Stellantis investit 1 milliard d’euros dans les vans… tandis que son dividende reste suspendu.

On dit que Stellantis est prêt à dépenser plus de 1 milliard d’euros – soit environ 1,16 milliard de dollars.Construire un nouveau van dans sa usine à Hordain, au nord de la France.À première vue, il s’agit d’un titre de presse simple et évident : rénover une usine, intégrer l’automatisation, fabriquer des véhicules commerciaux de meilleure qualité. Pour un investisseur en dividendes, c’est bien la plupart de l’histoire… mais ce n’est pas le message que Stellantis souhaite que vous compreniez. La même entreprise qui dépense ces fonds pour produire des véhicules est aussi celle qui a perdu 22 milliards d’euros l’an dernier, a dépensé plus de 16 milliards d’euros en flux de trésorerie gratuit, et a suspendu complètement les distributions de dividendes. Lorsqu’une publicité indique un rendement sur les dividendes de près de 13 %, c’est précisément dans cette situation que vous ne devriez pas croire aux informations affichées.

Le commerce de voiturestte est l’économie réelle – cette partie est vraiment réelle.

Les camions commerciaux représentent l’essence même de l’économie réelle. Ce sont les véhicules qui transportent des colis, des outils et des équipes de réparation – les véhicules essentiels pour la distribution, la logistique et la construction, qui permettent au système économique moderne de fonctionner. Ce ne sont pas des voitures de sport. Stellantis a réussi à se positionner sérieusement dans ce domaine : son unité de véhicules commerciaux, Pro One, a vendu environ 1,65 million de véhicules l’an dernier, et vise à augmenter sa production de 30 % d’ici 2030.11 modèles nouveaux ou rénovés.

La société Hordain est le cœur de cette activité en Europe. Elle assemble des véhicules légers vendus sous les marques Peugeot Expert, Citroën Jumpy, Opel Vivaro et Vauxhall, depuis une seule ligne de production. L’objectif est de reprendre à l’intérieur de l’entreprise les étapes de fabrication qui sont actuellement assurées par des fournisseurs, et de faire davantage confiance à l’automatisation. Dans un marché aussi compétitif, pouvoir fabriquer un véhicule de meilleure qualité pour moins d’argent – et avoir plus de contrôle sur le processus de production – constitue une raison valable pour investir. L’entreprise voit cela dans le cadre des objectifs plus larges qu’elle se fixe, appelés “FaSTLAne 2030” : atteindre une utilisation de 80 % des capacités de production européennes d’ici 2030, tout en réduisant les coûts.6 milliards d’euros de coûts annuels d’ici 2028.

Il y a aussi un aspect politique. Le nouveau PDG, Antonio Filosa, qui est entré en fonction il y a plus d’un an, a promis de…Maintenir ouvertes toutes les 12 usines de fabrication françaises de Stellantis.Et cela s’accompagne d’une engagement similaire de plus de 1 milliard d’euros pour construire trois nouveaux modèles Peugeot dans son usine de Mulhouse, à partir de 2029. Dans un pays où les syndicats sont puissants et où la politique industrielle exerce une forte pression, les dépenses effectuées par Hordain permettent de éviter les conflits tout en développant le parc de produits. Si l’on considère cet investissement uniquement comme une question économique, on oublie que c’est aussi le prix à payer pour maintenir le gouvernement et les syndicats français à distance pendant une restructuration difficile.

Où les fonds sont réellement utilisés

Maintenant, c’est la partie qui devrait être importante pour toute personne qui possède des actions de cette société, ou qui a envie d’en acheter. Stellantis n’est pas une entreprise saine, qui dépense ses ressources depuis une position forte. Elle a enregistré une perte nette de 22,3 milliards d’euros en 2025 – c’est sa première perte annuelle depuis la création de l’entreprise.Après avoir effectué des réductions de valeur de 25,4 milliards d’eurosCela est lié à la nécessité de réajuster ses plans concernant les véhicules électriques. Le flux de trésorerie libre raconte la même histoire, mais sous un autre angle : 13,6 milliards d’euros positifs en 2023 se transforment en environ 16 milliards d’euros négatifs d’ici 2025. Une entreprise qui détruit autant de liquidités à cette速率 dépense donc l’argent qui, historiquement, était destiné aux actionnaires. Car c’est le seul endroit où l’argent peut être utilisé pour financer le renouveau de l’entreprise.

Vérifiez les calculs concernant les dividendes, car c’est là que les écrans du site web peuvent vous tromper. En 2024, le dividende ordinaire de Stellantis était d’environ 1,67 € par action. Pour l’année 2025, il a été réduit à environ 0,71 € par action. Ensuite, la direction…Suspension complète du paiement pour l’année 2026, suite aux pertes enregistrées en 2025.Regardons maintenant ce que les actions sont vendues pour aujourd’hui. Les actions ont chuté d’environ 50 % sur la période écoulée, et leur prix se situe près de 5,40 $. Cela représente un niveau bas sur 52 semaines, légèrement supérieur à 5 $. Le taux de rendement obtenu en divisant le dividend restant par le prix actuel des actions donne une valeur d’environ 13 %. C’est un chiffre qui attire normalement l’attention de tout investisseur souhaitant gagner des revenus.

Ces 13 % ne représentent pas de liquidités que vous recevrez. C’est un “dividend fantôme”. Le taux d’intérêt calculé par l’application se base sur une distribution que la société elle-même a déjà réduite de moitié, puis a cessé de verser des dividendes. C’est le signe classique d’une proposition trop bonne pour être vraie. Il vaut la peine de garder ces dividendes à côté d’un vrai chèque : le rapport de distribution est très négatif, car les bénéfices sont négatifs ; il n’y a donc aucun flux de bénéfices pour financer les dividendes. Les flux de trésorerie gratuits qui permettraient de payer les dividendes s’épuisent rapidement, et ces fonds sont utilisés pour financer les activités de Hordain.

La vraie question est de savoir si les flux de trésorerie changeront.

Bannissons cette “yield” fictive… Il reste néanmoins une question d’investissement sérieuse. C’est précisément ce que Filosa répond par l’utilisation de cette usine. Stellantis semble extrêmement bon marché, selon presque toutes les mesures statiques : un ratio prix/valeur boursière inférieur à un, et une capitalisation boursière d’environ 15,7 milliards de dollars, pour une entreprise qui vend 1,65 million de véhicules commerciaux par an. Des multiples boursiers bas pour une entreprise qui génère des flux de trésorerie négatifs ne sont pas une bonne affaire ; c’est plutôt le signe que les réductions de valeur et les restructurations pourraient ne pas fonctionner. Actuellement, l’action est plutôt un objet d’investissement, et non un source de revenus.

C’est la tension qui vaut la peine d’être considérée. D’un côté, les investissements de Hordain sont exactement le genre d’investissements que un investisseur patient souhaiterait voir : des investissements dans des activités économiques réelles visant à protéger une ligne de produits clés et à améliorer la production en interne. De l’autre côté, chaque euro de ces 1 milliard d’euros ne peut pas retourner aux actionnaires. Un flux de trésorerie positif significatif est encore à des années de là, si jamais il arrive. Volkswagen, Stellantis et une grande partie de l’industrie européenne font face au même problème : surcapacité, une transition brutale vers les véhicules électriques, et pression de prix. Filosa fait donc des investissements importants dans cette situation difficile.

Pour un investisseur qui se concentre sur les revenus, ma réponse est simple : ne considérez pas Stellantis comme une action à dividendes, car pour l’instant, il n’y a pas de dividendes. Leer erreur serait d’acheter cette action en espérant obtenir un rendement de 13 %, ce qui n’existe plus. De plus, il serait erroné de penser que le paiement des dividendes sera durable, alors que l’entreprise a déjà suspendé ces paiements une fois. L’opportunité, si vous croyez que la situation peut s’améliorer, ne réside pas dans les dividendes, mais dans les actions de l’entreprise elle-même : une entreprise qui est en mauvais état, mais dont les actions pourraient être revalorisées si Filosa parvient à transformer les flux de trésorerie négatifs en positifs et à reconquérir le marché des camions en Europe. Considérez cela comme une opportunité à risque, car les flux de trésorerie sont plus fiables que les dividendes. Surveillez les flux de trésorerie, et non le rendement, car le rendement varie en fonction du sentiment du marché, tandis que les flux de trésorerie indiquent si les dépenses de l’entreprise fonctionnent bien.