Le plus fort El Niño jamais enregistré pourrait se former : les produits agricoles pourraient-ils devenir le prochain marché pour les puces mémoire ?

Les actifs agricoles étaient déjà en hausse après l’ouverture des marchés le lundi. À 9h35 heure du Est le 31 août, les prix de vente indiquaient que le Invesco DB Agriculture Fund se situait à 29,19 $, soit une augmentation de 1,2 %. Quant à Nutrien, elle avait augmenté de 0,6 %, et Corteva de 1,8 %. CF Industries restait stable, à 125,79 $. Le signe le plus important est la différence croissante entre l’impact négatif des conditions météorologiques et les transactions en actions qui ne sont plus aussi bon marché.

NOAA estime aujourd’hui qu’il y a plus de 90 % de chances qu’il y ait un El Niño très intense.pendant l’automne et le hiver de 2026-27 dans l’hémisphère nord, plusIl y a 69 % de chances que l’indice relative de Niño océanique pour octobre-décembre atteigne au moins +2,5 °C.Plus fort que tout événement documenté depuis l’année 1950.Le scénario plus agressif de Barclays place la hauteur maximale autour de +3,2 °C.À la fin de 2026 ou au début de 2027, on observe une augmentation de 30%-40% pour plusieurs produits de base tropicaux sur une période de 18 mois. Ce scénario climatique est un scénario bancaire, et non une prévision déterministe de la NOAA. Cependant, le risque météorologique est clairement passé au-delà d’un événement exceptionnel.

Pourquoi les cultures tropicales viennent en premier

La exposition aux prix la plus directe se concentre en Asie du Sud-Est, et ne s’étend pas de manière uniforme à tous les produits agricoles. Barclays estime que…L’huile de palme, l’huile de coco et le caoutchouc naturel pourraient augmenter de 30%-40% au cours des 18 prochains mois.Le café de type “robusta” représente 20-30 % du total, et le riz 10-20 %. Dans des conditions plus sèches, les rendements en palmiers et en caoutchouc sont affectés avec un retard, tandis que les cultures de café de type “robusta” au Vietnam et la production de riz qui nécessite beaucoup d’eau sont plus sensibles aux précipitations et aux niveaux des réservoirs d’eau. Le sucre, le cacao et l’huile de poisson présentent également des risques liés au climat, bien que Barclays n’ait pas établi de plages de risque de 18 mois pour ces produits dans sa dernière note.

Cette distinction est importante, car le El Niño ne provoque pas une panne mondiale synchronisée des cultures agricoles. Les recherches historiques citées dans le cadre des différents actifs suggèrent que…Les rendements diminuent sur environ 22%-24% de la surface cultivée, tandis que les conditions s’améliorent sur 30%-36%.La production mondiale de soja a souvent augmenté, grâce aux conditions plus humides en Argentine et au sud du Brésil. En revanche, le centre et le nord du Brésil peuvent devenir plus chauds et plus secs. Une stratégie d’investissement global dans toutes les cultures agricoles est donc beaucoup moins précise que de se concentrer sur les cultures tropicales, les stocks locaux, ainsi que le moment de la plantation et de la pollinisation.

Les cinq actions avec la plus grande exposition

Pour les investisseurs américains, les entreprises cotées qui profitent le plus de cette situation sont celles situées un niveau en amont des produits agricoles eux-mêmes. L’huile de palmier, le caoutchouc et le café robusta ne disposent que de peu d’entreprises cotées aux États-Unis qui possèdent des actifs purs. Les entreprises alimentaires, les restaurants et les producteurs de produits emballés rencontrent souvent le problème inverse : des coûts d’investissement plus élevés, une transmission plus lente des prix aux consommateurs, ainsi qu’une dégradation de la demande. Les meilleures options d’investissement en actions sont donc les engrais azotés, les technologies permettant de protéger les rendements agricoles, et les entreprises agricoles capables de transformer ces difficultés en opportunités économiques.

CF Industries est la meilleure option en termes de levier d’exploitation, mais elle n’est plus une entreprise inconnue. Scotia Capital affirme que un El Niño intense favorise des expositions au azote à cycle court et sensibles aux prix.Nommer CF et Nutrien.Le EBITDA ajusté du CF au premier semestre est passé à 2,18 milliards de dollars, contre 1,41 milliard de dollars.Les dirigeants s’attendent à une offre de nitrogène limitée et à une demande soutenue jusqu’en 2027. La société dispose également de 1,48 milliard de dollars supplémentaires pour effectuer des rachats d’actions à la fin du mois de juin. Cependant, CF a déjà restitué environ 65 % de ces fonds en 2026, jusqu’au 28 août. Le cours de l’action se situait près de 9,3 fois le ratio des bénéfices récents. Le cours de CF correspond presque exactement au prix cible moyen de Wall Street. L’action présente une forte sensibilité aux marchés des matières premières, sans qu’il y ait de réduction évidente de sa valeur actuelle.

Nutrien offre une plus grande visibilité et un marché moins compétitif, mais avec un risque accru de non-exécution.Elle combine la production d’azote et de potasse avec un vaste réseau agricole-commercial, ce qui lui permet de bénéficier à la fois des prix des nutriments et des efforts des agriculteurs pour améliorer les rendements. L’entreprise…Les données rapportées concernant les volumes de potasse au premier semestre montrent que les marchés en nitrogène sont tendus au cours du deuxième semestre.Les résultats de son deuxième trimestre ont encore dépassé les attentes, car les volumes d’expédition plus faibles ont réduit les prix des produits agricoles. C’est le risque principal : la sécheresse peut augmenter les prix des cultures, mais en même temps fait que les agriculteurs retardent l’achat de fertilisants.

Corteva est le secteur de l’adaptation.Les agriculteurs confrontés à des précipitations incertaines doivent payer plus cher pour des semences résistantes aux conditions météorologiques et des produits de protection des cultures afin de garantir leur production. Les prix des semences et la composition des marchés ont augmenté de 3 % au cours du premier semestre. La demande pour les nouveaux produits de protection des cultures a contribué à augmenter les volumes vendus par l’entreprise.Il a relevé ses prévisions d’EBITDA pour l’année 2026 à 4,1 à 4,3 milliards de dollars.Cependant, les actions avaient déjà augmenté d’environ 25 % depuis le 28 août. Elles sont également évaluées à un prix plus élevé que nécessaire. Par conséquent, la viabilité de cet investissement dépend plutôt des prix stables et de l’adoption technologique, plutôt que d’une fluctuation météorologique ponctuelle.

Bunge et les Andersons font des transactions liées à la volatilité, plutôt que de simples prédictions concernant les prix des cultures.Le EPS ajusté du deuxième trimestre de Bunge est passé à 2,00 $ contre 1,31 $.Les prévisions pour l’ensemble de l’année ont été relevées à 9,25 – 9,75.Aide par la transformation des soja et des graines tendres. Les Anderson ont déclaré que les conditions plus sèches de l’ouest pourraient nuire aux revenus liés aux céréales, mais que les déséquilibres du marché devraient créer des opportunités de commercialisation supplémentaires.Le EBITDA ajusté du secteur agricole a augmenté de 53 millions de dollars, passant de 46 millions de dollars.Les deux peuvent bénéficier lorsque le climat entraîne des changements dans les échanges commerciaux et amplifie les différences de prix locaux. Cependant, aucun des deux n’est garanti de gagner simplement parce que un contrat à terme augmente en valeur.

Pourquoi ce n’est pas la mémoire 2.0

La comparaison avec les puces de mémoire est utile pour attirer l’attention, mais elle est dangereuse en tant que simple moyen de valider des choses. La production de nouveaux semi-conducteurs nécessite des années, et l’approvisionnement est concentré entre quelques producteurs. Les cultures peuvent être réplantées au cours d’une autre saison, les surfaces cultivables peuvent changer, les consommateurs peuvent se substituer, les gouvernements peuvent libérer des réserves ou restreindre les exportations. De plus, les conditions météorologiques peuvent changer plus rapidement que le temps nécessaire pour construire un projet de fabrication. La pénurie agricole peut entraîner des prix extrêmement élevés, mais cette situation n’est généralement pas durable.

Le lien avec les engrais est également plus faible qu’il n’y paraît. L’analyse de S&P Global sur les trois dernières décennies…On n’a trouvé qu’une relation faible entre les événements majeurs de El Niño et la consommation totale d’engrais.Les coûts énergétiques, les interruptions dans la production agricole, les problèmes de transport et la politique d’exportation ont historiquement eu une grande influence sur les prix des engrais, plus que le événement météorologique lui-même. Mosaic illustre cette situation : la potasse semble être un bénéficiaire naturel des hauts prix des cultures. Cependant, les analystes avertissent que les sécheresses sévères peuvent réduire les quantités utilisées. Les réunions d’entreprise récentes montrent également que les agriculteurs réduisent ou retardent leurs achats lorsque le coût des nutriments augmente.

La thèse optimiste a donc besoin de confirmation de quatre sources différentes.La prochaine mise à jour de ENSO de NOAA sera disponible le 10 septembre.Il faut maintenir une probabilité élevée d’un événement historique.Rapport WASDE du USDA du 11 septembreIl est nécessaire que les données d’inventaires ou de production montrent une réduction des volumes, plutôt que l’absorption du coût lié aux conditions météorologiques. Les précipitations en Asie du Sud-Est, le monsoon en Inde et la période de plantation au Brésil doivent se détériorer aux moments cruciaux pour les cultures. Enfin, les résultats des entreprises doivent montrer que les prix plus élevés permettent de maintenir des marges, plutôt que de être compensés par des volumes ou des coûts de capital social plus bas.

Si les valeurs de Niño 3.4 restent stables, si les précipitations en Asie du Sud-Est restent normales, si les ratios entre les stocks et l’utilisation des cultures se remettent en équilibre ou si les agriculteurs réduisent considérablement leurs investissements, le marché pourrait se stabiliser avant que l’événement météorologique ne atteigne son pic officiel. Les produits agricoles pourraient être les prochains actifs à bénéficier de cette pénurie, mais les meilleures options de gestion des risques sont sélectives : CF et NTR pour le azote, CTVA pour l’adaptation, et BG ou ANDE pour les marges dépendantes de la dislocation des marchés. Les prévisions créent donc un cadre ; les stocks, les calendriers de culture et les bénéfices déterminent si cela se transforme en une nouvelle période de hausse des prix.