La pénurie de sucre entraîne une suspension des activités liées aux hydrocarbures.

Pourquoi une titre annonçant le prix du pétrole brut pourrait-il vous dire quelque chose au sujet du prix de la sucre ? C’est à cause d’un pays en Amérique du Sud. Le Brésil est le plus grand exportateur de sucre au monde. Ses usines peuvent transformer une même tonne de canne à sucre en sucre ou en éthanol. Ils décident presque chaque jour quelle produit sera vendu à meilleur prix. L’éthanol concurrence le gasoil dans les véhicules qui peuvent utiliser différents types de carburants en Amérique du Sud. Le gasoil est donc lié au prix du pétrole brut. Ainsi, un prix plus élevé du pétrole augmente la valeur de la canne à sucre transformée en carburant, ce qui fait que moins de sucre est produit pour l’ensemble du monde. C’est tout le processus : un baril de pétrole WTI devient donc un indicateur du prix de la sucre, avec le Brésil comme intermédiaire.

Quand le sucre ne paie plus ses propres coûts.

Cette saison, le relais se déroule à plein régime, mais le pilote n’est plus seulement composé d’huile. Sugar a passé la majeure partie de l’année 2026…Près de leurs plus bas niveaux depuis cinq ans, souvent inférieurs à 2 000 R$ par tonne.Et en dessous de ce que les moulins dépensent le plus pour produire. Comme le sucre n’était pas rentable, la canne fut utilisée comme combustible.StoneX le considère comme l’un des plus grands changements de ce type jamais enregistrés.Dans la zone Centre-Sud, la part de la canne à sucre qui est transformée en sucre…Passé à 41,42 % contre 50,09 %.Un an plus tôt, la part de l’éthanol avait augmenté à 58,38 % par rapport à 49,91 %. La production de sucre au Brésil pour 2026/27 est maintenant estimée…environ 39,5 millions de tonnesEnviron un dixième en dessous de la saison dernière. Les exportations devraient…baisser d’environ 14 %Les usines conservent plus de canne pour utiliser comme combustible. Le Brésil aussi…Elle a augmenté la proportion obligatoire d’éthanol en juillet.Chuchotant, il remplit davantage de paille dans le réservoir d’essence.

Le résultat a bouleversé l’équilibre mondial. Un marché qui était en excédent au début de la saison est maintenant prévu être en déficit à la fin de l’année 2026/27.L’Organisation internationale du sucre estime qu’il y a un déficit de 200 000 tonnes. StoneX estime le déficit à plus d’un million de tonnes. Green Pool estime encore plus grand.. On s’attend à ce que la Thaïlande et l’Union européenne aient des pertes beaucoup plus faibles., etUn monsone faible a exposé les cultures de l’Inde.C’est le cadre matériel, et le marché l’a enregistré.

Un déficit réel, aujourd’hui un marché bondé

Le sucre, qui était à un niveau bas depuis cinq ans au début de l’année, est maintenant…environ 18,5 centimes le livreAprès avoir atteint son niveau le plus élevé en environ un an et demi, les fonds se sont accumulés :Les gestionnaires de fonds détiennent une position nette à long terme de trois ans, soit environ 132 000 contrats.Et Green Pool a averti que la surpopulation à ce niveau extrême peut aggraver une récession économique. De plus,…Le cours a augmenté de plus de 5 %, atteignant un niveau record depuis trois mois et demi.En ce qui concerne l’escalade récente au Moyen-Orient, le sucre a également augmenté – car les mêmes usines de transformation de canne à sucre utilisent cette canne comme carburant.

C’est là où le lecteur du titre et la analyse des flux de trésorerie divergent. Ce bond brut représente l’engrenage qui permet aux prix de pétrole de monter ; une baisse, en revanche, est le point de départ pour une correction. Chaque baril de pétrole moins cher rend le carburant moins attrayant, ce qui fait que le maïs brésilien se rapproche du sucre. C’est exactement ce que décrivent les articles de presse concernant “le sucre diminue car les prix du pétrole reprennent leurs positions”. Cette fluctuation est réelle et quotidienne. Mais c’est le bruit qui se trouve au-dessus d’une évolution structurelle… Et cette évolution structurelle repose sur un seul prix relatif : celui du maïs qui devient sucre ou maïs qui devient carburant. Toute la théorie de la rareté dépend donc d’un seul baril de pétrole pour pouvoir changer de sens.

C’est le type de stratégie que je ne suivrais pas, étant donné la situation du marché actuel. Deux actions cotées aux États-Unis illustrent bien cela. Adecoagro, un producteur brésilien de sucre et d’éthanol, a augmenté de près de 48 % depuis le début de l’année, et de plus de 30 % en un mois. Avec un ratio EBITDA de environ 9,7, et un flux de trésorerie libre limité, le marché a déjà accepté cette récupération. Cosan, le conglomérat brésilien qui possède une part dans Raízen avec Shell, est en baisse de environ 28 % depuis le début de l’année, près de son plus bas niveau des dernières cinquante-deux semaines – due au poids de ses dettes et à la complexité de sa structure d’entreprise. Il s’agit de deux situations économiques similaires liées à l’industrie du sucre au Brésil : le marché a placé l’une de ces entreprises en position de leader, tandis que l’autre est en mauvaise situation.

La conclusion utile n’est pas une prévision concernant le sucre. C’est plutôt un critère de décision. Le déficit est réel, et c’est le résultat logique des usines brésiliennes qui évitent les prix du sucre inférieurs aux coûts de production de leurs propres produits. Mais le marché a déjà pris en compte ce fait, et l’interrupteur qui permet de stopper cette tendance se trouve sur le marché pétrolier, et non dans les champs de canne à sucre. Une situation de supply structurelle réelle, qui est en même temps un marché dynamique et compétitif, est exactement la combinaison qui justifie de maintenir cette hypothèse avec un certain niveau de sécurité – et de considérer toute baisse des prix du sucre comme une occasion pour tester si les flux de trésorerie sous-jacents, et non seulement les chiffresannonces, continuent de soutenir cette hypothèse.