Il y a un deuxième facteur négatif qui complique les choses. Google a modifié sa politique au cours du trimestre, ce qui a entraîné l’arrêt de la fonctionnalité “Explore More” de Taboola – une fonctionnalité qui…Permettre aux utilisateurs de découvrir des contenus grâce au comportement du bouton Retour dans le navigateur.La gestion a quantifié l’impact.Plus de 20 millions de dollars de bénéfice brut pour les anciens employés de TAC, rien que dans la seconde moitié de l’année.Celle-ci est vraiment externe et non récurrente. Mais le problème de qualité de l’éditeur est interne et structurel ; c’est ce point sur lequel se concentrent les plaintes.

C’est pourquoi cette distinction est importante pour un investisseur.

Le problème lié à Google est une situation temporaire. Taboola travaille actuellement à développer un produit de remplacement appelé “Engage” afin de compenser en partie cette situation. Le problème concernant les éditeurs, c’est de savoir si les stocks fournis par Taboola sont, selon les dirigeants de l’entreprise, en partie inutiles… et si ces stocks ont en réalité contribué à augmenter les chiffres présentés aux investisseurs.

L’entreprise a réduit de manière active sa part de marché afin de compenser les faiblesses de ses revenus. Elle a également repris des actions qu’elle possédait.Environ 20 % des actions en circulation depuis le début de 2025. Au cours du premier semestre 2026, 64 millions de dollars ont été dépensés pour des rachats d’actions.C’est ainsi qu’ils ont réussi à obtenir des indicateurs de profit fortement ajustés.55,5 millions de dollars en EBITDA ajusté pour le deuxième trimestre, soit une augmentation de 23 % par rapport à l’année précédente. Le taux de marge était de 28,8 %.— tandis que la croissance des revenus ralentit2.4%Vous pouvez augmenter les marges sur une base de revenus en déclin, si vous réduisez également la base d’actifs. L’arithmétique est cohérente. La question est de savoir si cette stratégie est viable à long terme.

La valeur actuelle indique ce que le marché a décidé en août. Taboola se vend à environ 3,73 dollars aujourd’hui, avec une capitalisation boursière d’environ 1 milliard de dollars et une valeur d’entreprise d’environ 947 millions de dollars. Cela correspond à environ 0,5 fois les revenus récents, et à 4,4 fois la valeur d’entreprise par EBITDA récent – un prix assez bon pour une entreprise qui génère…17,3 millions de dollars en flux de trésorerie gratuit trimestriellementet assis sur133 millions de dollars en espècesMais le ratio P/E à long terme est négatif ou très déformé. Cela indique que les analystes prévoient une baisse significative des revenus à court terme, probablement en raison de l’impact de Google et des répercussions restantes liées au nettoyage des actifs du éditeur.

Il y a également une concentration avec des parties liées à l’entreprise qui mérite d’être notée. Taboola dispose de…Accord exclusif de 30 ans avec Yahoo pour fournir des services d’publicité native sur les sites de Yahoo.En Q1 2026,Yahoo a généré 70 millions de dollars de revenus pour Taboola – soit environ 15 % du revenu total. En contrepartie, Taboola a payé à Yahoo près de 97 millions de dollars pour les coûts liés à l’acquisition de trafic utilisateur.Le même partenaire représente à la fois une source importante de revenus et le poste de coûts le plus important. Ce n’est pas inhabituel dans ce secteur, mais cela signifie que la santé et le pouvoir de tarification de Yahoo influencent directement la trajectoire des marges de Taboola.

Alors, où se trouve l’investisseur ?

Le procès est un problème de forme : les actions en classe sont presque toujours intentées après une baisse de 27 % en une seule journée. Les cabinets juridiques annoncent donc la date limite avant d’être certains de pouvoir démontrer les arguments en faveur de leur cause. Mais en réalité, il s’agit d’une vraie question concernant ce que Taboola contrôle réellement. Les relations avec les éditeurs ne constituent qu’un atout, dans la mesure où les éditeurs continuent à bien fonctionner. Lorsque la qualité des livres diminue, cet “atout” se transforme en perte, et les revenus qui en découlent deviennent des pertes.

La direction de Taboola s’est engagée à donner la priorité aux résultats des annonceurs plutôt que au volume des publicités. Cela signifie moins de publiers, une offre plus claire, et sans doute une meilleure retenue des annonceurs à l’avenir. L’entreprise a également mis en avant de nouveaux produits basés sur l’IA, une collaboration avec Fox News, ainsi qu’un accord avec un grand éditeur pour monétiser tous les formats d’annonces, pas seulement les formats natifs. Ce sont des leviers de croissance authentiques, même s’ils sont encore en phase initiale.

La réalité structurelle est que Taboola se situe entre les annonceurs et les éditeurs, et cela entraîne des coûts pour chaque clic. La qualité des ressources utilisées par Taboola dépend du fait que les éditeurs continuent de fournir du trafic valable, et que les annonceurs continuent de fournir des budgets suffisants. Lorsque l’un des côtés commence à envoyer du contenu invalide – que ce soit du contenu de mauvaise qualité provenant des éditeurs ou des placements inappropriés provenant d’une réseau international en pleine croissance – les “relations” de Taboola deviennent une source de problèmes.

C’est la machine en question. La question est de savoir si Taboola a suffisamment amélioré cette machine pour justifier une évaluation qui suppose que les revenus futurs se remplaceront. C’est ce que les deux prochains trimestres répondraient plus clairement que le procès lui-même.