Le détroit de Hormuz est le « bouton » qui déclenche tout cela.

Chaque escalade majeure dans la guerre entre les États-Unis et l’Iran en 2026 suit le même schéma : des actions militaires, une hausse des prix du pétrole, des titres de journaux alarmants, puis un retour lent à la situation normale, car les traders pensent que le système sera capable d’absorber cette situation inattendue. Ce cycle s’est répété lorsque la guerre a commencé le 28 février.Le détroit d’Ormuz a été fermé au début du mois de mars.Lorsque…Les États-Unis ont bloqué les ports iraniens en avril.Et encore une fois, dans les dernières évolutions de cette semaine.

Ce modèle est séduisant au premier abord. Il vous fait croire que les systèmes de plomberie peuvent gérer n’importe quoi. Mais en réalité, ce n’est pas le cas.

Anatomie de la dernière vague d’attaques

Les 6 et 7 juillet, les forces iraniennes…Trois navires marchands ont été attaqués alors qu’ils tentaient de passer le détroit.Les États-Unis ont répondu en quelques jours. Le Commandement central a lancé des attaques.Environ 90 cibles militaires iraniennes les 7 et 8 juillet.Alors…Plus de 170 cibles supplémentaires le 9 et 10 juillet.Au 12 juillet, une nouvelle série d’inspirations a eu lieu, après que Téhéran a visé les pays du Golfe pendant le week-end. Ce n’est pas une opération de reconnaissance. Il s’agit plutôt d’un bombardement constant contre un adversaire doté de capacités nucléaires, qui occupe un point stratégique important, et qui représente 25 % du commerce mondial de l’huile en provenance des mers.

Le prix du pétrole brut de Brent a augmenté.Plus de 76 dollars le baril, le 8 juillet.Le marché a réussi à inverser la tendance négative qui durait depuis deux semaines, en revenant aux niveaux d’avant la guerre. Le chiffre lui-même n’est pas catastrophique – le prix de l’or a atteint des niveaux bien plus élevés lors du choc initial – mais la direction de cette tendance est importante. Le marché commençait à croire que la guerre avait mis fin aux tensions. Les attaques aériennes ont tout remis en question.

Le problème lié au détroit est structurel.

Le détroit de Hormuz n’est pas seulement étroit ; c’est également un point de rupture pour la logistique énergétique mondiale. Avant la guerre, environ 25 % du pétrole transporté par voie maritime dans le monde, ainsi que près de 20 % du gaz naturel liquéfié, passaient par ce détroit. Depuis le début des hostilités, le trafic maritime s’est considérablement réduit, au point de ne plus être qu’un flux très limité.Seulement 21 pétroliers ont traversé cette route durant les deux premières semaines du blocus.Selon les données de suivi des navires, à la mi-mars.

Lorsqu’un canal qui transporte près d’un quart du pétrole mondial est déconnecté, il ne s’agit plus d’une hausse temporaire des prix. Il s’agit d’une pénurie structurelle. La question n’est plus de savoir si les prix du pétrole vont augmenter. La question est plutôt de savoir jusqu’où doivent monter ces prix avant que l’économie ne soit suffisamment touchée pour que des mesures soient nécessaires.

La Fed n’est pas la solution idéale pour répondre à cette situation… Pour l’instant.

C’est là que la théorie du marché se brise. L’hypothèse dominante actuellement est que la Fed va maintenir une politique de taux d’intérêt stable, considérer les prix de l’énergie comme un choc de faible durée, et attendre que le conflit se résolve. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a refusé de donner de nouvelles indications à ce sujet lorsqu’on lui a demandé des précisions concernant l’escalade qui a eu lieu le 10 juillet. Le président de la Fed de New York, Williams, a déclaré qu’il s’attendait à ce que les prix de l’énergie restent stables.“Abbé.”

Cette position était défendable en mars. Mais elle devient de plus en plus fragile.

L’Federal Reserve a maintenu les taux à 3,5 %–3,75 % lors de sa réunion de juin. Ce taux est le même qu’avant la pause qu’elle avait mise en place.Un cycle de relâchement général qui s’est arrêté en avril, lorsque la guerre a commencé.Au 8 juillet, le bilan de la Fed se situait àAu total, 6,736 trillions de dollars en actifs, dont 4,503 trillions de dollars en titres du Trésor américain.Ce bilan est toujours en baisse. Il n’y a pas de nouveaux moyens de prêt, pas d’opérations de liquidité d’urgence, et pas non plus de nouveaux systèmes qui se déguisent en mesures de création de monnaie.

Mais il y a une raison pour laquelle tous les banquiers centraux présents ici observent le détroit de Hormous avec plus d’anxiété que ce qu’ils admettent publiquement.

Le mécanisme de transmission

La chaîne est constituée de la manière suivante :

Les troubles persistants sur la route de l’Orient entraînent une hausse continue des prix du pétrole.

L’augmentation des prix du pétrole entraîne une augmentation des dépenses d’importation pour les pays qui dépendent de l’énergie provenant du Golfe du Mexique. De plus, les prix à la consommation augmentent aux États-Unis, tandis que les coûts de transport et de fabrication flambent également.

Les coûts augmentent de manière exponentielle → Les entreprises retardent les investissements en capital, les consommateurs réduisent leurs dépenses, le risque de récession augmente.

Récession : les recettes fiscales diminuent, les dépenses de guerre augmentent. Le compte général du Trésor s’épuise plus rapidement.

Le drainage des réserves de TGA, associé au stress lié à la récession, place la Fed face à une décision difficile : soit permettre au système bancaire de perdre ses réserves, soit imprimer de nouveaux billets.

J’ai déjà vu ce film auparavant. L’Iran en 1979, la guerre du Golfe en 1990… Toutes ces crises majeures qui ont suivi des ruptures géopolitiques. La nature exacte de chaque crise change. Mais les conséquences financières restent les mêmes.

La Fed de Dallas a déjà publié des documents de travail qui analysent…L’impact inflationniste de cette guerre sur l’économie des États-UnisEt…À quel point le système est-il vulnérable à des perturbations dans l’approvisionnement en pétrole ?Ils sont en train de tester cette situation sous l’effet du stress. Tout le monde sait que la prochaine série d’attaques pourrait être celle qui fera passer le prix du pétrole au-dessus de 100 dollars. Or, à ce prix-là, la pression politique sur la Fed devient insupportable.

Ce que Bitcoin vous dit

Le prix du Bitcoin est actuellement de 62 460 dollars, soit une baisse de 38 % par rapport au plus haut niveau de 52 semaines, qui était de 125 500 dollars. De plus, il a chuté de 21 % au cours des 60 derniers jours. Le prix du Bitcoin est en baisse de 6,6 % depuis le début de l’année. L’actif censé bénéficier le plus de la politique monétaire a donc été dégradé pendant cette guerre.

Cela indique une chose : le Brrrr n’a pas encore eu lieu.

Les flux de Binance Spot en BTC ont été légèrement positifs cette semaine : des entrées nettes de 121 millions de dollars le 8 juillet, et de 125 millions de dollars le 13 juillet. Mais l’impact de ces chiffres est limité. Le marché attend patiemment que la Fed prenne une décision, sans avoir de véritable engagement officiel de sa part. Jusqu’à ce que les entrées dans le bilan du marché montrent vraiment une création de liquidité nouvelle, Bitcoin continuera à refléter la possibilité que la situation se résolve avant que les mesures de la Fed ne soient effectivement mises en œuvre.

Cette possibilité diminue de plus en plus à chaque attaque.

Le commerce

Le consensus actuel est que la Fed attendra, que le prix du pétrole se normalisera, et que cette escalade finira par s’éteindre, tout comme les précédentes crises. C’est ce que le marché en dit.

Les installations de plomberie indiquent quelque chose de différent. Le détroit de Hormous n’est pas simplement une gêne temporaire. C’est une situation inévitable. Chaque jour, ce point d’entrée en jeu reste perturbé, et la marge entre le « choc temporaire » et la « crise structurelle » se réduit. Une fois que les prix du pétrole restent supérieurs à 90 dollars pendant une longue période, la voie vers la récession s’ouvre. Lorsque la récession survient, les actions de la Fed deviennent inutiles. La séquence que j’ai décrite ci-dessus n’est pas une spéculation – c’est une évidence mécanique.

Le Bitcoin bénéficie lorsque cette séquence se termine. La question qui se pose est de savoir si on croit que la Fed peut maintenir un taux d’intérêt de 3,5 %, tout en gardant les ports fermés et en voyant le prix du pétrole augmenter. Ma hypothèse de base est que non. Ils peuvent essayer, mais ils ne réussiront pas longtemps.

Attendez la publication hebdomadaire du rapport H.4.1 de la Fed pour découvrir les premiers signes d’une inversion des balances des comptes financiers. Surveillez également le TGA pour savoir si les dépenses de guerre épuisent les réserves plus rapidement que le système ne peut les absorber. Regardez également le prix du Brent : une rupture continue au-dessus de 80 dollars signifierait que le marché ne considère plus ces situations comme temporaires.

La guerre est le déclencheur. Le métier de plombier, lui, est une activité liée à cette situation.

De mauvaises nouvelles pour le Strait… mais de bonnes nouvelles pour les bilans financiers.