Semaine synchronisée Fed-BOJ-BOE : le yen entièrement coté peut-il remplacer les cryptomonnaies réelles ?

JeudiOn s’attend à ce que la Banque du Japon augmente son taux d’intérêt à 1,25%.Le scénario attendu est déjà prêt : les taux d’intérêt de la BOJ augmentent, les trades de yen se terminent, et les actifs à risque – dont les cryptomonnaies – sont vendus dans le cadre des chaînes de liquidation. Ce scénario semble sérieux, car en août 2024, cela s’est réellement produit. La question pour cette semaine est plus précise : l’effondrement des marchés affecte-ils les actifs numériques en ce moment, ou le marché a-t-il déjà anticipé tout cela à la fin de la semaine dernière ?

Commencez par ce que les graphiques vous ont déjà dit. Le yen n’a pas attendu l’annonce. Il a agi immédiatement.152 handle le lundi 8 septembre – c’est son niveau le plus élevé en sept mois.— avant une randonnée…Selon une enquête de Reuters, 97 % des 68 économistes étaient d’accord.Et, à partir de fin août,Les marchands estimaient une probabilité d’environ 80%.Au milieu de la semaine, le mouvement s’est arrêté et est retourné vers…153,5 ; le dollar reste à environ 1,7 % de baisse au cours de la semaine.Contre le yen. Cette séquence constitue en elle-même toute la démonstration en miniature : la monnaie qui finance les trades de carry se déplace, et la position marginale qui devait se résilier en raison de…ceciLe produit est déjà vendu, et le prix s’est stabilisé. Une annonce concernant le prix et la position de marché n’est plus une nouvelle… c’est simplement une confirmation.

La question est de savoir si cette confirmation se traduit par des ventes forcées de cryptomonnaies. C’est une question technique, pas une question qui fait l’objet d’un titre médiatique. Lorsque les transactions à risque financées en yens se révèlent insuffisantes, elles apparaissent dans des entrées spécifiques : un yen plus fort et un coût de financement croissant entravent les actifs liés au yen, et les actifs de garantie – généralement des actifs en dollars et des marchés mondiaux à risque compacts – sont vendus pour couvrir les pertes. Les cryptomonnaies ne font partie du bilan que si elles faisaient partie de cet ensemble d’actifs de garantie. Donc, il faut regarder les entrées, et non la narration qui les explique.

Pour l’instant, les données indiquent qu’aucune action de récupération forcée n’a commencé. Le prix du Bitcoin se situe autour de 77 000 dollars, en baisse d’environ 3 % sur la semaine et d’environ 6,5 % sur le cours annuel. C’est une variation normale, pas une dégradation importante. Le taux de financement perpétuel du Bitcoin reste positif, à environ…0.0071%Cela signifie que les positions de long continuent d’être payées par les positions de short ; c’est l’inverse de ce qui se passe sur un marché où les positions de long sont éliminées. L’indice Crypto Fear & Greed se situe à 61, ce qui indique une phase de cupidité, mais pas de panique. Du côté des flux sur les exchanges, les entrées nettes quotidiennes étaient positives pendant la majeure partie de la semaine, et se sont simplement inversées légèrement lors des deux dernières sessions – c’est le signe d’une diminution de l’intérêt pour les cryptos, mais pas d’un pic de ventes de cryptos sur les exchanges, qui indiquerait une situation de crédit insuffisant. Aucune de ces situations ne correspond aux caractéristiques d’une sortie de position dans le domaine des cryptos.

Maintenant, le canal GPIF… car il est constamment cité comme la deuxième catastrophe à venir. Vérifiez-le plutôt que de l’assumer simplement.Le Fonds d’investissement des pensions gouvernementales du Japon représente environ 294 billions de yens – soit environ 1,85 billions de dollars.— avec la moitié de cette somme en dehors de l’île ; donc, chaque pourcentage de sa répartition est proche de…3 billions de dollars qui circulent entre les marchésC’est énorme. Mais ouvrez le mécanisme : GPIIF ne gère pas les cryptomonnaies ; son rééquilibrage est basé sur des règles et se fait lentement.“Vendre les gagnants et ajouter ceux qui restent en arrière.”En récoltant les bénéfices, a écrit.4,2 billions de yens d’actions étrangèresAu cours de l’année fiscale dernière – les autorités ont indiqué qu’il n’y a aucun projet immédiat pour changer les allocations ciblées. Les flux financiers se concentrent sur les obligations japonaises et les actions nationales, contre les obligations étrangères et les actions mondiales. Ils touchent donc les devises et les titres du Trésor américain, et non le bitcoin. Il s’agit donc d’une situation liée aux obligations et aux actions aux États-Unis, et non à la cryptomonnaie.

La vérité inconfortable concernant cette semaine synchronisée se rapporte au risque de perte de confiance dans le marché. On s’attend à ce que la Fed, lors de sa réunion du 15–16 septembre,…Avec un taux de 3,50–3,75 % – Une enquête de Reuters montrait que 70 % des 93 économistes étaient d’accord pour un taux de taux de rendement à maintenir.Mais cela reste stable à un taux d’inflation de 3,4 %, avec le pétrole dépassant les 100 dollars par baril. Le marché prévoit deux hausses d’taux d’ici mars prochain. Cependant, une fois l’accord de swap conclu, personne ne fait de décisions this week. La situation est donc complexe : la Banque d’Angleterre est divisée. Donc, l’hypothèse selon laquelle “la crise se transforme en imprimerie de monnaie” n’est plus valable : il n’y a aucun soutien de la banque centrale pour éviter la baisse des prix. C’est le véritable facteur de risque pour les actifs de moyen terme. Ce facteur est bien plus lent et structurel que la panique liée aux trades de carry-trade. C’est justement pourquoi cette panique peut être un meilleur moyen de trading à court terme pour ceux qui achètent des actifs déficitaires.

Alors, qu’est-ce qui pourrait véritablement prouver que le processus de dépréciation est réel ? Trois points clés. Premièrement, le yen reprend sa tendance à baisser : une force soutenue jusqu’à 140, plutôt que la stagnation que nous observons actuellement. Deuxièmement, le financement perpétuel des bitcoins devient négatif, et l’intérêt en open interest diminue. Cela signifie que les positions longues, utilisant des instruments de leverage, subissent des pertes et doivent être abandonnées. Troisièmement, les flux d’argent vers les exchanges augmentent considérablement – c’est le signe que des cryptomonnaies sont envoyées pour être vendues. Si le yen continue de perdre de la valeur, et si le financement reste positif avec des flux stables, alors la théorie de la dépréciation est invalidée pour l’instant. L’annonce complète du marché est donc une raison de mettre fin aux craintes, plutôt que de les poursuivre.

L’histoire qui est racontée est séduisante, car elle était vraie à un moment donné. Mais une variation des taux de change qui est prédite, qui prédomine et qui entrave les échanges n’est pas un mécanisme – c’est plutôt un souvenir. Regardez comment le yen chute, comment les flux d’argent augmentent… avant de croire que l’argent coule dans la rue. En ce moment, le bilan indique que la rue est vide.