Summers et Yellen avertissent Trump : une inflation de 3 % pourrait revenir si les promesses faites pendant la campagne deviennent des politiques concrètes.

Summers et Yellen avertissent que les politiques prometues pourraient relancer l’inflation.

Larry Summers, quiPrédire la dernière vague d’inflationD’après les politiques de Trump, les prix pourraient à nouveau augmenter. Janet Yellen ajoute une mise en garde concrète aux investisseurs : elle prévoit que les droits de douane pourraient entraîner une inflation accrue.au moins 3 % en glissement annuel.

La question est de nature politique, et non personnelle. Selon le Washington Post, Trump a proposé…Tarifs nouveaux sans précédentEt des expulsions à grande échelle… Au moins certaines de ces mesures pourraient être mises en œuvre, au moins en partie, sans le Congrès. Si ces propositions passent de la rhétorique politique à des actions concrètes, les investisseurs devront faire face à une pression liée à une inflation plus élevée, à des conditions monétaires plus strictes, et à une diminution du budget des ménages, y compris une réduction d’environ 1 000 dollars dans le revenu moyen des ménages, comme l’a souligné Yellen.

Les tarifs affectent d’abord les acheteurs ; les restrictions liées au travail, quant à elles, augmentent les coûts de l’autre côté du bilan.

Les tarifs fonctionnent comme une taxe sur les biens importés.

Un tarif n’est pas simplement une politique macro-abstracte. Il fonctionne plutôt comme un impôt sur les ventes fédéral sur les biens importés. Les acheteurs américains sont généralement ceux qui paient cet impôt. Les importateurs le payent à la frontière, puis décident s’ils veulent assumer le coût ou le transférer aux consommateurs. L’idée de Yellen était donc de présenter les choses de manière simple et claire.Les tarifs influenceront les prix.Et cette pression peut se propager dans l’économie.

Les marchés ont réagi rapidement à l’choc tarifaire.

Lorsque Trump a dévoilé sonTarifs du « Jour de la Libération »Les marchés n’ont pas attendu une étude économique complète. L’idée que les coûts d’importation pouvaient atteindre jusqu’à 49 % a contribué à provoquer la plus grande baisse des actions en deux jours depuis l’épidémie. Cette réaction indique que les investisseurs ont rapidement associé ces coûts élevés aux sentiments de méfiance, aux prix plus élevés et à l’incertitude quant aux résultats financiers.

Les expulsions pourraient compliquer l’offre de main-d’œuvre.

Le deuxième levier fonctionne différemment. Si les expulsions à grande échelle réduisent le pool de main-d’œuvre, les entreprises peuvent perdre leur flexibilité, tout comme les travailleurs. Dans les secteurs sensibles au travail, cela peut signifier des coûts d’embauche plus élevés ou une pression accrue sur les opérations. Des salaires plus élevés ne sont pas mauvais en soi, mais si ils se produisent en même temps que les biens importés deviennent plus chers, cette combinaison peut exercer une pression supplémentaire sur les prix.

L’argument de négociation est possible, mais c’est encore une hypothèse.

Les partisans ont une argumentation cohérente : les tarifs peuvent être un moyen de négociation, utilisé pour pousser les partenaires commerciaux vers des conditions plus favorables. Scott Bessent a même décrit cela comme tel.Le fusil à arme de tarif est toujours chargé et sur la table, mais rarement utilisé.Les investisseurs devraient garder cette perspective à l’esprit, mais il s’agit d’un scénario possible, et non d’un résultat confirmé.

Ce que les investisseurs devraient surveiller, à mesure que les menaces tarifaires deviennent une politique officielle

La question clé n’est plus de savoir si les tarifs peuvent influencer les prix. Il s’agit de déterminer si ces menaces ne sont qu’un bruit de négociation ou bien une taxe durable sur la demande américaine.

Le premier point important est de savoir si le cadre tarifaire peut survivre aux négociations.

Le signal important n’est pas seulement le titre de l’article le plus bruyant. C’est plutôt si les menaces tarifaires deviennent une structure durable, ou si elles sont réduites grâce à des accords, des exceptions ou des exclusions. Si un régime tarifaire généralisé se consolide, les marchés devront réévaluer les coûts supplémentaires liés aux biens importés, ainsi que la confiance des entreprises dans les marchés. Si les négociations permettent de réduire ces menaces, une partie du choc pour les bénéfices peut être absorbée.

Le deuxième point de vigilance est le marché du travail.

Les investisseurs devraient surveiller si les entreprises réussissent à surmonter les difficultés liées aux politiques publiques en diminuant leur flexibilité ou en payant plus pour le travail. Cela est important, car Yellen a prudemment prévenu que les tarifs douaniers pourraient entraîner…Effets de la deuxième phase, ou augmentations des salaires ou attentes en matière d’inflationEn termes simples, une hausse de prix à court terme devient un problème d’inflation plus durable si les travailleurs commencent à exiger des salaires plus élevés, et si les entreprises peuvent transférer ces coûts aux clients.

Si les postes de travail restent rares et si la hausse des salaires continue à être forte après le choc tarifaire, les marges peuvent être érodées de part et d’autre. Si la situation sur le marché du travail s’améliore, les dommages pourraient rester limités aux profits, plutôt qu’au cycle des prix en général.

La Fed reste le plus grand amplificateur.

Les avertissements de Yellen indiquent qu’il s’agit d’une politique limitée, sans nécessairement signifier une baisse immédiate des taux d’intérêt, et sans nécessairement impliquer une lutte immédiate contre l’inflation. Si les pressions de prix causées par les tarifs douaniers se répandent, la Fed pourrait être contrainte à adopter une position plus stricte. Si les effets sont limités, les marchés pourraient les absorber plus facilement.

Test d’invalidation

Le risque d’inflation diminue si : – La conclusion des tarifs permet de déterminer suffisamment d’exemptions pour limiter la hausse générale des prix ; – Les résultats négociés réduisent l’étendue du régime tarifaire ; – Les données concernant le marché du travail ne montrent pas de hausse des salaires ou d’augmentation des attentes en matière d’inflation, comme l’a souligné Yellen.

Si ces signaux ne s’améliorent pas, les investisseurs devraient cesser de considérer les annonces tarifaires comme un simple spectacle politique, et commencer à les voir comme un risque réel pour les bénéfices et les taux d’intérêt.

Le risque plus important concerne la confiance, et non seulement les prix d’importation.

Pourquoi l’avertissement de Summers a de l’importance

Larry SummersPrédit la dernière vague d’inflationDonc, ses préoccupations sont importantes lorsque les politiques semblent plus strictes que l’économie ne peut les supporter. Le problème n’est pas seulement que…nouvelles tarifs appliquéesCette politique imprévisible peut affaiblir la confiance envers la politique économique elle-même. Les marchés peuvent réagir de manière brutale face à cette incertitude, car cela affecte les attentes des investisseurs, et non seulement les prix uniques.Détruire la confianceCela est devenu une plainte majeure des investisseurs. L’avertissement a changé : il ne s’agit plus de « les importations seront plus chères », mais plutôt de « les attentes pourraient commencer à se déplacer d’elles-mêmes ».

La vraie pression réside dans la puissance d’achat et les marges bénéficiaires.

La préoccupation de Yellen était que les tarifs seraient…Prix basés sur l’impactCela entraîne également une diminution du revenu moyen des ménages. Cela signifie que les familles ont moins de pouvoir d’achat, car les produits de première nécessité sont de plus en plus chers. En même temps, les entreprises font face à des marges plus faibles, car elles doivent soit supporter des coûts de production plus élevés, soit vendre moins si elles transfèrent ces coûts aux clients.

L’idée principale est simple : il faut observer si les slogans deviennent des politiques réelles. Car une fois que les attentes concernant les prix et la confiance commencent à être mises en question, les dommages économiques peuvent durer plus longtemps que les actualités qui en parlent.