La stratégie a suspendé ses achats de Bitcoin. Le cycle de liquidité indique qu’il n’y a pas d’importance.

La société qui s’appelait autrefois MicroStrategy a cessé d’acheter du Bitcoin en juillet 2026. Ensuite, elle a vendu ces actifs.Vendu 3,588 piècesC’est la plus grande vente de actions dans l’histoire de l’entreprise, destinée à couvrir les dividendes des actions prioritaires. Les actions sont en baisse d’environ 50 % par rapport à leurs plus hautes valeurs. La situation a changé : l’acquéreur corporatif important s’éloigne progressivement.

Cette narration ne prend pas en compte le macro.

Le temps d’arrêt de la stratégie est en réalité une question de équilibre du bilan bancaire, et non une modification dans les convictions concernant les actifs. L’environnement de liquidité qui incite à une accumulation agressive n’a pas changé – il s’est plutôt déplacé du bilan bancaire central vers un cadre plus large. Quant aux sentiments du marché, à un niveau qui aurait pu faire que tout le monde achète des actions il y a six mois, c’est précisément là où vous devez vous concentrer pour comprendre les mouvements futurs du marché.

Les chiffres derrière l’arrêt

La stratégie fonctionne.840 447 BTC au 10 aoûtLe Bitcoin a été acquis pour environ 63,36 milliards de dollars, à un coût moyen de 75 385 dollars par unité. Actuellement, le prix du Bitcoin se situe autour de 63 290 dollars. Cela signifie que les fonds de la société présentent une perte d’environ 10 milliards de dollars sur une base non réalisée. Les règles comptables ont changé en 2023 : il est désormais nécessaire de déterminer le prix juste de l’actif. Ainsi, ces pertes sont inscrites dans le tableau des résultats financiers : 12,5 milliards de dollars au premier trimestre 2026, et 8,2 milliards de dollars au deuxième trimestre.

L’entreprise dispose de 4,65 milliards de dollars en réserves en devises. Mais elle possède également…8,25 milliards de dollars en dettes convertiblesEt les obligations en actions prioritaires exigeaient environ 692 millions de dollars de dividendes annuels. Ainsi, lorsque Strategy a vendu des Bitcoins à la fin du mois de juin et au début du mois de juillet, ce n’était pas une prédiction concernant le prix des actifs. C’était plutôt une mesure de gestion de la liquidité. Il est nécessaire d’avoir de l’argent pour couvrir les coûts de capital qui ont permis la création des cryptomonnaies en premier lieu.

Le cadre de travail du PDG Phong Le a toujours été centré sur…Le taux à which la société augmente sa valeur BTC par actionEn 2024,ce taux de rendement était de 74,3 %L’entreprise a ajouté plus de 258 000 BTC cette année-là, dépassant les quatre années précédentes réunies.

Le cycle de liquidité n’a pas changé.

Voici la relation de données qui est importante.

La FedIl a mis fin à son programme de taux d’intérêt plus élevés à la fin de l’année 2025.. LeLe bilan a chuté, passant de près de 9 trillions de dollars à environ 6,5 trillions de dollars.– Une réduction de 2,4 billions de dollars. C’est fait. Cette phase de contraction de liquidité est terminée.

Mais le stock de monnaie large est à un niveau record.23,155 billions de dollars en juin 2026L’offre de monnaie ne s’est pas seulement maintenue à un niveau stable après la fin du QT ; elle a continué à augmenter.Le US M2 a augmenté à un taux annuel de 4,2 % en 2025.Et la situation continue de s’améliorer jusqu’à la mi-2026. Le M3 de l’eurozone a augmenté de 3,2 %. Le M2 en Chine a augmenté de 8,5 % annuellement.

C’est la divergence critique : les bilans des banques centrales se réduisent, tandis que l’offre de monnaie augmente. Les prêts accordés par les banques commerciales et les dépenses publiques liées aux déficits budgétaires représentent donc la composante structurelle du budget fiscal.7 % du PIB due aux déficits américainsIls créent des crédits et de l’argent, même alors que la Fed se retire. Le système est différent de celui du dernier cycle, mais la tendance reste la même. La liquidité augmente.

Lorsque la liquidité mondiale augmente, les actifs à risque ont tendance à augmenter. C’est une relation qui existe depuis des décennies, au cours de chaque cycle économique majeur. Le fait que le Bitcoin ait chuté de 31,3 % au cours des 250 derniers jours, et de 6,6 % en cours d’année, ne contredit pas cette tendance liée à la liquidité. Cela signifie simplement que le marché n’a pas encore pris en compte ce facteur. Les marchés anticipent l’impact de la liquidité avant même que les données économiques ne soient disponibles.

ISM raconte sa propre histoire.

Juillet 2026Le PMI de l’industrie manufacturière de ISM était de 55,6.Il est passé à 53,3 en juin, ce qui représente la plus forte augmentation de l’activité industrielle depuis mai 2022. Quinze des 18 secteurs manufacturiers ont enregistré une croissance.Les nouveaux commandes se accélèrent.La production se accélère. L’emploi augmente également.

C’est leSeptième mois consécutif de croissanceLes indicateurs de progression ne signifient pas une récession – ils indiquent plutôt une reprise économique.

L’ISM implicite du Bitcoin a suivi de manière très fiable les variations réelles de l’ISM au fil des ans. Lorsque l’ISM augmente et que la position est toujours baissière, c’est là la configuration qui précède les mouvements les plus importants du marché des cryptomonnaies. Les données économiques suivent donc la même direction que celles concernant la liquidité, comme cela s’est produit depuis plusieurs mois.

Le sentiment est là où il doit être.

LeL’Indice de peur et d’avidité crypto se situe à 29.– En pleine zone de peur. La semaine dernière, son cours est chuté à 25, niveau de peur extrême. Le prix du Bitcoin est tombé de son sommet de 52 semaines, soit 125 500 dollars, à une fourchette basse de 63 000 dollars. L’indice des altcoins se situe à 24, ce qui signifie que la domination du Bitcoin est de 58,6 %, et donc que tout le reste est en dessous de cela.

Les flux de capitaux sur le marché local au cours de la semaine dernière ont été essentiellement constants – ni vente claire, ni achat clair. Le marché attend.

Mais voici ce que les données liées à la peur nous disent : lorsque l’état d’esprit des investisseurs atteint ce niveau de pessimisme, et que les indicateurs principaux montent, alors une configuration de trading à contre-horizon se met en place. Ce n’est pas pour demain. Cela signifie que les conditions pour le prochain mouvement sont prêtes à se réaliser, tandis que la plupart des investisseurs continuent de prévoir une baisse.

Quelle stratégie est réellement en action ?

Michael Saylor, président exécutif de Strategy, a indiqué l’objectif à long terme :5 % à 7,5 % de l’offre totale de 21 millions d’unités de BitcoinCela correspond à entre 1,05 et 1,575 millions de pièces. Avec un montant de 840 447, on arrive à environ deux tiers du niveau minimal fixé pour atteindre cet objectif. Saylor a également indiqué que l’entreprise vise à acheter entre 10 et 20 BTC pour chaque BTC vendu. Les ventes récentes de environ 5 300 pièces, en deux tranches, permettront donc d’acheter entre 53 000 et 106 000 pièces supplémentaires.

La pause en juillet visait à s’assurer que l’entreprise puisse remplir sa obligation de dividende de 692 millions de dollars, sans excès de endettement. La valeur actuelle des actions MSTR est tombée à environ 97 dollars, soit environ 0,70 fois la valeur nette de ses actifs en bitcoins – c’est donc une dépréciation, et non un avantage comme celui qu’elle avait en 2024 et au début de 2025. Augmenter les capitaux propres lorsque les actions sont vendues en dessous de leur valeur nette est un problème beaucoup plus difficile que lorsqu’elles sont vendues au-dessus de cette valeur. C’est pourquoi l’entreprise a pris une pause. Elle a construit des réserves financières et géré son bilan. C’est là une discipline opérationnelle, et non une capitulation.

Le tableau d’ensemble

Le cycle de liquidité est le facteur principal qui influence les événements économiques. Actuellement, cela indique que l’offre monétaire se développe, les politiques d’assouplissement des banques centrales sont terminées, l’ISM se trouve à son niveau de croissance le plus élevé depuis quatre ans, et l’attitude du marché est proche des niveaux extrêmes qui ont précédé les meilleures récupérations des actifs à risque.

La pause stratégique est une décision financière d’entreprise prise en période de marché baissier, et non un signal macroéconomique. Les 840 000 unités monétaires qu’ils possèdent ne disparaissent pas. Le coût de 63 milliards de dollars ne disparaît pas non plus. L’objectif fixé n’a pas changé. De plus, l’environnement de liquidité qui justifiait la théorie initiale d’accumulation – l’expansion de l’offre monétaire mondiale, les variations des données économiques, le sentiment des investisseurs – n’a pas changé non plus. Tout cela est masqué par le bruit du marché.

Quoi regarder :

• ISM Manufacturing PMIL’indicateur de séance d’août est le prochain indicateur clé. Un niveau supérieur à 55 confirmerait que l’expansion se poursuit, et non s’arrête. Une baisse de prix en dessous de 52 indiquerait que la reprise est entravée, et cela justifierait une réduction des attentes.
• M2 mois sur moisLa sortie en juillet devrait déterminer si l’record historique en juin était un point culminant ou une continuité de ce phénomène. Si le M2 continue à augmenter, le contexte de liquidité reste favorable.
• Prochaine soumission de la stratégieL’entreprise rapporte les achats hebdomadaires. Une reprise de l’accumulation, même à un rythme modeste, indiquerait que le bilan financier est suffisamment stable pour permettre une nouvelle phase d’achats.
• Peur et cupidité en dessous de 25— Si l’indice remonte vers le niveau de la peur extrême, la position contraire se renforce. Si il dépasse 50 sans que le ISM ne confirme cela, les émotions du marché pourraient entraîner une liquidité plus rapide que ce que les fondamentaux ne permettent pas.

La question n’est pas de savoir si Strategy a acheté ou vendu cette semaine. La question est où nous en sommes dans le cycle de liquidité. Les données indiquent que nous sommes dans une phase où la peur et la reprise économique se rencontrent – et historiquement, c’est là que commence le prochain mouvement.