Évasion financée par l’État : la loi sur les cryptomonnaies en Russie constitue un système bancaire parallèle

L’euphémisme utilisé cette fois-ci est « cadre réglementaire complet ».

Si l’on examine les écritures comptables – qui transfère quoi, via quel livre de comptes, pour éviter quelles sanctions sont ignorées –, le nom change, mais le mécanisme reste identique. Lorsque le gouvernement chinois voulait transférer des dollars en dehors du système de compensation américain, ils utilisaient le terme CIPS. Lorsque la Fed voulait acheter des obligations fédérales sans utiliser le terme QE, ils utilisaient le terme RMP. Lorsque la Russie veut transférer les paiements commerciaux exprimés en rouble en dehors de SWIFT, sans avouer qu’il s’agit d’une évasion des sanctions, elle utilise le terme « loi sur les monnaies numériques et les droits numériques ».

Nouvel acronyme. Même système de tuyauterie.

Poutine a signé la loi sur4 aoûtCela prend effet.1er septembreLes titres des articles le présentent comme une « légalisation des cryptomonnaies par la Russie ». C’est une interprétation erronée de ce que la loi fait réellement. De plus, cela ne montre pas ce que la loi ne fait pas.

Le marché gris qui est déjà établi

Ces lois n’ont pas créé l’infrastructure crypto de Russie. Elles ont simplement formalisé ce qui fonctionnait déjà à grande échelle dans le secret. C’est là ce que la narrativité du marché fait erreur.

Le ministère des Finances de la Russie estime que…Des transactions de cryptomonnaies quotidiennes d’environ 50 milliards de roubles.Environ 650 millions de dollars par jour. Cela représente plus de 130 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel. La grande majorité de ces fonds s’écoule par des canaux non régulés : les bourses basées sur Telegram, les marchés de gros qui nécessitent beaucoup d’argent à Moscou, ainsi que les réseaux de courtiers offshore opérant depuis la Tour de la Fédération de Moscou-City.

Puis il y a A7A5. C’est une stablecoin émise par Kirghizistan, appuyée par la monnaie russienne, gérée par la banque de défense russe Promsvyazbank et soutenue par l’oligarche Ilan Shor.Le rapport sur le crime numérique de Chainalysis pour l’année 2026 montre que A7A5 a traité des transactions s’élevant à 93,3 milliards de dollars.En moins d’un an. L’enquête menée par TRM Labs sur le réseau A7 a révélé…166 milliards de dollars en volume sur la chaîne de blocsIl y a des liens avec la Garde révolutionnaire islamique d’Iran, les hackers étatiques nord-coréens et Hamas. L’analyse TRM montre également qu’une adresse A7 reçoit plus de 65 millions de dollars directement depuis une portefeuille liée à la Garde révolutionnaire islamique d’Iran.

Garantex, le marché de cryptomonnaies qui ne respectait pas les exigences de KYC et qui était situé à Moscou-City.Au moins 96 milliards de dollars ont été traités dans les transactions depuis 2019.Avant que le Service Secret des États-Unis ne s’empare de leurs domaines en mars 2025. Même après cette prise de contrôle, Garantex a été rebaptisé MKAN Coin, et Grinex a continué à fonctionner via des bots sur Telegram.

Selon Chainalysis, le volume total des transactions cryptiques illicites a atteint 154 milliards de dollars en 2025 – soit une augmentation de 162 % par rapport à l’année précédente. Quelle est la raison de cette augmentation ? Les entités soumises à sanctions ont reçu 104 milliards de dollars cette année-là, soit une augmentation de 694 %. Les États-nations n’ont pas simplement adopté les cryptomonnaies : elles les ont intégrées dans leur infrastructure financière nationale.

Ainsi, la Russie n’a pas créé un marché de cryptomonnaies. En réalité, il y en avait un. Mais ce marché ne figurait sur aucun état financier que quiconque puisse auditer.

Ce que la loi fait vraiment

La législation définit cinq catégories d’entités autorisées : les exchanges, les courtiers, les sociétés de gestion, les dépositaires et les échangistes. Toutes doivent obtenir des licences de la Banque centrale de Russie.1er juillet 2027Les banques doivent refuser les transferts vers des opérateurs non enregistrés. Un cadre de paiement distinct pour les transactions transfrontalières, entrant en vigueur le 1er juillet 2026, limitera les transactions en cryptomonnaies.Seulement huit établissements autorisés..

Voici la situation en matière de plomberie :

• Paiements domestiquesIl est toujours interdit. Le rouble reste le seul monnaie légale pour l’achat de biens et de services en Russie. Rien ne change à cet égard.
• Règlement transfrontalierMaintenant, c’est légal pour les entreprises impliquées dans le commerce international. Les exportateurs peuvent accepter des bitcoins et des stablecoins provenant de partenaires situés en Chine, en Turquie ou en Inde – n’importe où, là où le système bancaire occidental ne fonctionne pas.
• Accès en magasinLes investisseurs non qualifiés (environ 98 % des Russes) peuvent acheter jusqu’à 300 000 roubles (3 840 dollars) en cryptomonnaies par an, via n’importe quel intermédiaire. Ils doivent passer un test de connaissances. Les investisseurs qualifiés peuvent acheter jusqu’à 3 millions de roubles.
• Actifs éligiblesSeules les cryptomonnaies dont le cours moyen de marché dépasse 5 billions de roupies (64 milliards de dollars) et dont le volume quotidien dépasse 1 milliard de roupies (12,8 milliards de dollars) sont éligibles. La Banque centrale a confirmé que Bitcoin, Ethereum et USDT répondent aux critères requis.
• AutoconservationContrôlé strictement. Seules les entreprises de commerce international peuvent transférer des cryptos directement vers des portefeuilles chauds. Les investisseurs individuels doivent d’abord passer par des portefeuilles de gestion étrangers.
• RapportageLes Russes doivent déclarer toutes leurs actifs cryptés en devises étrangères aux autorités fiscales. Les transferts supérieurs à 100 000 roubles (1 300 dollars américains) doivent être signalés à la Banque centrale et à Rosfinmonitoring, l’organisme russe chargé de la lutte contre le blanchiment d’argent.

L’État prend le contrôle de ce réseau décentralisé de fuites, et le transforme en infrastructure supervisée par l’État. C’est cette transformation.

Preuve historique : les petrodollars, les petro-cryptos

L’analogie historique la plus proche est le système des petrodollars, qui s’est effondré dans les années 1970, avant de se reconstruire autour des obligations du Trésor américain. Les pays exportateurs de pétrole utilisaient les revenus provenant des petrodollars pour les placer sur les obligations du Trésor américain, permettant ainsi le recyclage des dollars dans le système financier occidental. C’était ce processus de recyclage qui permettait à la liquidité en dollars de circuler sur le plan mondial.

La Russie construit donc le même système de « plomberie » mais avec des voies différentes. Au lieu d’exporter du pétrole et de recevoir des dollars qui sont ensuite placés dans les réserves fédérales, la Russie exporte du pétrole et des métaux, reçoit des cryptomonnaies de clients autorisés, et fait passer ces marchandises via des intermédiaires agréés par l’État. La différence, c’est que aucun capital recyclé ne retourne dans le système financier américain. C’est donc un système unidirectionnel – une voie détournée pour les dollars.

Le commerce international facilité par des méthodes secrètes depuis la Russie a atteint environ 1 000 milliards de roubles (11 milliards de dollars) en 2025. Ce chiffre augmentera avec l’établissement de canaux légaux, car les coûts liés à l’utilisation des marchés informels et des transactions en espèces sont réels, mais ils diminueront avec le temps.

Le problème de la réponse occidentale

C’est là que les choses deviennent intéressantes pour ceux qui ont des investissements dans les cryptos.

L’UE a interdit les fournisseurs de cryptomonnaies russes et la stablecoin A7A5 dans son ensemble de sanctions pour 2025. Le Royaume-Uni a approuvé HTX l’an dernier, gelant les actifs de nombreux utilisateurs. Le Service secret américain a supprimé les domaines de Garantex en mars 2025. Les actions des pays occidentaux pour faire appliquer ces sanctions ont été agressives, échange par échange.

Mais la nouvelle loi russe modifie la manière dont les sanctions sont appliquées. Lorsque les régulateurs occidentaux ciblent un échange de cryptomonnaies individuel, cet échange se transforme simplement et se déplace ailleurs. C’est ce qui s’est passé avec Garantex → MKAN Coin → Grinex. Lorsque toute l’infrastructure est soutenue par l’État et autorisée par une banque centrale, il n’y a plus aucun échange de cryptomonnaies à sanctionner. L’infrastructure est donc nationale. Sanctionner cette infrastructure signifierait alors sanctionner la Banque Centrale de Russie, qui est déjà autorisée, et déclarer la guerre à tous ceux qui échangent avec la Russie via des cryptomonnaies.

Certains acteurs du marché russe craignent le problème inverse. Dmitry Machikhin, fondateur de l’entreprise de analyse de blockchains Bitok, a déclaré à Kommersant que les investisseurs russes craignent que les adresses cryptées liées aux plateformes autorisées par l’État soient identifiées par les autorités occidentales. Il prédit que la plupart des Russes continueront à utiliser des plateformes cryptiques étrangères et se contenteront de déclarer leurs actifs pour les besoins fiscaux.

Quoi qu’il en soit, l’impact des activités crypto russes sur les données de la chaîne blockchain va devenir plus évident, et non moins. Cela est important pour les équipes chargées de vérifier les risques liés aux sanctions.

Ce que cela signifie pour la thèse

La vision plus large du marché concernant cette loi considère que c’est une histoire liée à l’adoption des cryptomonnaies – la Russie se met donc à utiliser les actifs numériques. C’est faux. La Russie avait déjà des flux de cryptomonnaies d’un montant de centaines de milliards. La loi ne fait que transformer ces flux, qui étaient avant invisibles, en choses visibles, en flux supervisés par l’État.

Selon la thèse selon laquelle les cryptomonnaies deviennent une couche de règlement parallèle en dehors du système du dollar, la loi russe constitue une confirmation au niveau de l’État-nation. Les conditions nécessaires existent déjà. L’État est maintenant chargé de leur utilisation. Le prix du Bitcoin se situe à 64 650 dollars. Le capitalisation du marché des USDT est de 183 milliards de dollars. Les stablecoins constituent donc les actifs de règlement qui jouent un rôle important dans ce processus – tant les USDT que les versions soutenues par le rouble comme A7A5.

L’indice de peur et de cupidité du marché des cryptomonnaies est de 25 – c’est une situation de peur. Cela correspond à un marché qui perçoit une escalade géopolitique, mais qui n’a pas pris en compte ce qui pourrait se passer lorsque l’économie du G20 développera une alternative permanente au dollar dans le domaine de la compensation financière.

Ce qui affaiblit la thèse : l’application stricte de la part occidentale, qui empêche avec succès tous les huit établissements agréés de traiter des transactions internationales. Si l’UE ou les États-Unis déclarent que toute transaction impliquant un établissement russe est une violation des sanctions, et qu’ils imposent des sanctions secondaires aux contreparties, alors l’infrastructure juridique devient un obstacle infranchissable. Le marché gris se déplace alors ailleurs.

Ce qui le renforce : tout partenaire du BRICS qui s’intègre dans ce système. Si la Chine, l’Iran ou l’Inde acceptent des solutions via ces canaux autorisés, le système bancaire parallèle devient multilatéral, et non bilatéral. De plus, l’application des règles est alors impossible.

La Russie n’a pas légalisé les cryptomonnaies. Elle a nationalisé les moyens d’évasion des sanctions, et a accordé une approbation du banque centrale à ces activités.