Starbucks, la question de 3 milliards de dollars, et le coût de sa reprise

C’est la caractéristique la plus étrange de l’accord que Starbucks semble envisager : cet actif peut être ce qui est le mieux en termes de santé pour l’entreprise.Reuters a rapporté le 16 septembre, en citant deux personnes ayant connaissance de l’affaire.Starbucks a sollicité des propositions de partenaires financiers pour l’achat d’une majorité des actions de son activité au Japon. Il s’agit d’une transaction…On pourrait évaluer l’opération à environ 3 milliards de dollars.Le Japon est la chaîne.Le plus grand marché géré par une entreprise, en dehors des États-Unis., Avec 1 883 magasins, soit environ 9 % de la flotte mondiale.Dans la quatrième moitié du mois de juin, les ventes internationales de Starbucks sont comparables à celles des autres entreprises du même secteur.Avec un taux de croissance de 5,7 %, le Japon est considéré comme un facteur clé de cette croissance.Les entreprises vendent les entreprises qui ne performent pas bien, et non celles qui sont les plus performantes sur le marché. Le fait que Starbucks envisage de vendre à la fois son activité la plus prospère à l’étranger et celle qui est en difficulté montre comment cette transformation financière est financée.

La dernière fois que « Starbucks » et « Japon » apparaissaient dans la même phrase, c’était dans le sens inverse. En 2014, l’entreprise…Acheté 914 millions de dollars pour racheter son partenaire local de longue date, la Sazaby League.et prendre le contrôle entier,Évaluer l’opération à environ 1,5 milliard de dollars.À l’époque, il y avait environ 1 050 magasins. Douze ans plus tard, environ 3 milliards de dollars pour 1 883 magasins signifie, en réalité, un peu moins par café. La valeur des magasins japonais a augmenté en même temps que le nombre de nouveaux magasins, et non en fonction de la valeur de chaque magasin individuel. C’est le signe d’un marché mature et saturé, où les magasins peuvent maintenant être donnés à quelqu’un d’autre au prix complet.

Mais un actif mû et performant est précisément ce que les entreprises en phase de réussite gardent généralement. Comparez la Chine. L’an dernier, Starbucks…A vendu le contrôle de son activité en Chine à Boyu CapitalDans un accord dont la valeur est de…4 milliardsSe retirant d’un marché où…Des concurrents locaux bon marché, comme Luckin Coffee.Ils en prenaient une part. C’était une situation problématique. Le Japon, en revanche, est le contraire : une marque rentable et en croissance, créée au cours de trente ans. Vendre les deux avec la même méthode signifie que le facteur déterminant n’est pas la qualité des actifs eux-mêmes, mais plutôt l’outil qui les utilise.

Sous la direction de Brian Niccol, qui a pris les rênes de la direction générale.Septembre 2024Le programme « Retour à Starbucks » a restauré la demande.Les ventes comparables ont augmenté pendant quatre trimestres consécutifs, atteignant 7,9 %.Dans la dernière période, après six trimestres de déclin. Cependant, cette croissance a été obtenue au prix d’efforts importants.Le bénéfice d’exploitation a été de 12,9 % au troisième trimestre financier, contre 15,8 % deux ans plus tôt.; En Amérique du Nord, la pente est plus raide : de 21 % à 13,6 %.. StarbucksIl a investi au moins 500 millions de dollars dans le secteur du travail.Et ils restaurent des milliers de points de vente afin de rétablir l’atmosphère typique d’un café. Cela fait partie des actions menées par Niccol’s.Bénéfices liés à la réduction des coûts jusqu’à fin 2027Une machine assoiffée de capitaux et ayant peu de marge de manœuvre doit être alimentée d’une source quelconque.

La logique stratégique suit, ainsi que les coûts qui en découlent. Selon la structure finalement convenue, la vente de la majorité des parts de Starbucks Japan pourrait transformer une entreprise dont tous les revenus et bénéfices sont actuellement récupérés sous forme de royalties, de frais de licence et de revenus provenant d’une participation minoritaire – avec des marges plus élevées, sans dépenses de capitaux, sans besoin de payer les salaires des baristas. Si l’accord avec le Japon est conclu, et en même temps que l’accord avec la Chine, Starbucks passerait d’une entreprise qui gère un empire mondial à une entreprise qui se concentre sur la licence et les partenariats au sein de cet empire, en diminuant ainsi les revenus rapportés en échange de liquidités et d’un focus sur son marché local. Cela explique pourquoi…Les actions ont augmenté d’environ 30 % depuis l’arrivée de Niccol.Même si ils sont en retard par rapport au marché plus large qui a progressé davantage.

La question pour l’investisseur est de savoir ce que le recyclage apporte. Si les revenus et le changement vers des frais financiers permettent de financer les rachats d’actions et les travaux de rénovation en Amérique, alors l’action est rationnelle : une base de croissance faible pour les cafés étrangers, échangée contre des marges bénéficiaires et moins de actions. Mais si la vente des actifs est la seule façon de financer les réparations, et que les flux de trésorerie d’exploitation ne suffisent pas pour cela, alors l’entreprise est réduite pour financer ses réparations. Et c’est justement le moteur de la croissance qui est vendu, et c’est là ce que les investisseurs étaient invités à croire.

Avant tout, un rapport est simplement un rapport. Le chiffre de 3 milliards de dollars provient d’une source indépendante, et n’est pas décidé en conséquence.Le processus formel ne peut commencer qu’à la quatrième moitié.Ce qui est réel, c’est la révélation des méthodes utilisées. Une entreprise qui avait autrefois payé 914 millions de dollars pour posséder complètement le Japon, se demande aujourd’hui si son meilleur marché étranger vaut plus en espèces aujourd’hui que comme activité commerciale sur ses livres comptables. Ce n’est pas le chiffre principal qui compte ; c’est plutôt l’histoire réelle des coûts impliqués dans cette transformation. C’est là l’explication la plus fidèle de ce que cela coûte vraiment.