Les actions à Records, les cryptomonnaies en état de panique : la divergence qui constitue le fondement du trading contraire.

Le S&P 500 et le Dow ont atteint de nouveaux sommets historiques le 4 août. Le Nasdaq a également connu une hausse importante.plus de 2,6 %L’huile a chuté. Les résultats financiers sont très mauvais. Quant aux cryptomonnaies… elles restent en baisse.

Le Bitcoin a été échangé à environ 64 150 dollars, avec une hausse de quelques pourcentages au cours de la journée. Cependant, il est encore en baisse d’environ 50 % par rapport au niveau le plus élevé des 52 semaines, qui était de 125 500 dollars. De plus, il est en baisse de 29,8 % sur les 250 derniers jours. L’indice de peur et de cupidité des cryptomonnaies se situait à 25 – c’est donc un niveau de peur très élevé. L’Ethereum, quant à lui, ne se déplace que légèrement, à environ 1 867 dollars.

Cette divergence est l’histoire en soi. Pas les titres de presse concernant les actions de Robinhood ou le jour où le Dow atteint 900 points. L’histoire, c’est que les données macroéconomiques se développent, tandis que l’état d’esprit concernant les cryptomonnaies est en train de dégénérer, atteignant l’un des niveaux les plus négatifs des dernières années. Lorsque cela se produit, le cycle de liquidité nous indique ce qui nous attend ensuite.

L’Inflexion ISM

Le indice ISM Manufacturing PMI est de…55,6 pour juilletIl dépasse les attentes de 54,0, et constitue l’expansion industrielle la plus forte depuis mai 2022. La production a augmenté à 58,5. Les commandes nouvelles ont atteint 56,7. Le nombre d’emplois est revenu à un niveau de croissance, soit 52,8 – pour la première fois depuis janvier 2025.

Cela est important, car le prix du Bitcoin a historiquement suivi le cycle ISM avec une fidélité remarquable. Lorsque le cycle ISM augmente, les cryptomonnaies ont tendance à rester en retard pendant des semaines ou des mois avant de pouvoir rattraper le retard. Le marché réduit la valeur des données avant qu’elles ne soient confirmées. C’est exactement là où nous nous trouvons actuellement.

La liquidité continue d’augmenter.

Le bilan de la Fed était de6,7 billions de dollars à la fin du mois de juilletLe montant des liquidités M2 est en baisse de 9 milliards de dollars par rapport à la semaine précédente, mais il reste encore supérieur à 95 milliards de dollars par rapport à l’année dernière.23,16 billions de dollars pour la version imprimée la plus récenteContinue de augmenter de mois en mois.

Les infrastructures de plomberie se développent. Pas de manière agressive, mais dans une direction précise. C’est le signe qui compte pour les actifs à risque. Lorsque la liquidité augmente et que l’ISM montique, les conditions sont structurellement favorables pour les actifs à risque – même si la narration sur Twitter dit le contraire.

Le signal de Robinhood

Les résultats du deuxième trimestre de Robinhood, publiés le 29 juillet, confirment cette divergence entre les actifs crypto et les actions. Les revenus ont atteint 1,31 milliard de dollars. Le bénéfice par action s’est élevé à 0,62 $, bien supérieur au consensus de 0,42 $. L’action a augmenté de valeur le jour même.

Mais la composition du chiffre d’affaires raconte l’histoire réelle. Les revenus liés aux cryptomonnaies ont diminué.38 % en glissement annuel, pour 100 millions de dollars.Pendant ce temps, les marchés de prédictions – où les utilisateurs parient sur les élections, les sports et les événements macroéconomiques – ont généré 156 millions de dollars de revenus et 13 milliards de contrats. Les marchés de prédictions ont désormais surpassé les cryptomonnaies en tant que actif phare de Robinhood.

C’est un signal de sentiment de niveau institutionnel. La plateforme qui a permis aux investisseurs de petite taille d’accéder au secteur des cryptomonnaies génère maintenant plus de revenus grâce aux pariers sur les résultats que grâce aux transactions de biens numériques. L’adoption des cryptomonnaies n’a pas disparu, mais le cycle d’enthousiasme chez les investisseurs de petite taille s’est clairement calmé.

Géopolitique : Le catalyseur, pas la cause

La hausse des actions le 3 et 4 août a été stimulée par une détente géopolitique. Le président Trump a annulé les attaques prévues contre l’Iran, signant ainsi un retour à la diplomatie. Le prix du pétrole brut a diminué par rapport à ses dernières hausses.$79.36 par barilLe WTI est tombé à 75,77 $.

Le Dow a augmenté de 693 points lundi, puis de 907 points mardi. Le secrétaire au Trésor, Bessent, a déclaré à CNBC qu’il y avait « une chance que nous puissions trouver un accord aujourd’hui ou demain » pour rouvrir le détroit d’Hormuz.

C’est le catalyseur qui a stimulé les actions. Mais les catalyseurs ne sont pas le moteur réel. Le moteur réel est que la liquidité augmente, l’ISM s’accélère, et l’état d’esprit concernant l’actif le plus corrélé à la liquidité mondiale – les cryptomonnaies – se trouve à des niveaux qui, historiquement, précèdent une réaction brutale vers la normale.

La peur à 25 ans

L’indice de la peur et de l’avidité des cryptomonnaies à 25 signifie que le marché prévoit une dégradation continue. Le prix du Bitcoin est environ 50 % en dessous de ses hauteurs de 52 semaines. La valeur totale du marché des cryptomonnaies s’élève à 2,2 billions de dollars, ce qui représente une fraction de ce qu’il était à l’apogée du cycle. La domination du USDT a augmenté à 8,3 %, tandis que la domination du BTC reste à 58,8 % – c’est-à-dire que de l’argent se trouve sur les côtés, dans des stablecoins.

Lorsque la peur est à ce niveau élevé et que les données macro sont aussi solides, l’asymétrie change. Lorsque tout le monde est pessimiste et que les indicateurs clés montrent une tendance à la hausse, les trades contraires sont presque toujours justes.

Nous ne sommes pas au fond. Peut-être ne sommes-nous même pas très près du fond. Mais la divergence entre l’expansion de la liquidité, l’accélération du indice ISM et la peur liée aux cryptomonnaies à 25 est précisément la situation qui a précédé le fond de 2022 au quatrième trimestre. Le moment exact sera différent. Les mécanismes restent les mêmes.

Quoi regarder

Le rapport sur les salaires non agricoles de juillet sera publié ce vendredi. Si le marché du travail se maintient dans un état favorable, tout comme l’expansion du ISM, alors la raison pour laquelle les actifs à risque continuent d’être soutenus par une liquidité suffisante s’affirme.

Du côté des cryptos, surveillez le fait que Bitcoin dépasse les 67 500 dollars avec certitude. Les prix sur le marché de prévisions de Robinhood…Une probabilité de 50 centimes que BTC atteigne 67 500 dollars en août prochain.Cela signifie que le marché lui-même anticipe une hausse modeste, mais rien de spectaculaire. C’est là que vous voulez être : lorsque les chances sur le marché sont sceptiques et que les données macroéconomiques sont positives.

La prochaine mesure effectuée par l’ISM le 3 septembre sera un point de vérification. Une valeur supérieure à 55 confirmerait l’accélération. Une valeur inférieure à 53 obligerait à réévaluer la situation.

Les stocks à des niveaux records et les cryptos dans un état de peur ne sont pas une situation permanente. C’est plutôt un modèle de rotation qui se répète à chaque cycle de liquidité que j’ai suivi. La question n’est jamais de savoir si cette situation va se résoudre ou non – mais plutôt, de savoir si vous êtes prêt pour la direction dans laquelle cette situation se résoudra.