Le piège du détroit d’Ormuz : pourquoi la narration de l’choc pétrolier cache le véritable signal crypto-monnaie

La situation actuelle est simple : guerre au Moyen-Orient, le détroit d’Hormuz fermé, les prix du pétrole volatils. Les cryptomonnaies sont considérées comme des actifs à risque. Si on suit les titres de presse, c’est tout ce qui se passe.

Bien sûr, c’est complètement faux.

La crise du détroit d’Ormuz représente un choc sur l’approvisionnement, dans un environnement macroéconomique qui se développe plus rapidement que ce que la plupart des investisseurs peuvent percevoir. Le prix du Bitcoin est de 65 120 dollars. Le prix de l’Ethereum est de 1 919 dollars. L’indice de peur/aspiration en matière de cryptomonnaies est de 31 – ce qui indique une situation de peur intense. La domination du BTC a augmenté à 58,9 %, ce qui indique que le marché adopte une stratégie défensive.

Mais les données macro-économiques qui se trouvent derrière le bruit géopolitique racontent une histoire différente. Pour ceux qui cherchent à comprendre vers où se dirige le secteur des cryptomonnaies, les données sont beaucoup plus importantes que les titres de presse.

L’ISM vient de atteindre un niveau record depuis quatre ans.

L’ISM Manufacturing PMI – le meilleur indicateur de tendance pour le cycle économique américain.est monté à 55,6 en juilletC’est la meilleure estimation depuis mai 2022 ; bien supérieure au chiffre de 54,0 que les économistes anticipaient. La production a augmenté à 58,5. Les commandes nouvelles augmentent également. L’emploi se développe également.

Ce ne sont pas des données liées à la récession. Il s’agit plutôt de données indiquant une expansion économique, ce qui est généralement précédé par des périodes de hausse des actifs, et non par des périodes de baisse.

Bitcoin a constamment suivi l’ISM au fil de son histoire. Lorsque l’ISM augmente, le marché des cryptomonnaies suit également cette tendance – parfois avant que le reste du marché ne s’y engager. Actuellement, l’ISM indique que le secteur manufacturier américain se trouve dans sa meilleure situation depuis quatre ans. En même temps, le marché des cryptomonnaies prend en compte les risques géopolitiques et l’anxiété liée à l’inflation causée par les prix du pétrole.

Ces deux signaux sont en conflit direct. D’après mon expérience, lorsque les indicateurs de progression et la narration ne coïncident pas, les indicateurs de progression gagnent généralement… à terme.

Ce que la crise d’Hormuz fait réellement aux liquidités

Le détroit d’Hormuz transporte normalement…environ 20 % de l’offre mondiale de pétroleEnviron 15 millions de barils de pétrole brut et 5 millions de produits raffinés par jour. L’Iran a effectivement bloqué ce flux depuis que les États-Unis et Israël ont lancé des attaques le 28 février. Seuls quelques navires ont payé une sorte de taxe à la Garde Révolutionnaire Islamique pour pouvoir passer.

L’IEA a réagi en libérant la plus grande quantité de réserve stratégique de l’histoire : 400 millions de barils. Cela représente environ 2,5 à 3 millions de barils par jour supplémentaires sur le marché. Cette réserve était déjà épuisée d’ici juillet, comme nous l’avons rapporté. Les stocks commerciaux diminuent rapidement.

Le prix du pétrole brut de Brent a atteint 100 dollars par baril au sommet, avant de se stabiliser autour de 83 dollars ce vendredi. Les progrès diplomatiques ont donné aux traders une petite chance d’espérer. Le mécanisme par lequel cela affecte les cryptomonnaies est indirect, mais réel : une hausse du prix du pétrole → des attentes d’inflation plus élevées → moins de baisses des taux d’intérêt → des conditions financières plus restrictives → vente des actifs à risque.

Le Bitcoin, malgré sa description de “or numérique”, s’est dévalué comme un actif à risque à forte beta au cours de chaque évolution de ce conflit. Lorsque le prix du Brent a augmenté de 4 % à la mi-juillet, suite aux nouvelles hostilités entre les États-Unis et l’Iran…Le Bitcoin est tombé à environ 62 600 dollars.Ethereum et les altcoins ont chuté encore plus fort.

Les traders ont même créé leur propre terme pour désigner cette dynamique : le « Nacho » – pas de chance, l’Hormuz est fermé. L’idée est que le détroit reste fermé pendant une longue période, ce qui maintient le prix du pétrole à un niveau bas et limite l’enthousiasme des investisseurs envers les risques.

C’est le problème avec cette mise en bourse : les données indiquent qu’une transaction est en cours.

L’offre que personne ne veut encore évaluer…

L’Iran et l’Oman négocient actuellement les routes de navigation à travers le détroit. Selon plusieurs sources, les discussions iraniennes progressent « positivement ». Le secrétaire d’État américain, Marco Rubio, a confirmé des progrès. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a dit qu’un accord pourrait être conclu « aujourd’hui ou demain ». Trump a publiquement rejeté tout accord qui permettrait à l’Iran de percevoir des taxes ou de contrôler les routes de navigation. Or, c’est précisément ce que le parlement iranien est en train d’examiner en ce moment.Frais proposés allant jusqu’à 7 % du valeur du chargement..

L’administration Trump conteste la manière dont l’Iran décrit tout accord possible. L’Oman n’a pas fait de commentaire. C’est une phase complexe et ambiguë de la diplomatie – et c’est cette phase qui est la plus importante pour les marchés.

L’important n’est pas de savoir si un accord sera signé cette semaine. L’important est que le marché a déjà pris en compte une situation où les transactions resteront fermées indéfiniment. Les futures sur le pétrole montrent déjà une sensibilité aux discussions diplomatiques.Brent a chuté de 1,2 % suite aux nouvelles de progrès obtenus plus tôt en août.Et les prix ont chuté de plus de 7 % au cours de la semaine écoulée, jusqu’à vendredi. Si les négociations aboutissent à une réouverture partielle des activités économiques, le premium de risque lié au pétrole s’effondrerait. Lorsque ce premium de risque diminue, les attentes en matière d’inflation s’atténuent, les chances d’une baisse des taux bancaires augmentent, et les conditions de liquidité pour les actifs à risque deviennent moins défavorables.

C’est ainsi que se déroule la chaîne de transmission : les prix du pétrole → les attentes d’inflation → la politique de la Fed → la liquidité → les cryptomonnaies.

Les données de flux montrent que le capital attend.

Dans les dernières données sur les flux de capitaux, le flux net de capitaux de Bitcoin au cours des sept derniers jours est négatif, soit environ 12 millions de dollars. C’est une petite somme en termes absolus, mais cela indique une certaine hésitation. En revanche, Ethereum a enregistré environ 61 millions de dollars de flux net durant la même période.

La taille totale du marché des cryptomonnaies s’élève à 2,22 billions de dollars, avec un volume quotidien de 34,7 milliards de dollars. Le prix du Bitcoin a chuté de 28,7 % au cours des 250 derniers jours, et de 6,6 % depuis le début de l’année. Son plus haut niveau en 52 semaines se situe à 125 500 dollars. Le prix de l’Ethereum a également chuté de 35,9 % au cours des 250 derniers jours, et de 11,2 % depuis le début de l’année.

Ce n’est pas un territoire de capitulation. C’est une phase intermédiaire où la positionnement des acteurs financiers se resserre, les sentiments sont négatifs, et le marché attend un catalyseur. Et ce catalyseur – quelle que soit sa forme – sera probablement la résolution du conflit de Hormuz.

Ce que cela signifie pour le positionnement

Le “crypto” est un concept macro, et le “macro” est un concept lié au “crypto”. Le cadre de cycle de liquidité ne disparaît pas, car il y a une guerre en cours. Ce cadre est enrichi par des variables supplémentaires, et ces variables changent au fur et à mesure que les événements se déroulent.

La situation actuelle est la suivante : l’ISM est fort (indicateur positif pour les actifs à risque) ; le pétrole est élevé, mais en baisse par rapport au sommet de son niveau (indicateur neutre ou positif). La politique de la Fed reste incertaine en raison des inquiétudes liées aux prix de l’énergie (indicateur négatif). Quant au sentiment concernant les cryptomonnaies, il est profondément négatif (signal contraire).

Lorsque plusieurs de ces forces se dirigent dans la même direction – et que l’accord sur l’Hormuz fait que la situation de liquidité se rapproche de la relaxation – les mouvements sont généralement rapides. Les marchés réagissent avant que les informations officielles ne confirment cela.

Ce n’est pas un appel à acheter à un prix précis. Il s’agit plutôt d’une observation selon laquelle le marché évalue l’impact d’un choc de supply permanent sur une catégorie d’actifs dont le prix est en réalité déterminé par les conditions de liquidité mondiale, et non par le nombre de pétroliers qui transitent par cette voie maritime de 33 miles. La crise du canal de Hormuz est réelle. Son impact sur le pétrole est également réel. Mais son impact sur les cryptomonnaies est indirect, via l’inflation et les politiques des banques centrales. Ces mécanismes cesseront d’avoir effet lorsque le canal sera de nouveau ouvert.

Quoi regarder :

• L’accord sur la route Iran-Oman : tout annonce officiel indiquant que le transport maritime reprend par l’endroit de Hormuz, même partiellement, élimine la hausse des prix du pétrole. De plus, cela réduit la pression sur les cryptomonnaies, grâce à une baisse du taux d’inflation.
• La prochaine publication de l’ISM : si elle reste supérieure à 55 ou si elle augmente davantage, cela confirme l’hypothèse d’une expansion macroéconomique et renforce le scénario boursier positif pour les actifs à risque, une fois que l’impact de l’offre de pétrole sera éliminé.
• Brent brut : une rupture soutenue en dessous de 75 devrait indiquer que le marché estime que l’accord de Hormuz est réel. Un retour au-dessus de 90 signifierait que les progrès diplomatiques ralentissent.
• Peur/avidité cryptées et positionnement de la CFTC : si la peur reste à son niveau actuel (31), tandis que les données macro restent positives, l’arrangement contraire s’intensifie plutôt que de se renforcer.

Le détroit de Hormuz est un facteur important qui influence les prix de l’énergie mondiales. Mais il n’est pas la variable principale pour les prix des actifs – c’est la liquidité qui en est responsable. De plus, le cycle de liquidité n’est pas aussi défavorable aux actifs à risque que le prétendent les médias.

Bonne chance là-bas.