Un coup de poing, deux prix : L’augmentation des prix du pétrole est pris en compte. Le choc des taux n’est pas considéré comme tel.

Le Dow a perdu 374 points lundi. Les médias prétendent que c’était un événement important : des missiles, le marché, les nerfs… Lisez les chiffres clés : lundi, il y avait trois actions qui étaient en baisse à la fois – ExxonMobil a chuté de 2,7 %, Delta Air Lines de 2,6 %, Lennar de 2,6 %. La même nouvelle, mais des directions opposées. La raison est que l’attaque contre les lanceurs de missiles iraniens dans le détroit d’Hormuz a fait baisser les prix de deux produits différents en même temps : le prix du baril et le taux d’intérêt.

L’un de ces prix est public, et l’autre est le suivant dans la chaîne de dominos.

Le baril, la moitié publique

Les faits concernant le premier mouvement sont simples.Les États-Unis ont attaqué les lanceurs iraniens dans le détroit d’Hormuz.— C’était la première action américaine contre ce pays en un mois. L’Iran a répondu en lançant des missiles sur les bases américaines en Jordanie. Le détroit, qui transporte normalement environ un cinquième du pétrole et du gaz du monde, est selon les rapports entièrement bloqué.Le Brent est passé à 2,7 % de hausse, à 90,49 dollars le baril ; le WTI est resté à 85,76 dollars.Ce nombre se trouve là où les gens peuvent le ressentir :Le prix de l’essence est resté au-dessus de 4 dollars le gallon pendant tout le mois d’août. — Le mois d’août le plus cher jamais enregistréPlus mauvais qu’en 2022 — etEnviron un dollar de plus qu’il y a un an.poussant la Maison Blanche à…Je rencontre des personnes qui cherchent à améliorer les choses avant les élections de mi-saison..

C’est le premier achat en cours. On peut déjà le voir sur les prix des actions : les entreprises gagnantes et perdues ont été réajustées de manière identique à la fin du jour. Les propriétaires de ces entreprises ont profité de l’offre : Exxon, Chevron et ConocoPhillips ont augmenté de 1,6 à 2,7 %. La société de raffinage Valero a également augmenté, car le prix de l’essence est à des niveaux records, ce qui entraîne une augmentation du prix du carburant. Les entreprises qui vendent du carburant, quant à elles, ont subi une perte.Le carburant pour avions utilise environ un quart à un tiers.des coûts de fonctionnement d’une compagnie aérienne, etLes compagnies aériennes américaines ne font plus de hedging.Le Southwest a mis fin à son programme de 27 ans. Delta est une exception, simplement parce qu’elle possède une raffinerie qui a permis à l’entreprise de couvrir environ trois quarts de ses besoins en carburant l’an dernier. Ce n’est pas une spéculation concernant un choc futur ; c’est un coût déjà payé.American Airlines prévoit que ses dépenses liées au carburant en 2026 dépasseront celles de l’année dernière.Plus de 4 milliards de dollars… Delta réduisait sa capacité de vol et cherchait à maintenir les prix en dessous du consensus, plusieurs mois avant lundi.

La moitié de la chaîne en huile est une histoire ancienne, mais elle a un nouveau prix. C’est le deuxième prix qui continue d’évoluer.

Le prix de l’argent

Voici la partie que le titre masque. À Jackson Hole, le week-end précédent, Kevin Warsh a utilisé son premier discours en tant que président de la Réserve fédérale pour…Recommencer à atteindre l’objectif d’inflation de 2 % fixé par la Fed.et pour signalerPréparation à agir.Contre l’indicateur de l’inflation de juillet qui montrait…Les prix ont augmenté de 3,7 % par rapport à l’année précédente, selon le indicateur privilégier de la Fed.— l’énergie qui fait la plupart du travail de poussée — avecLe cœur représente 3,3 %.L’inflation persistante est la clé de tout cela : cette banque centrale s’est déjà inquiétée des coûts énergétiques avant, et maintenant, la guerre provoque justement les facteurs qui lui sont reprochés.

Lundi, les taux ont évolué. Le taux du titre du Trésor à 10 ans est monté à 4,758 %, son niveau le plus élevé depuis janvier 2025. Les courtiers en produits dérivés estiment qu’il y a une probabilité de 65 % pour qu’un augmentement des taux se produise en septembre – contre environ 35 % avant le discours de Warsh. Ce taux n’est pas une notion abstraite ; il sert de référence pour les prêts hypothécaires à 30 ans.Supérieur à 6,5 % pendant la plupart des quatre derniers mois..

C’est un amplificateur, et c’est un instrument inhabituel. L’institution qui doit absorber les conséquences de la guerre est maintenant la “bande de transmission”. Dans la plupart des cycles de conflit, une bombe à retardement permet d’obtenir des réductions de taux d’intérêt ; la Fed vient alors à votre rescousse, et c’est ce qui constitue le “pare-feu”. Cette fois, la guerre entraîne une inflation énergétique. La réponse de la Fed, si les données sont coopératives, est donc plus élevée. Ainsi, le même phénomène qui fait augmenter le prix du gaz augmente également les coûts d’emprunt. Les deux impacts se manifestent donc au sein du même ménage.

La deuxième descente, toujours en chute

Cette réévaluation des prix nécessite une entreprise capable de le faire. Lundi, cela s’est manifesté de la manière la plus claire possible. Les constructeurs de logements n’avaient aucune nouvelle concernant leurs activités – rien à voir avec leurs propres commandes. De plus, leur valeur boursière a chuté de 1,7 à 2,6 %. D.R. Horton, Lennar et PulteGroup ont tous écopé de cette situation, alors que le marché dans son ensemble n’a fait que diminuer légèrement. Avec un ratio de cours aux résultats antérieurs compris entre 12 et 13 fois, les constructeurs de logements étaient évalués en fonction de l’hypothèse selon laquelle des mesures de relance seraient mises en place pour stimuler la demande de prêts immobiliers. Lundi, cette hypothèse a été révisée, avec une probabilité entre 35 et 65 %.

Notez ce qui n’a pas chuté. Le Nasdaq a chuté seulement de 0,1 %. En août, le Dow a également enregistré une cinquième hausse mensuelle consécutive. Les marchés ont été affectés par ces mois de turbulences ; la division des secteurs est le signe de cela. Les mouvements sont sélectifs : les propriétaires de barils ont augmenté leurs prix, les vendants sensibles aux taux d’intérêt ont diminué leurs prix… Cela signifie que les mouvements se produisent sur des axes spécifiques, et non par une propagation contagieuse. Cette distinction est importante, car le secteur des taux a un rythme de croissance plus lent et une barrière contre les risques plus faible que celui du secteur des barils.

Qu’est-ce qui pourrait l’arrêter ?

Chaque jambe possède une issue de secours, et leurs tailles sont différentes. Le baril dispose également de véritables barrières de sécurité : le prix de 90 dollars est un prix élevé, mais il est bien en dessous du pic initial qui devait atteindre environ 138 dollars. Pour ce trimestre, l’Energy Information Administration prévoyait que ce prix diminuerait vers 85 dollars, puis 78 dollars. La production réagit, la demande s’adapte, et les avantages géopolitiques, historiquement, se réduisent… Le prix du marché de cette journée rappelle que les “avantages géopolitiques peuvent revenir”, mais cela suppose aussi qu’ils peuvent aussi disparaître.

La partie liée aux taux d’intérêt dispose d’un seul pare-feu ; elle est constituée de données, et non de barils. Les indicateurs clés sont le rapport sur les salaires en août, et surtout le rapport sur les prix à la consommation, attendu le 11 septembre. Si l’augmentation des prix du pétrole se reflète dans les chiffres de l’inflation globale, la “préparation à agir” de Warsh ne sera plus une simple déclaration, mais une politique concrète. Le prochain “domino” se produira lorsque tout ce qui est financé sur 10 ans sera annulé – les constructeurs gagneront 13 fois plus que leurs revenus, et les périodes de longue durée de l’indice augmenteront de cinq mois. Si les prix globaux refusent de suivre le rythme des prix de l’essence, la mise à 65 % s’effondrera, les rendements diminueront, et la chaîne se brisera là où elle a commencé.

Le troisième point est celui de la famille : c’est un processus plus lent que les deux premiers. Le même budget qui permet de payer plus de 4 dollars à la pompe doit également couvrir des dépenses liées aux prêts hypothécaires, soit environ 6,5 % du revenu disponible. Une guerre qui entraîne des dépenses élevées fait que le revenu de la famille est dépensé deux fois plus tôt. Mais cette conséquence se renouvelle tous les trimestres, et non tous les jours. Elle dépend donc des deux premiers points. Ne donnez pas des statistiques sur la situation familiale en temps réel demain.

Voici la liste des trois indicateurs clés du mois, dans l’ordre. Premièrement, le CPI pour le 11 septembre : l’énergie reste-t-elle un indicateur majeur, ou va-t-il baisser ? Deuxièmement, le taux d’intérêt sur 10 ans : le taux d’intérêt influence cet indicateur, mais pas les autres facteurs liés aux missiles. Troisièmement, la situation en elle-même : si les producteurs de pétrole cessent de dominer le marché, alors le deuxième “domino” est déjà tombé ; si le taux d’intérêt continue à augmenter malgré une situation difficile sur le marché pétrolier, alors le “firewall” reste intact.

La chaîne continue uniquement si la situation reste stable grâce aux données et si la Fed traduit les propos de Warsh en une hausse des taux d’intérêt. Elle s’arrête si l’inflation reste stable malgré les prix élevés du carburant à 4 $, ou si le prix du baril se rapproche de la prévision de 85 $ établie par l’EIA. Le risque est actif et conditionnel ; il sera déterminé d’ici quelques jours, plutôt que dans des mois.