La reprise de Starbucks est réelle. Avec des rendements de 33 fois les bénéfices, l’action n’est toujours pas à son apogée.

La récupération de Starbucks améliore les performances de l’entreprise, mais ses actions ont dépassé les fondamentaux.

C’est la partie risquée d’un processus de redressement : les actions peuvent commencer à augmenter plus rapidement que l’activité commerciale. La reprise de Starbucks est réelle, mais après…Environ 23 % de hausse depuis le début de l’annéeUne grande partie de ce progrès se manifeste déjà dans le prix. À35,11 fois les revenus futursSBUX se négocie à près du double du multiple médian de l’industrie. Cela laisse moins de marge pour des erreurs de transaction – surtout lorsque les analystes ont averti que les investisseurs pourraient projeter un retour à la situation normale à court terme trop loin dans le futur.

Le dernier trimestre a confirmé que la demande est de retour.

Starbucks a livré.Croissance des ventes dans la même catégorie de produits de 7,9 %vs 5,7 % attendus, rapportéBénéfice par action ajusté : 0,85 $contre 0,56 attendus, et a généréRevenu de 9,3 milliards de dollarsC’est une preuve solide que le réinitialisation fonctionne toujours.

Le problème n’est pas simplement le bon quart d’action. Le problème est de savoir si ce quart d’action est suffisant, à ce prix de valorisation, pour justifier une hausse supplémentaire. Pour l’instant, on dirait plutôt un nom de liste de surveillance qu’une opération commerciale réelle.

Brian Niccol a amélioré le trafic, mais l’histoire concernant les marges reste incomplète.

La dynamique des ventes s’améliore là où c’était le plus important.

Starbucks a déjà résolu la partie la plus difficile de cette transformation : la demande.Les ventes mondiales aux points de vente établis ont augmenté de 4 %.Pour la deuxième fois consécutive, les résultats dépassent les attentes des analystes.Aux États-Unis, la région la plus importante de Starbucks a également augmenté de 4 %.Cela correspond à l’approche de Niccol : offrir un service plus rapide, un menu plus simple, et des magasins plus accueillants.

C’est un progrès significatif en termes de durabilité des revenus. Ce n’est pas la même chose que de prouver que la rentabilité suivra automatiquement.

Pourquoi les marges sont-elles encore plus importantes que le trafic actuellement ?

La véritable question est de savoir si une meilleure circulation peut se traduire en avantages opérationnels.

La dernière évaluation est un bon début, mais pas encore une amélioration à un niveau de re-rating. Les attentes du marché exigeaient un…Le bénéfice d’exploitation ajusté est de 8,3%.Seulement une amélioration modeste, de 8,2 % l’an dernier, et bien en dessous de 10,1 % au trimestre estival qui s’est terminé en décembre. Même avec cette différence saisonnière, les marges restent loin du bon niveau.Marge opérationnelle annuelle complète pour la période de la mi-adolescence à la fin de l’adolescence, que Starbucks avait régulièrement atteinte avant la pandémie..

Cela explique la différence de points de vue :

• BullsOn s’attend à ce que les marges s’améliorent au fur et à mesure que le trafic se normalise et que les solutions opérationnelles deviennent plus efficaces.
• oursIls soutiennent que des ventes plus élevées ne valent rien si les coûts d’investissement continuent de augmenter en même temps.

Les investissements contribuent au trafic, mais ils retardent également les bénéfices.

Les solutions proposées par Niccol n’ont pas été bon marché.La rentabilité diminue en raison des investissements opérationnels lourds.reste une véritable contrainte, etLes bénéfices ont diminué de plusieurs pourcentages en six trimestres consécutifs.Jefferies a également déclaré que Starbucks devra maintenir un trafic plus important pour améliorer sa rentabilité et justifier les investissements nécessaires.Coûts d’investissement significatifs.

C’est pourquoi les prochaines trimestres sont si importants. Reuters a rapporté que l’entreprise prévoit de…Renforcer ses efforts pour rénover les magasins., avec un objectif deAu moins 500 rénovations supplémentaires d’ici la fin de l’exercice financier.Ces changements peuvent soutenir le trafic à long terme, mais ils peuvent également entraîner des variations inégales dans les marges à court terme.

Qu’est-ce qui ferait que SBUX soit une bonne opportunité d’achat à ce stade ?

À35.11 fois les revenus à l’avanceSBUX reste toujours de qualité supérieure, même après un an de hausse des prix.Les actions ont augmenté d’environ 23 % jusqu’à présent cette année., etLes ventes en Amérique du Nord – le plus grand marché de l’entreprise – ont augmenté de 7,1 %.On a déjà rétabli une certaine crédibilité à l’histoire de la reprise. Ce n’est plus une transaction basée sur des actions en mauvais état.

Les actions deviennent plus attrayantes lorsque les bénéfices commencent à suivre la tendance des ventes améliorée. Pour qu’il y ait une justification claire pour une reévaluation, il faudrait que le trafic continue de augmenter, et que les marges soient également soutenues.

Qu’est-ce qui pourrait remettre en question cette vision ?

SiLa rentabilité reste inférieure aux niveaux historiques.Pendant trop longtemps, la valeur actuelle de l’action pourrait déjà refléter trop de bonnes nouvelles. Dans ce cas, l’action aurait probablement besoin soit de confirmations plus solides concernant les résultats financiers, soit d’un réajustement des multiples de valorisation avant qu’elle ne devienne attrayante en soi.