Vos actions ont chuté de 17 %. L’entreprise, elle, n’a pas fait la même chose.

Voici l’image que la plupart des investisseurs ont toujours sur eux : une baisse des prix d’une action, et l’entreprise se trouve en mauvais état du jour au lendemain. Cette baisse signifie que quelque chose ne va pas bien. Un prix plus bas indique donc qu’il y a un problème.

Cette image a des conséquences spécifiques. Vous vendez en cas de baisse du cours, ou vous achetez en cas d’appétit, sans savoir si ces actions ont un rapport avec l’entreprise que vous pensiez comprendre.

Divisons le prix de l’appareil qui le produit.

Le restaurant avec deux menus

Un petit restaurant compte cinq partenaires. Au fil des années, la qualité de la nourriture s’est améliorée et le nombre de clients a augmenté. Un soir, on remarque que l’enseigne à l’extérieur a changé : le prix d’un plat pour un repas, qui était autrefois de 50 dollars, est maintenant indiqué à 40 dollars.

Votre intuition vous dit que le restaurant est en difficulté. Peut-être que le chef est parti. Peut-être que les critiques se sont détériorées.

Mais la vérité est plus simple et moins dramatique. L’un des cinq partenaires a décidé de quitter l’entreprise et de vendre sa part dans l’entreprise. Ils ont une date limite de deux semaines pour se marier, et ils ont besoin d’argent d’ici vendredi. Pour vendre rapidement leur part, ils fixent un prix inférieur à ce que pense un acheteur sérieux être prêt à payer. Le marché s’ajuste, car quelqu’un est prêt à vendre pour 40 dollars. La nourriture ne change pas. La cuisine ne change pas non plus. Le nombre de tables ne change pas.

Le prix a changé parce qu’un partenaire devait quitter l’entreprise, et non parce que les finances de la restaurant ne fonctionnaient plus correctement.

Maintenant, étiquetez les propriétés.

Le restaurantC’est l’entreprise. La partnership à cinq parties représente la structure des actions. Le partenaire qui quitte l’entreprise est en réalité un actionnaire qui vend ses actions. Le prix de l’action de 40 dollars indique le niveau où les actions sont effectivement échangées. Les produits alimentaires et la cuisine font partie du business : revenus, flux de trésorerie, clients, marges.

Dans cette histoire, les affaires ne progressent pas. La propriété, en revanche, progresse.

Voyez qui reste encore endetté pour combien de choses, en fonction des variations des prix. Le partenaire vendeur ne doit rien au restaurant. Le restaurant ne reçoit pas un centime. Les quatre autres partenaires possèdent maintenant une entreprise dont les actions sont vendues à un prix plus bas. Mais leur part proportionnelle dans l’entreprise reste la même qu’avant.

Qu’est-ce qui a effectivement causé des problèmes ce vendredi matin ?

CPI Card Group (NASDAQ: PMTS), une entreprise de technologies de paiement qui fabrique cartes de crédit et de débit, a ouvert ses portes vendredi 11 septembre pour environ 22 dollars.Une perte d’environ 17 % par rapport au cours de clôture de jeudi, qui était de 26,94 $..

Les activités de l’entreprise n’avaient pas changé. Aucun client ne s’est quitté. Aucun contrat n’a été perdu. En revanche, Parallel49 Equity – la société privée qui avait possédé CPI pendant environ 20 ans – a annoncé qu’elle allait vendre…Environ 2,3 millions de actions à 21,50 $ l’unité, soit environ 20 % en dessous du prix du marché.L’entreprise ne reçoit aucun revenu. L’argent est entièrement versé à Parallel49.

Cela s’appelle unOffre secondaireCe n’est pas une introduction en bourse ou une levée de fonds. C’est un propriétaire existant qui quitte l’entreprise avec l’argent, au prix que les souscripteurs sont prêts à payer.

Examinons les chiffres. On suppose que la société CPI Card Group possède environ 11,6 millions d’actions en circulation. Cela correspond à une valeur de marché de 260 millions de dollars aux prix post-gap. Parallel49 vend 2,3 millions d’actions – soit environ un cinquième du total des actions de l’entreprise. Ils fixent le prix de ces actions à 21,50 dollars, alors que le marché les évaluait à 26,94 dollars.

Cette différence entre 21,50 et 26,94 est le mécanisme qui en est responsable. Le marché n’a pas d’autre choix que de reconnaître que les actions sont disponibles à un prix plus bas. Votre action à 26,94 représente maintenant approximativement le montant pour lequel quelqu’un d’autre a vendu la sienne.

Le chemin laid :Les souscripteurs ont…Une option de 30 jours pour acheter jusqu’à 350 000 actions supplémentaires, également à 21,50 $.Ainsi, pendant un mois entier, il y a une limite sur le prix de l’action. Si l’action essaie de remonter vers 26 $, les actions supplémentaires restent à 21,50 $.

La voie favorable pour l’entreprise :Les activités de CPI Card Group restent intactes. L’entreprise a généré 76,5 millions de dollars de flux de trésorerie gratuits au cours des douze derniers mois, avec une croissance de 128 % par rapport à l’année précédente. Elle possède une dette totale de 402 millions de dollars – une structure financière basée sur des financements privés – mais les flux de trésorerie sont réels et en augmentation. Cette baisse ne signifie rien concernant la qualité de la nourriture servie dans les restaurants.

Mais toutes les fissures ne représentent pas une porte qui se ferme.

Voici l’exemple deuxième, car le test est important.

Zumiez (NASDAQ: ZUMZ), le détaillant de vêtements pour jeunes, a également subi une forte baisse la semaine dernière : -14 % en dehors des horaires normales, suite au rapport financier trimestriel. C’est la même situation : une action qui semble fragile le lundi matin. Mais les mécanismes en cause étaient complètement différents.

L’entreprise de chaussures de Zumiez aux États-Unis était en difficulté.70 % des baisses du chiffre d’affaires total aux États-Unis proviennent des chaussures.Les revenus ont diminué de 2,5 % en glissement annuel, pour atteindre 209 millions de dollars. L’entreprise a perdu…0,17 $ par action, contrairement aux 0,11 $ attendus par les analystesLe flux de trésorerie gratuit est passé de 9,5 millions de dollars positifs l’an dernier à -2,3 millions de dollars ce trimestre. Et la situation devient encore plus mauvaise : le prochain trimestre…Les prévisions de revenus étaient inférieures de 5,9 % à ce que Wall Street attendait. Les ventes comparables devraient diminuer de 5 % à 6,5 %..

Cette lacune n’était pas due au départ d’un partenaire. C’était plutôt parce que la qualité des produits s’était détériorée, le trafic de pieds diminuait, et les marges de profit se réduisaient. Le prix baissait en raison des conséquences économiques liées à l’activité commerciale.

La même image visuelle. Deux machines complètement différentes.

Cette analogie a maintenant rempli son rôle. C’est là qu’elle se brise.

La partenariat avec le restaurant ne compte que cinq personnes. Une société publique dispose de actionnaires, d’options d’achat, de dettes convertibles et de actions réservées aux salariés pour les récompenses. Le nombre réel d’actions peut augmenter en raison de la dilution, même sans qu’il y ait de annonce de vente.

Donc : une offre secondaire au prix très réduit est une information importante. Cela indique que un actionnaire majeur était prêt à vendre ses actions à un prix 20 % inférieur au marché. Cela est important. Ce n’est pas pour autant que l’entreprise est sans valeur – cela signifie simplement que ce propriétaire la considère différemment. Parfois, ce prix réduit reflète l’urgence du vendeur, et non le scepticisme de l’acheteur.

Et l’inverse est également vrai : une action peut subir une baisse en raison de résultats déplorables, mais le marché peut se remettre si cette défaillance n’est qu’une erreur temporaire ou si les prévisions étaient meilleures que ce qui était indiqué. Ces baisses sont des signaux temporaires, mais ils ne représentent pas une conclusion définitrice.

Si vous vous souvenez d’un seul examen, utilisez celui-ci.

Lorsque vous voyez qu’une action subit une baisse, avant de réagir, demandez-vous :Qui a été payé, ou est-ce que les choses se sont détériorées ?

Les deux questions ont des réponses différentes :

• Quelqu’un a-t-il reçu une paie ?Vérifiez dans les actualités s’il y a une offre secondaire, une offre d’achat ou une vente en blocs. Si un actionnaire vend ses actions, l’entreprise ne reçoit pas l’argent correspondant, et les activités opérationnelles ne changent pas. La dilution est effective : plus de actions existent ou les actions sont transférées à d’autres personnes. Mais la cuisine du restaurant reste la même.

• L’affaire s’est-elle aggravée ?Vérifiez les résultats financiers, les tendances de revenus, les prévisions et le flux de trésorerie. Si la machine qui génère des profits produit moins, cela représente une correction, et non un simple incident. Le prix plus bas actuel reflète donc une moindre capacité de génération de profits.

Pour le groupe CPI Card en particulier, la situation actuelle est la suivante : il s’agit d’une société de paiements qui dispose de 76,5 millions de dollars de flux de trésorerie gratuits récents, ainsi que de 402 millions de dollars de dettes. Son ratio EV/EBITDA est d’environ 6,4 fois. L’offre secondaire…Parallel49 indique qu’un propriétaire qui possède l’objet depuis 20 ans le vend après une période de possession de plusieurs décennies.Ça ne vous indique pas si 402 millions de dettes sont à la hauteur des 76,5 millions de flux de trésorerie. C’est là la question que l’entreprise a vraiment besoin de répondre. Le déficit en soi ne répond pas à cette question.