STMicroelectronics est le leader en termes de volume d’échange sur le marché, alors que l’optimisme lié à l’IA s’accompagne de difficultés liées aux marges.

Aperçu du marché

STMicroelectronics NV (STM) a enregistré une baisse modeste dans son activité de négociation le 31 juillet 2026, avec des actions qui ont chuté de 1,26 %. Malgré cette tendance négative, l’entreprise spécialisée dans les semi-conducteurs a suscité beaucoup d’intérêt des investisseurs, avec un volume total de transactions s’élevant à 0,57 milliard de dollars. Ce montant de transactions a été le plus élevé parmi toutes les actions du marché pour la journée, ce qui indique une forte liquidité et un intérêt accru pour les développements récents de l’entreprise. Cette forte rotation des actions s’est produite dans un contexte de performances solides sur l’année, avec STM ayant surpassé de manière significative l’indice CAC 40 au cours des douze derniers mois. Cela suggère que la récente baisse pourrait représenter une phase de consolidation après des gains significatifs précédents, plutôt qu’une perte fondamentale dans la confiance des investisseurs.

Principaux facteurs déterminants

Le principal facteur qui a contribué à la volatilité des actions récente et au contexte actuel de leur valorisation est le rapport de résultats du deuxième trimestre publié à la fin du mois de juillet. STMicroelectronics a enregistré un bénéfice par action de 0,31 $, pour un chiffre d’affaires de 3,49 milliards de dollars. Ces chiffres sont bien supérieurs aux estimations des analystes, qui prévoyaient respectivement un bénéfice de 0,25 $ et un chiffre d’affaires de 3,43 milliards de dollars. Ce résultat indique donc un retour à la rentabilité pour ce trimestre, avec un bénéfice net de 222 millions de dollars. Cependant, malgré ces résultats positifs, les actions ont chuté de 13 % avant la clôture des transactions pré-market, atteignant 57,22 $. Cette réaction contra-intuitive du marché montre que les investisseurs privilégient les pressions liées aux marges et aux coûts structurels plutôt que les résultats trimestriels immédiats. La baisse des actions indique donc que le marché sous-estime la qualité des résultats à court terme, en raison des difficultés prévues dans les marges brutes et des coûts liés à la réorganisation de l’activité de production de l’entreprise.

Un élément crucial dans la présentation post-vente est les orientations et les plans d’investissement en capital de l’entreprise. Ces éléments suscitent des inquiétudes concernant la rentabilité à court terme. La direction a prévu des revenus de 3,7 milliards de dollars pour le troisième trimestre, avec un taux de marge brute de 37 %. Pour le quatrième trimestre, les revenus devraient dépasser 4 milliards de dollars, avec une amélioration continue du taux de marge. Cependant, l’entreprise a également indiqué que les dépenses opérationnelles dépasseraient 3,8 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année 2026. Ces coûts élevés sont dus aux investissements importants dans l’infrastructure AI et aux coûts liés à la réorganisation de la production. Les investisseurs craignent que ces coûts opérationnels importants et les besoins en investissements ne réduisent la marge bénéficiaire à court terme, annulant ainsi les avantages liés à la croissance des revenus.

Malgré les pressions liées aux marges à court terme, les perspectives de croissance à long terme, en particulier dans le secteur de l’intelligence artificielle, restent un facteur positif important pour la valeur des actions. La direction a augmenté ses prévisions concernant les revenus provenant du centre de données, indiquant que ces revenus devraient dépasser 1 milliard de dollars en 2026 et atteindre bien plus de 2 milliards de dollars en 2027. Cet optimisme est principalement dû à la forte demande pour les solutions de connectivité optique et de photonique de silicium. L’identification d’un « client stratégique » qui stimule la demande liée à l’intelligence artificielle a permis aux analystes de revoir leurs perspectives à long terme vers une plus haute. Cette distinction entre les problèmes liés aux marges à court terme et les possibilités de croissance à long terme dans le domaine de l’intelligence artificielle crée une situation de valorisation complexe, où le marché a du mal à évaluer le moment exact où les flux de trésorerie se réaliseront.

Les sentiments des analystes reflètent cette dichotomie entre les défis opérationnels immédiats et la position stratégique à long terme. Après la publication des résultats financiers, des entreprises comme AlphaValue/Baader Europe ont ajusté leurs prévisions à long terme : leur estimation des revenus pour l’année 2028 est passée de 17,5 milliards de dollars à 18,5 milliards de dollars. Ces ajustements s’appuient sur l’hypothèse que l’entreprise peut utiliser son activité d’IA avec des clients stratégiques pour obtenir des marges EBITDA plus élevées au cours des années suivantes. Par conséquent, les modèles de flux de trésorerie dégressifs ont permis d’estimer une cote de valeur de 58,20 euros. Le changement significatif dans les hypothèses concernant la valeur terminale montre à quel point la confiance accrue en la croissance liée à l’IA à long terme peut avoir un effet important sur la valorisation de l’entreprise, même lorsque les indicateurs trimestriels actuels sont mitigés.

Le contexte général du cours de l’action illustre encore mieux la perception en cours du marché concernant STMicroelectronics. Au cours des 15 dernières années, l’entreprise a généré une rentabilité annuelle moyenne de 15,15 %, ce qui est bien supérieur à la performance du marché dans son ensemble. À la fin du juillet 2026, la capitalisation boursière de l’entreprise s’élevait à environ 46,74 milliards de dollars. La baisse récente de 1,26 % survient après une période où le rendement annuel de STM était de près de 99 %, soit bien plus que la hausse de 4,28 % du CAC 40. Cette performance historique indique que la consolidation actuelle se produit après une forte hausse des prix, et que les investisseurs réajustent leurs attentes en fonction de la nouvelle réalité liée aux coûts d’exploitation plus élevés nécessaires pour maintenir la croissance animée par l’IA. Le volume important des transactions montre que un grand nombre de participants ajustent leurs positions en fonction de ces détails financiers.