Affaiblissement synchronisé : L’exposition du Bitcoin lorsque la Banque de Tokyo et la Fed augmentent les taux d’intérêt la même semaine

Deux banques centrales ont planifié, dans les cinq jours suivants l’une de l’autre, les décisions les plus importantes concernant des réductions de la politique monétaire pour l’année 2026. La Réserve fédérale est la première à le faire.Rencontre le 15-16 septembreAvec les marchés où les traders évaluent une hausse…environ 70 % de chances– C’est son premier mouvement important en un an. Quatre jours plus tard…Le 18 septembre, on s’attend à ce que la Banque du Japon augmente son taux d’intérêt à 1,25%.Pour ceux qui possèdent des Bitcoins, c’est l’exposition macro la plus importante de cette année. Il s’agit d’un actif à taux d’intérêt nul. Cette semaine est conçue pour augmenter le prix des liquidités dans les deux directions en même temps.

Un actif à rendement zéro est soumis à deux taux d’intérêt croissants.

Commencez par le canal le plus simple, car il permet à tout le monde d’accéder au Bitcoin. Le coût opportuniste de détenir du Bitcoin est nul : le Bitcoin ne rapporte rien. Chaque pourcentage supplémentaire que les taux de rendement des actifs sûrs augmentent représente une alternative réelle et liquide au argent, qui reste bloqué dans des pièces sans aucun flux de trésorerie. Le marché a déjà profité de cette opportunité depuis plusieurs semaines.Le rendement des obligations du Trésor sur 10 ans a augmenté à environ 4,97%.Niveaux qui n’ont pas été observés depuis octobre 2023.Le rendement sur 10 ans au Japon est d’environ 2,99%.Près de 30 ans de hauts historiques, avecLe JGB à deux ans à 1,746 % – un niveau record depuis trente et un ans.Ce ne sont pas des chiffres ordinaires ; il s’agit du coût le plus élevé que les banques centrales doivent supporter pour augmenter leurs taux d’intérêt, à l’échelle mondiale, à l’instar de celui qui se produit dans les deux côtés du Pacifique.

Un seul voyage en randonnée suffit pour faire chauffer les mathématiques… Deux voyages, en une semaine, des deux côtés du globe, permettent de synchroniser le taux d’intérêt appliqué à chaque futur montant en bitcoins. Il n’y a pas de deuxième voie pour se référer lorsque la monnaie de financement, les obligations sûres et le prix de l’argent liquide augmentent tous ensemble.

Le portefeuille de yens est l’enregistrement de crédit spécifique.

Le canal plus profond est plus étroit et plus mécanique ; c’est celui qui décide de qui doit agir. Une grande partie des risques liés aux instruments de financement – y compris les positions longues en options à terme sur le Bitcoin – est financée discrètement par la devise la moins chère au monde : le yen. Les investisseurs et les fonds empruntent du yen à un taux d’intérêt d’environ 1 %, et utilisent ces fonds pour acheter des actifs à taux d’intérêt plus élevé. Lorsque la Banque du Japon augmente les taux d’intérêt, le yen se valorise, et le coût de ce financement est réajusté immédiatement. Le trader qui a emprunté du yen pour investir dans le Bitcoin se retrouve donc avec des pertes dans la même monnaie qu’il a empruntée. La seule façon de répondre à l’appel de marge est de vendre l’actif en question. C’est donc le “acteur forcé” : ce n’est pas celui qui prend les décisions, mais plutôt la position financière qui ne dispose plus de source de financement et qui doit déleverger avant que l’action ne se traduise en baisse des actions ou des crédits.

L’histoire n’est pas hypothétique.Août 2024 : après que la Banque du Japon a augmenté les taux d’intérêt et que le yen s’est apprécié fortement, les transactions de carry trade se sont arrêtées.Bitcoin est chuté de 64 000 dollars à 49 000 dollars en 48 heures. Le marché était déjà sous pression avant que les actifs traditionnels ne réalisent que quelque chose n’allait pas.

Le meilleur moment pour intervenir est en avril 2026. C’est un moment qui vaut la peine d’être attendu, car il permet d’isoler la variable en question. Lorsque la Banque du Japon a indiqué qu’elle ne ferait pas d’augmentation de taux lors de sa réunion du 28 avril, le yen restait faible, et les obligations étaient bon marché.Bitcoin a dépassé les 74 000 dollars, avec 2,1 milliards de nouveaux ordres de vente en une seule journée.Même actif, mêmes marchés… La seule chose qui a changé, c’est le prix et la disponibilité des fonds en yens. Des fonds bon marché permettent de créer des positions longues à hauteur de dette ; une menace crédible peut les faire disparaître. C’est ce processus qui se manifeste de manière visible.

La tendance actuelle indique la même direction. Le prix du Bitcoin est en baisse d’environ 4 % au cours des cinq derniers jours. Cette période coïncide presque exactement avec l’augmentation des taux d’intérêt aux États-Unis et au Japon, qui ont atteint des niveaux record depuis des décennies. Il n’y a aucun facteur spécifique lié aux cryptomonnaies qui explique cette baisse. La baisse se traduit par une diminution de la liquidité, ce qui indique que c’est un mouvement macroéconomique, motivé par les besoins en financement, plutôt qu’un phénomène lié aux tokens en eux-mêmes.

La falsification, et l’alignement de la lumière qui change tout

Mais cette opportunité n’a pas encore eu lieu. La manière honnête de posséder une affirmation macro est de présenter le test qui la détruirait. Si Bitcoin reste stable ou se renforce, tandis que les taux d’intérêt mondiaux continuent d’augmenter, alors la thèse de la liquidité synchronisée est fausse. La faiblesse réside donc dans le domaine des cryptomonnaies – c’est quelque chose de complètement différent à posséder. Actuellement, les preuves indiquent l’inverse, mais il s’agit d’une question qui peut être vérifiée, et non d’un fait établi.

Le critère qui devrait déterminer à quel point cela vous effraie : la situation actuelle n’est pas celle des crises passées. Le financement est resté modéré ou négatif, et non excessif. Avant l’effondrement de octobre 2025, le financement lié aux swaps perpétuels de Bitcoin était de l’ordre de 30 % en termes annuels.Plus de 19 milliards de dollars en levierVaporisé en un seul jour ; la foule avant août 2024 était également très importante. Actuellement, le marché des actifs concernés ne permet pas à ces actifs de continuer à exister longtemps. Une position légère signifie que le mécanisme est réel, mais le “fuel” est faible : moins de cascades de vente forcée, plus une compression multiple progressive à mesure que le taux d’abattement augmente. Le problème est une réévaluation des prix, sans nécessairement entraîner une liquidation.

Comment se démarquer par rapport à une fenêtre de deux côtés prévue dans le calendrier ?

C’est là que réside la question de la positionnement. La réponse est inconfortable pour les investisseurs à titre personnel : on n’a pas besoin de prévoir les deux résultats possibles. En effet, la positionnement est simple, donc le marché est vraiment bilatéral. Si la Fed fait une erreur et que la BOJ ne réussit pas, le résultat sera un contrat d’argent bon marché pour l’instant. Si les deux institutions réussissent, le tarif de discount pourrait encore diminuer. Une position à titre personnel, placée dans une période de cinq jours avec une marge maximale entre les résultats possibles, est la manière dont les investisseurs individuels sont liquidés, et non la manière dont leur position se renforce.

Pour le détenteur de ces informations, il est important de décider du montant avant l’ouverture de la fenêtre, et non pendant elle. Il est également important de suivre les deux canaux par lesquels les décisions vous sont transmises : le niveau des rendements globaux et le prix du yen. Il faut faire ce suivi en temps réel, car c’est le seul indicateur qui permet de savoir si vous avez jamais été impliqué dans une situation macroéconomique – ou simplement dans une situation particulière.