La étrange vie après la mort saoudienne liée à Napster

Plus tôt cette année, une entreprise qui s’appelle Napster…Avec l’intégration d’une entité du Moyen-Orient en Arabie Saoudite.Ses dirigeants ont depuis fait des tournées lors de conférences à Riyad, pour l’ouverture d’une boutique Lenovo…Riyal DealLe podcast explique que l’entreprise qui était autrefois le service musical le plus redouté au monde est maintenant une « IA souveraine » : les modèles, les données et les centres de stockage de données sont conservés dans le Royaume, au service de la Vision 2030. Pour ceux dont la dernière rencontre avec ce nom remonte à 2001, cette transformation est suffisamment impressionnante pour mériter une attention. La question est de savoir quel impact cela aura sur un investisseur qui prend les nouvelles au pied de la lettre.

Un nom célèbre, une peau louée

La première chose à comprendre est que ce Napster n’a presque rien à voir avec celui qui a effrayé les labels discographiques. L’entreprise qui gère ce nom est elle-même âgée de peu plus d’une décennie. Elle a été rebaptisée en plusieurs étapes comme un ensemble de groupes de pression hôteliers. Elle a commencé sous le nom de Tsū, une plateforme sociale de New York où les membres étaient payés pour publier des messages.en faillite d’ici 2016 ; redéveloppée sous le nom de Display Social ; rebaptisée Infinite Reality.qui ont acheté des studios et des entreprises de technologies immersives…En mars 2025, l’entreprise Napster a vendu ses activités de streaming pour 207 millions de dollars. Ensuite, en mai de la même année, elle a été rebaptisée Napster Corporation.Une décennie de changements de direction, avec le nom célèbre utilisé comme une nouvelle couche de peinture.

Sur le long chemin, l’entreprise a développé l’habitude de se valoriser généreusement.Elle a estimé sa valeur à 2 milliards de dollars en 2022, à environ 5,1 milliards de dollars au milieu de l’année 2024, et à 12,25 milliards de dollars en janvier 2025.La dernière personne concernée est censée bénéficier d’une investissement de plusieurs milliards de dollars provenant d’un donateur anonyme.

Pourquoi le Royaume dit oui

L’Arabie saoudite reste néanmoins un objectif rationnel, car le marché de l’IA souveraine est un marché réel et particulièrement bien financé. Dans le cadre du Plan Vision 2030, le Royaume souhaite que les modèles soient entraînés, hébergés et contrôlés dans ses propres frontières, afin que les données ne traversent pas des frontières. C’est pourquoi Napster peut annoncer, sans interruption,Mémorandum d’accord avec Takamol Holding lors du forum d’investissement entre États-Unis et Arabie saouditeEn novembre dernier,Partenariat avec Lenovo en janvier, et uneCollaboration en juillet avec DETASAD et Lenovo pour mettre en place des infrastructures au sein du royaume.Les acheteurs souverains choisissent en fonction de la résidence des données, du prestige et des relations, plutôt que sur les antécédents financiers vérifiés des fournisseurs. Pour une entreprise qui manque de fonds, c’est justement ce type de client à attirer.

Le nombre qui n’existe pas

Et les fonds en espèces manquent. Le fait brut, derrière l’apparence esthétique, c’est que le secteur musical lui-même, qui donnait à la marque son sens, a été interrompu au milieu de la diffusion, au début de l’année.Les abonnés sont donc obligés de regarder la page d’accueil, se demandant : « Où sont mes playlists ? ». Sony Music intente une action en justice pour obtenir 9,2 millions de dollars en royalties non payées.Après que sa licence a expiré, SoundExchange et au moins une demi-douzaine d’autres labels et distributeurs ont reçu des paiements manquants. Le plus préjudiciable, c’est que le financement important qui devait être fourni n’a pas seulement été retardé, mais a même échoué : une investissement estimée à 3,36 milliards de dollars, pour une valeur de 12 milliards de dollars, impliquait en réalité des fonds qui, selon le dirigeant exécutif, ne existent pas du tout.L’offre d’achat promise a été annulée.Les actions associées à celle-ci, et l’entreprise se décrit maintenant comme uneVictime de mauvaises pratiques, tandis que la Commission des valeurs mobilières enquête et le département de la Justice examine l’affaire.Lors d’une interview récente, lorsqu’on lui a demandé directement s’il était solvable, le président exécutif a refusé de commenter.

Cette combinaison est le modèle à comprendre. Cela explique pourquoi les informations provenant de la Arabie saoudite sont à la fois crédibles et presque inutiles en tant que preuves financières. Le secteur des achats publics est le seul domaine du marché où un vendeur de renom, avec des comptes vérifiés et une série de créanciers, peut encore obtenir une audience. En effet, les critères de l’acheteur sont la souveraineté et le prestige national, et non les comptes vérifiés sur trois ans. La situation est rationnelle de part et d’autre : le Royaume veut disposer d’une technologie AI qui puisse être utilisée par lui-même, tandis qu’un promoteur qui manque de fonds cherche un client qui paie avant de poser des questions embarrassantes. Cette symétrie est réelle. Ce n’est pas la même chose qu’un client qui paie.

Ce que l’investisseur regarde réellement

Pour un investisseur de type retail, la conclusion pratique est plus banale que ce qu’indique l’annonce. Il ne s’agit pas d’une entreprise publique normale. Sa version actuelle n’a jamais été cotée en bourse : les “actions” ne sont en fait vendues que très rarement.Marchés secondaires privés, à un prix estimé à environ 63 centimes.Ces valeurs sont basées sur des estimations indiquées par les entreprises elles-mêmes, et font maintenant l’objet d’une inspection fédérale. La constitution d’une société saoudienne ajoute donc une dimension narrative et un canal de vente plausible ; mais cela ne donne aucun chiffre vérifié. Une réponse raisonnable serait de considérer ce nom prestigieux comme il est, c’est-à-dire simplement comme une marque commerciale. L’entreprise doit alors fournir des preuves que elle n’a pas encore fournies : un contrat signé, un client payant, des revenus qui finissent bien dans un compte bancaire. Jusqu’à ce que ces éléments soient présentés, il n’y a pas de cas d’investissement à évaluer, mais seulement une histoire dont la plus grande caractéristique est le fait qu’il est très difficile de vérifier ses éléments.