Le IPC suisse en juillet est de 0,4 % : Pourquoi cela ne signifie pas que la SNB a perdu la bataille contre l’inflation

Le CPI suisse en juillet est de 0,4 %, ce qui indique une inflation plus faible, et non une situation d’urgence liée à l’inflation.

Le IPC de juillet en Suisse s’est situé en0,4 % en glissement annuelC’est la plus faible augmentation depuis mars, et inférieure à 0,5 % en juin. En ce qui concerne les devises étrangères, cela ressemble plutôt à un signe de désinflation qu’à une alerte liée à l’inflation.

Comment les taureaux et les ours peuvent-ils interpréter les mêmes signaux

Le scénario optimiste est simple : l’inflation continue de diminuer, ce qui soutient l’idée que les marchés pourraient avoir une plus grande flexibilité dans leurs prévisions concernant la SNB. Cela exerce une pression sur le taux de change EUR/CHF et USD/CHF, en raison de prévisions politiques moins restrictives, et non en raison d’une narration liée à la déflation.

Le scénario bearish est également réel : une inflation de 0,4 % reste négative, et certaines catégories de produits montrent encore des pressions. Mais l’évolution générale reste plus tendue : les prix diminuent pour les aliments et les boissons non alcoolisées, ainsi que pour les vêtements et chaussures, et les biens et services domestiques.

Pour l’instant, l’impression publiée semble favoriser des attentes d’inflation plus calmes, plutôt que une nouvelle lutte pour les prix.

La composition du panier est plus importante que le chiffre global seul.

Réfrigération dans les catégories plus sensibles à la demande

L’essentiel n’est pas que chaque élément ait progressé. C’est plutôt que plusieurs parties importantes du rapport continuaient à se refroidir. L’inflation liée au transport s’est atténuée.0,8 % de la valeur -1,8 %Les restaurants et les hôtels ont vu leur taux de chiffre d’affaires diminuer à 0,5 % par rapport à 0,7 %. Ces catégories sont importantes, car elles sont plus proches de la demande, des salaires et de la capacité nationale de production.

La nourriture, les vêtements et les biens de maison sont restés stables également. Plus important encore, les zones où l’activité économique est basée sur des services n’ont pas commencé à se redresser. Cela correspond mieux à une situation de désinflation durable qu’à un nouveau rebond de l’inflation.

Qu’est-ce qui a motivé le déplacement mensuel ?

La lecture mensuelle a également besoin d’un cadre approprié. Le CPI a augmenté.0,2 % mensuellementAvec une augmentation des loyers de logement et des prix des hôtels, ce phénomène est en partie compensé par une baisse des coûts liés au transport aérien, au pétrole pour la chauffage et aux locations d’hébergement supplémentaire.

Cela ressemble plutôt à une augmentation mensuelle mixte qu’à une nouvelle impulsion d’inflation.

Quoi observer dans les deux prochaines sorties

Pour des raisons politiques, juillet a enregistré deux signaux à la fois : l’inflation annuelle a de nouveau diminué, et les augmentations mensuelles liées aux transports, au restaurant et aux hôtels se sont concentrées dans les catégories liées aux logements et aux voyages, plutôt que d’être réparties de manière uniforme. Si l’inflation dans ces domaines continue de diminuer, cela renforce le sentiment d’une désinflation. Si ces catégories connaissent une nouvelle augmentation pendant un mois consécutif, le risque de rebond augmente.

Ce que la presse de juillet implique pour la position du SNB et du CHF

Cette mesure ne force pas les SNB à agir, mais elle élargit la possibilité d’une relaxation délibérée.

Pourquoi cela encourage la patience plutôt que la panique

Une banque centrale n’a pas besoin de paniquer lorsque l’inflation est encore positive et que les taux baisent de manière ordonnée. Les données de juillet…0,4 % en glissement annuelLa baisse de 0,5 % en juin est un type de données qui encourage à être patient. Pour les marchés, cette distinction est importante : les investisseurs n’ont pas besoin d’une crise pour faire baisser les taux d’intérêt ; ils ont besoin de preuves que la trajectoire à court terme s’améliore.

La composition mensuelle préserve ce cadre intact.Augmentation de 0,2 % mensuellementCela était lié aux loyers de logement et aux prix des hôtels. En revanche, le transport aérien, le pétrole pour la chauffage et les autres formes d’hébergement ont eu un effet inverse. Pour une banque centrale qui doit prendre des décisions délibérées, c’est plus de problèmes à gérer qu’un mandat clair pour contrôler les prix.

Pourquoi les devises peuvent réévaluer avant les changements de politique

Les implications économiques sont plus simples que ne le suggère la narration de la panique. L’inflation diminue plutôt que de s’effondrer, et les secteurs en difficulté ne se renforcent pas de manière significative. Cela ne garantit pas une réduction immédiate des taux d’intérêt, mais cela rend une politique de relance modérée plus plausible.

Lorsque le marché s’oriente davantage vers cette possibilité, les transactions où le CHF se détende peuvent se renforcer avant même une action officielle.

La configuration commerciale et ce qui pourrait annuler cette vision.

Cette impression est commercialisable, car la chaîne de signaux est encore ouverte : juilletPlus faible augmentation depuis marsplus àMélange mensuel influencé par le bruit provenant des logements et des hôtels.Cela laisse place à des attentes politiques plus souples.

Positionnement avant le prochain catalyseur

• Préjugé :Restez constructif lors de la vente de EUR/CHF et USD/CHF après des rebondes, plutôt que de chercher à vendre des positions court terme après une publication économique.
• Pourquoi :La tendance à la réduction de la chaleur continue d’appuyer l’idée que les facilitations des échanges peuvent avoir des effets cumulatifs.
• Trigger :La situation restera plus claire si les catégories sensibles à la demande continuent de s’améliorer.
• Invalider :Une autre série de pressions prix liées à l’accélération du service et de la demande pourrait affaiblir cette situation.

Les investisseurs continuent de considérer cela comme un signe d’inflation plus faible, et non comme une preuve que la SNB a perdu le contrôle des prix.