Les États où l’impôt sur le revenu fédéral est nul – Et les actions qui en bénéficient

Voici l’image que la plupart des investisseurs emportent avec eux : le pourcentage d’Américains qui ne paient aucun impôt sur le revenu fédéral est une question liée à la politique fiscale, à l’équité, ou à des débats sur qui “devrait” contribuer davantage. Ce chiffre apparaît dans les colonnes politiques, et il n’a rien à voir avec votre liste de titres à acheter.

Le problème avec cette image, c’est qu’elle supprime le montant de l’argent qui devrait être distribué aux citoyens. Ces personnes continuent néanmoins à dépenser de l’argent : elles achètent des produits de première nécessité, remplacent leurs vêtements, et se procurent des articles ménagers. Le citoyen qui ne paie aucun impôt n’est pas une abstraction politique. C’est un client, et il n’est pas réparti équitablement dans tout le pays.

Les données de l’IRS pour l’année 2023 vous indiquent exactement où elles se trouvent. Au Mississippi…29 % de tous les contribuables fédéraux ne paient aucun impôt sur le revenu fédéral.Le Nouveau-Mexique et la Louisiane ont chacun obtenu 28 %. L’Arkansas, l’Alabama, la Virginie-Occidentale, l’Oklahoma et le Kentucky ont obtenu entre 25 % et 27 %. À l’autre extrême…Washington, D.C. a eu la part la plus faible, soit environ 16 %.Dans 10 États au total, environ un quart des personnes qui déclarent leurs impôts ne paient rien au gouvernement fédéral.

Voici la partie que l’article sur les taxes ne vous informe jamais : les États où le nombre de personnes payant des impôts nuls est le plus élevé sont les mêmes États où se trouvent les magasins à réductions.

Maintenant, étiquetez les propriétés.

La déduction standard – c’est l’écart automatique de revenus que le gouvernement fédéral considère comme acceptable avant même que vous ne dépensiez des impôts – protège les revenus en dessous d’un certain seuil. Après la loi sur les réductions d’impôts et les emplois, cette déduction a presque été doublée. Le seuil a donc augmenté considérablement. Une personne seule qui gagne moins…Environ 15 750 dollars, ou pour un couple marié, moins de 31 500 dollars, on ne doit rien.C’est avant même d’ajouter les crédits remboursables comme le crédit d’impôt sur le revenu provenant des revenus professionnels.Cela pourrait éliminer la responsabilité pour les parents qui travaillent et gagnent plus de 50 000 dollars par an, s’ils ont suffisamment d’enfants..

Donc,30 % des personnes qui n’ont pas payé de taxes sur le revenu fédéral en 2023Ce n’est pas un nombre aléatoire. C’est une fonction de l’endroit où les revenus s’arrêtent par rapport à l’endroit où le gouvernement a fixé le seuil. Et ce seuil est plus élevé maintenant qu’à presque n’importe quel moment de l’histoire récente.Le Tax Policy Center estime que 40 % de toutes les ménages – soit environ 76 millions d’unités fiscales – paieront zéro impôt sur le revenu individuel fédéral en 2025..

Voici la correspondance :

• Niveau de déduction standard= Niveau de revenu inférieur auquel le gouvernement ne impose pas de taxes.
• Fichier de déclaration de taxe nulle= Un ménage dont le revenu, après déductions et crédits, est égal ou inférieur à ce seuil.
• Concentration géographiqueC’est les états où le revenu médian des ménages est le plus proche de ce seuil.
• Base de clients en magasin à réduction= Les mêmes foyers, mesurés par un label différent.

Retirez l’acronyme pendant trente secondes. Pensez à cela comme suit : un magasin de produits alimentaires dans un quartier prospère et un magasin bon marché en milieu rural du Mississippi lisent tous deux le même titre concernant le PIB national. Mais ils servent deux populations différentes. Un client économise 15 % de son revenu et achète des produits à bon marché. L’autre client économise seulement 1 % de son revenu et achète des produits essentiels tous les deux jours. Les données fiscales vous indiquent quelle ville compte le plus de clients de chaque type.

Dans la version en jouet, imaginez deux villes comptant 1 000 personnes chacune.

Ville A : 850 personnes paient l’impôt sur le revenu. Leur revenu annuel moyen est de 70 000 dollars. Ils visitent Target ou Costco tous les mois. Un bonus de 200 dollars pour les vacances peut être utilisé pour économiser de l’argent, rembourser une carte de crédit, ou pour acheter des biens de luxe.

Ville B : 280 personnes ne paient aucun impôt sur le revenu. Leur revenu annuel moyen est de 25 000 dollars. Ils achètent en espèces, font leurs achats chaque semaine, et comparent les prix entre trois magasins avant d’acheter. Un remboursement d’impôts de 200 dollars est dépensé en deux semaines, entièrement.

Les économistes appellent cela la propension marginale au consommation. Les ménages à faible revenu dépensent une proportion bien plus importante de chaque dollar supplémentaire qu’ils reçoivent. Les ménages à haut revenu, quant à eux, épargnent une plus grande partie de leurs revenus. La différence ne vient pas de l’éthique du travail. Elle relève plutôt de la structure budgétaire : les loyers, la nourriture et le carburant représentent déjà une grande partie des dépenses.

Les données fiscales montrent que le Sud, l’وسط rural et certaines régions de la Mountain West correspondent à la zone B.En 2024, près de la moitié des États du Sud avait une taux de pauvreté de 15 % ou plus. Plusieurs d’entre eux se situaient également en bas de la liste nationale en termes de revenu médian des ménages.C’est pour cette raison que la part des personnes n’payant aucun impôt est la plus élevée là-bas – non en raison de la géographie, mais à cause des revenus.

Maintenant, ramenez le modèle à son état de base.

Dollar GeneralIl gère 20 942 magasins dans 48 États.Le porte-parole de l’entreprise lui-mêmeIl a identifié son client principal comme étant une personne qui gagne 40 000 dollars ou moins par an.Seul au TexasContient 1 948 articles de Dollar General.Les revenus de l’entreprise pour l’exercice 2025soit environ 42,7 milliards de dollarsEt au deuxième trimestre de la période financière 2026.Les ventes dans les produits de la même catégorie ont augmenté de 3,5 %, grâce à une augmentation de 2,0 % du nombre de clients et d’une augmentation de 1,5 % de la valeur moyenne des transactions..

Rassemblez les éléments ensemble. Les États où près d’un tiers des contribuables ne paient aucun impôt sur le revenu fédéral sont ceux où les magasins Dollar General sont les plus nombreux. Ce sont les clients qui bénéficient le plus d’une déduction importante et de crédits remboursables – ceux dont les revenus disponibles représentent essentiellement chaque dollar qu’ils gagnent en dehors des besoins essentiels. C’est donc la clientèle des magasins Dollar General.

Cela est important pour le cas d’investissement en deux aspects.

La voie optimiste : lorsque la politique fiscale permet de garder plus d’argent entre les mains des ménages à faible revenu – grâce à des déductions plus importantes, des crédits accrus ou des remboursements d’impôts –, cet argent se dépense principalement en dépenses de consommation. La croissance du chiffre d’affaires de Dollar General au second trimestre 2026, à 2 %, indique que le nombre de clients ne diminue pas. Le panier d’achats des ménages augmente donc. Un ménage qui ne paie aucun impôt sur le revenu fédéral doit quand même acheter ce dont il a besoin, et Dollar General est le magasin qui a besoin de ces clients.

La voie de prudence : la même force structurelle qui rend ces ménages des clients fiables les rend également fragiles. Ils dépensent la plupart de leurs revenus en biens essentiels. Lorsque les prix augmentent plus vite que leurs salaires, leur panier d’achats se réduit ; ils choisissent des produits moins chers ou évitent complètement les biens inutiles. Le modèle commercial de Dollar General repose sur des clients qui achètent déjà le produit le moins cher disponible. Il n’y a pas beaucoup de place pour augmenter encore la demande chez quelqu’un qui dépense déjà son dernier dollar dans votre magasin.

Il y a aussi la question de la réversion des politiques.Le Tax Policy Center estime que, selon la loi actuelle, la part des ménages qui ne paient pas de taxe sur le revenu fédéral diminuera de 40 % en 2025 à environ 33,5 % d’ici 2035, en raison de certaines dispositions de la Tax Cuts and Jobs Act qui prennent fin à ce moment-là.Si la déduction standard cesse de augmenter ou si les crédits diminuent, plus d’habitants entrent dans la catégorie des personnes soumises à l’impôt. Cela signifie donc moins de salaire perçu, ce qui entraîne une réduction des dépenses. Les magasins discount sont donc les premiers à en subir les conséquences.

Cette analogie a maintenant rempli son rôle. C’est ici qu’elle se brise.

Tout contribuable qui ne paie aucun impôt n’est pas forcément un client de petites entreprises. Certains sont des retraités qui reçoivent des distributions du compte IRA Roth, sans avoir à payer d’impôts. D’autres ont des pertes de capitaux qui compensent leurs gains.Près de 7 % des ménages appartenant aux 10 % les plus riches paieront aucun impôt sur le revenu fédéral en 2025.Selon le Tax Policy Center, c’est principalement à cause des déductions, des pertes et des revenus taxés en retard que les gens ne achètent pas chez Dollar General.

En revanche, chez Dollar General, il y a des clients qui paient bel et bien l’impôt sur le revenu fédéral – des personnes qui gagnent entre 40 000 et 70 000 dollars par an, qui choisissent la commodité et les prix bas plutôt que la notoriété. La corrélation entre les régions où les gens ne paient pas d’impôts et la densité des magasins Dollar General est réelle, mais elle n’est pas parfaite.

Et les données fiscales ne vous indiquent pas les impôts sur les salaires que ces ménages paient – à partir du premier dollar de revenu, au tarif fixe. Un résident du Mississippi qui ne doit rien en impôt fédéral sur le revenu peut néanmoins payer plusieurs milliers de dollars en impôts sur la sécurité sociale et Medicare, en plus des taxes locales élevées. Son revenu disponible n’est pas celui que suggère l’annonce concernant les “impôts zéro”.

Si vous vous souvenez d’un seul test, utilisez celui-ci : lorsque la politique fiscale change, demandez-vous quel critère change. Une déduction standard plus élevée permet à plus de personnes de rester en dessous du seuil de taxation, ce qui concentre les revenus disponibles dans les tranches de revenu les plus basses. Cela favorise les ventes au détail. Une déduction standard plus faible a l’inverse effet. Les actions ne se soucient pas des politiques politiques. Elles se soucient plutôt du compte en banque des clients.

Dollar General est évaluée à environ 16 fois ses résultats antérieurs. Le multiple entre la valeur de l’entreprise et son EBITDA est d’environ 10, tandis que le taux de dividende est d’environ 1,9 %. Cette valorisation n’est pas trop élevée pour une entreprise dont les ventes au niveau des magasins restent stables et dont le trafic augmente. Mais la question structurelle est de savoir si la base de clients qui alimente ces ventes – concentrée dans les États où les revenus sont proches du plafond fiscal fédéral – est résiliente ou non.

Les données fiscales vous permettent de répondre à cette question sans avoir à attendre la prochaine réunion de présentation des résultats.