Le testnet de Sui’s Hashi a réussi les tests de charge de son “Guardian Layer” pour les prêts natifs de Bitcoin. Le lancement sur le mainnet est prévu en juillet 2026.

Le pont Sui’s Hashi a été touché.1,1 million de Bitcoin déposés dans les trois premières semaines d’activité sur le testnet.Le chiffre ressemble à une rupture… Mais ce n’est pas le cas.

Ces dépôts représentent des transactions en testnet sur un réseau qui ne possède pas de capitaux réels, qui ne facture aucune frais réels et qui ne représente pas d’utilisateurs réels. Les testnets sont chaotiques, remplis de bots, et sont utilisés par les développeurs pour tester les intégrations. Ce chiffre nous indique que le système peut gérer un volume suffisant. Mais cela ne nous dit rien sur le fait que des capitaux réels seront investis une fois que le mainnet sera lancé.

La véritable histoire qui se cache derrière tout cela est bien plus intéressante : Sui cherche à résoudre un problème qui a échoué tous les autres projets DeFi liés au Bitcoin en 2026. Il a également réuni une équipe institutionnelle qui indique que quelqu’un, quelque part, croit vraiment que ce projet peut fonctionner. Mais la preuve n’est pas encore disponible.

Le cimetière de BTCfi

Bitcoin DeFi – c’est l’expression générale pour les protocoles qui permettent aux Bitcoins inactifs de générer des revenus, de financer des prêts ou de effectuer des transactions sur le chaine – devait être la prochaine frontière de croissance pour les cryptomonnaies. Les calculs étaient simples : les Bitcoins représentent une classe d’actifs valant plus de 1 000 milliards de dollars, mais ils restent inutilisés. En revanche, le secteur DeFi sur Ethereum utilise environ 15 % de la quantité de Bitcoin disponible. Si l’on pouvait transformer une petite partie des Bitcoins en actifs programmables, les avantages seraient immenses.

La réalité est brutale. Dès le premier trimestre 2026, le TVL lié au Bitcoin DeFi sur les chaînes de données de niveau 2 avait diminué de plus de 74 %. L’ensemble du écosystème Bitcoin DeFi a également diminué d’environ 10 %, passant de 101,721 BTC à 91,332 BTC – soit seulement 0,46 % du montant total des bitcoins en circulation. Pour comparer, ce n’est pas une croissance, mais plutôt un recul.

Trois facteurs ont entraîné l’arrêt de cette dynamique. Premièrement, la fragmentation de la liquidité : les pools isolés de niveau 2 retiennent les actifs, et les ponts entre ces pools introduisent des risques de sécurité et des frais qui annulent toute avantage que pourrait offrir ce système. Deuxièmement, la nouveauté disparaît rapidement. Le fait de cloner les éléments utilisés pour les prêts et le trading sur Ethereum sur des chaînes côté Bitcoin ne propose aucune valeur unique aux utilisateurs, qui peuvent obtenir des rendements similaires sur des chaînes établies, avec un risque moindre. Troisièmement, les détenteurs de Bitcoin sont fondamentalement conservateurs. Ils rejettent le risque lié aux ponts et aux contrats intelligents en échange de rendements à quelques pourcent seulement.

Les survivants – Babylon avec 4 milliards de dollars en TVL, Lombard Finance avec 1,5 milliard de dollars, et les tBTC de Threshold avec environ 578 millions de dollars – ont tous un point commun : ils offrent un rendement natif, sans besoin de mécanismes complexes pour le transfert des actifs. Babylon permet aux détenteurs de placer directement des Bitcoins afin de sécuriser les réseaux basés sur le proof-of-stake. Lombard émet des tokens de staking liquides soutenus par Babylon. Aucun de ces systèmes ne nécessite que l’actif quitte l’écosystème Bitcoin. La leçon est claire : les détenteurs de Bitcoin accepteront un rendement si le modèle de sécurité ne trahit pas l’identité fondamentale de l’actif.

Ce que Sui construit de manière différente

Hashi est l’essai de Mysten Labs pour tracer une ligne différente entre la sécurité et les fonctionnalités utilitaires. Le design est simple : les tokens BTC restent sur le réseau Bitcoin, bloqués sous un adresse multisig de 2 de 2 personnes. Les validateurs de Sui surveillent le dépôt, atteignent le quorum, et créent des tokens représentatifs sur Sui qui peuvent être utilisés comme collatéral programmable dans les marchés de prêt. Pour retirer les fonds, les validateurs produisent une signature de seuil afin de rendre les fonds disponibles à nouveau sur le réseau Bitcoin.

Bitcoin ne franchit jamais un pont traditionnel. Il ne devient jamais un token ERC-20 emballé. Il reste toujours sur la blockchain Bitcoin, dans un système de comptage multiple sécurisé par Taproot. Il est accessible uniquement à travers une signature valide obtenue par un tiers des validateurs de Sui.

C’est le point technique. Le point institutionnel, c’est là que Hashi devient intéressant. Le Guardian Layer – un système de gestion des risques configurable qui fonctionne comme un disjoncteur – a été conçu spécifiquement pour assurer la sécurité des institutions. Les demandes de retrait importantes atteignent des seuils prédéfinis, et nécessitent une validation par le système avant d’être acceptées. C’est un couvercle de protection construit sur l’architecture de validation de multi-parties, afin d’éviter les points de défaillance isolés.

Il y a aussi les partenaires. Le testnet a été lancé le 22 juillet, avec plus de 25 institutions impliquées : BitGo pour la gestion des actifs, Cumberland en tant que marché de négociation, SwissBorg pour la gestion des actifs en Europe, Ledger pour la gestion autonome des actifs, et FalconX pour la prestation de services de courtage institutionnel. Wave Digital Assets, un partenaire depuis le premier jour, a engagé trois ans de travail pour tokeniser des produits d’obligations qui génèrent des rendements liés au Bitcoin, sur Sui, en utilisant Hashi. Fenwick, une firme de conseil en droit spécialisée dans les actifs numériques, a conclu que les mécanismes de dépôt et de remboursement proposés par Hashi ne devraient pas être considérés comme des événements imposables selon la législation fiscale américaine.

Rien de tout cela ne prouve l’adoption du système. Mais cela indique que la couche d’infrastructure est construite en tenant compte des contraintes institutionnelles – garde des actifs, clarté fiscale, protection contre les risques – plutôt que de s’inspirer des besoins des utilisateurs individuels. C’est une différence structurelle par rapport à la plupart des projets DeFi basés sur Bitcoin, qui ont commencé par des projets de génération de rendements, avant d’essayer de convaincre les institutions.

Le numéro du testnet est du bruit. La question réelle est le mainnet.

Les 1,1 million de dépôts et les 165 000 retraits rapportés au cours des trois premières semaines de Hashi représentent des comptes de transactions sur le réseau de test. Les réseaux de test sont très dynamiques, peuplés de bots, et utilisés par les développeurs pour tester les intégrations et les marchés financiers. Ces chiffres montrent que le système peut gérer ce volume de transactions. Mais ils ne nous indiquent rien sur le fait que des capitaux réels vont s’y engager une fois que le réseau principal sera lancé.

La couche de The Guardian doit encore passer les examens de sécurité avant que la transition vers le mainnet ne commence. À la mi-août 2026, aucune date confirmée pour le mainnet n’a été annoncée, et le contexte du marché est très difficile. En général, le TVL lié au DeFi a diminué chaque mois en 2026 : il est tombé d’environ 39 % entre 115 milliards de dollars en janvier et 70 milliards de dollars en juin. Cette baisse est due à une correction générale du marché et à des attaques contre les protocoles – 85 incidents ont causé des pertes de 775 millions de dollars rien que durant le deuxième trimestre.

Dans cet environnement, les détenteurs de Bitcoin ont encore moins de chances de faire confiance à une nouvelle technologie de prêt sur un nouveau niveau de l’écosystème blockchain. La question pour Hashi n’est pas de savoir si cette technologie fonctionne bien. La question est plutôt de savoir si elle offre quelque chose de suffisamment intéressant pour attirer des capitaux loin du modèle de staking natif de Babylon et du token de restaking de Lombard, qui possèdent déjà une valeur TVL significative et une historique solide.

Trois points à surveiller

L’expérience Hashi mérite d’être suivie, mais les bonnes métriques ne sont pas le nombre de transactions sur le testnet. Ce qui est vraiment important, c’est ce qui se passe réellement.

Heure de lancement sur le mainnet et résultats de l’examen de sécurité.Les documents fournis par Hashi indiquent que le “Guardian Layer” doit passer les examens de sécurité avant de pouvoir être mis en service sur le mainnet. Le rythme et les résultats de ce processus d’examen – ainsi que la publication de rapports complets par des auditeurs tiers comme Certora ou OtterSec – seront les premiers signes réels de la capacité de ce système à atteindre un niveau institutionnel.

Le premier dollar de capital réel.Une fois le lancement du mainnet effectué, il faut observer les premières 48 heures concernant les dépôts réels de BTC, et non le volume observé sur le testnet synthétique. Ce qui compte, c’est qui dépose d’abord : si les capitaux initiaux proviennent des bureaux de trading de Cumberland ou des clients de gestion de fonds de BitGo, cela valide la théorie institutionnelle. Si c’est des portefeuilles anonymes qui mettent en œuvre des stratégies de rendement, alors le modèle continue de viser le marché de consommateurs.

Revenu par BTC verrouillé.C’est cette métrique qui a permis de distinguer les survivants des victimes en 2026. Le Solv Protocol a généré 2,15 milliards de dollars en TVL, tout en réalisant environ 41 millions de dollars de revenus quotidiens – ce qui montre clairement qu’il s’agit d’une stratégie de génération de revenus sans économie durable. Le modèle de revenus de Hashi repose sur les écarts des taux d’intérêt entre les rendements des prêts et les coûts d’emprunt. Si cet écart est trop faible pour générer des revenus significatifs par BTC déposé, le protocole devra subventionner ces rendements. C’est justement ce piège qui a causé la disparition de la plupart des Bitcoin L2 cette année.

Le cadre

En 2026, le secteur de la DeFi basée sur le Bitcoin a appris que les tokens enrobés et les marchés de prêt clonés ne fonctionnent pas. Les protocoles qui ont survécu offraient des rendements natifs, sans trahir l’identité de sécurité du Bitcoin. Sui’s Hashi espère pouvoir aller plus loin : des garanties natives, des fonctions utilitaires programmables, et une gestion des risques de niveau institutionnel sur une seule plateforme.

Le testnet a démontré que les solutions fonctionnent bien. Les partenaires institutionnels suggèrent que la demande est réelle. Mais le nombre d’expériences échouées dans le domaine de la DeFi liées au Bitcoin en 2026 est important. Les indicateurs du testnet ne racontent pas toute l’histoire. C’est sur le mainnet que tout sera déterminé.

Regardez les premiers dépôts. Jugez le modèle de revenus. Le reste n’est que du bruit.