L’opportunité de l’IPO de Switch : est-ce une demande pour des infrastructures IA, ou un processus coûteux ?

Le signal de demande semble réel, mais le prix d’entrée pourrait être trop élevé.

Switch compte sur une demande réelle pour l’infrastructure de l’IA, et non sur des illusions. Selon Reuters, l’IPO pourrait…jusqu’à 10 milliards de dollarsEt il est possible que la valeur de l’entreprise soit d’environ 80 milliards de dollars, y compris les dettes. Cette taille pourrait renforcer l’idée que l’infrastructure AI constitue une classe d’actifs sérieuse sur le marché public, et non simplement une affaire liée aux puces informatiques. Pour les investisseurs publics, en revanche, cela pose également des exigences de valuation très élevées.

Pourquoi le réajustement de la valorisation est important

Switch a été pris en propriété privée en 2022.11 milliards de dollarsLes discussions pré-croissance boursière ont indiqué une fourchette d’environenviron 40 milliards de dollarsEt le chemin actuel est discuté àEnviron 80 milliards de dollars, y compris la dette.C’est un progrès important à chaque étape. L’idée n’est pas que l’entreprise ne soit pas attrayante ; c’est plutôt que les nouveaux entrants pourraient accepter des opportunités plus limitées et des attentes beaucoup plus élevées à l’avenir.

Reuters indique également que parmi les clients de Switch figurent Nvidia, Dell et FedEx. L’entreprise fournit en outre des infrastructures nécessaires pour les tâches d’IA qui nécessitent beaucoup d’énergie. Même si les résultats opérationnels sont bons, une émission de valeurs mobilières à ce niveau de prix suppose probablement une exécution relativement fluide en termes de timing, de performance, de mise en place et d’utilisation des ressources.

Pourquoi les investisseurs peuvent-ils continuer à payer pour une infrastructure d’IA rare

L’argument favorable est que Switch ne semble pas être une entreprise bon marché. C’est plutôt le fait que l’entreprise se situe dans le domaine de l’IA où la rareté physique est importante : énergie, refroidissement, taille et connectivité.

Pourquoi le signal de demande est-il important maintenant

Le interrupteur fonctionne.Des campus à grande échelle qui fournissent de l’électricité et un système de refroidissement pour les calculs d’IA.C’est un obstacle plus concret que beaucoup des problèmes liés aux logiciels. En effet, les clusters de GPU nécessitent une infrastructure physique qui ne peut pas être développée en un instant. Reuters souligne également que les transactions d’IPO aux États-Unis ont atteint un montant total…155,5 milliards d’ici cette année – c’est le rythme le plus fort depuis 2021.C’est un signe que l’intérêt des investisseurs pour les actions liées à l’IA reste fort.

Ces inscriptions indiquent qu’il existe un marché actif pour les actifs liés aux centres de données.

Reuters rapporte que Csquare aDéposé de manière confidentielle pour une offre publique en bourse aux États-Unis.Cela ne prouve rien au sujet du cours de l’action de Switch, mais cela indique que le marché des annonces concernant les centres de données est en train de s’ouvrir plutôt que de se fermer. Dans ce contexte, les sponsors et les investisseurs pourraient bouger, tandis que l’intérêt des institutions pour les actifs liés aux infrastructures d’IA reste visible.

Ce que le prospectus doit répondre

Après un réinitialisation privée deAccord de privatisation en 2022vers une voie d’IPO discutée àPrès de 80 milliards de dollars, y compris les dettes.La question clé n’est pas tant liée à la demande que plutôt aux conditions et à l’alignement.

Les détails que les investisseurs devraient vérifier

Lorsque le prospectus est soumis à l’enregistrement, les éléments les plus importants sont clairs et évidents.

• Concentration des clients et qualité des contrats :Quelle est la durée de vie de cette demande, et si elle est liée à des acheteurs spécifiques.
• Besoins en dettes et en capitaux :Il faut s’assurer que la levier permette suffisamment de place pour l’expansion, sans écarter les actionnaires publics.
• Sortie de l’occupant par rapport aux intentions d’exploitation à long terme :Quelle est la proportion de propriété détenue par les insiders, et si les conditions de séquestration protègent les nouveaux investisseurs.

L’alignement est aussi important que l’actif lui-même.

Les opérateurs de centres de données ont naturellement des dettes et comptent sur le capital institutionnel, car ce type d’actif est très intensif en termes de capital nécessaire pour son fonctionnement. Mais une bonne performance opérationnelle ne suffit pas automatiquement à permettre une introduction sur le marché public, lorsque la valeur actuelle de l’entreprise est si élevée. Si les rapports financiers montrent une augmentation rapide de la valeur de l’entreprise, une participation limitée de ceux qui contrôlent l’entreprise, et des revenus répartis davantage entre la liquidité du vendeur que pour renforcer les capacités opérationnelles à long terme, les investisseurs devraient considérer cela comme un problème distinct par rapport à la qualité même de l’entreprise.